《巴伦周刊》：道指将上涨至15000点

源济

　　新浪财经讯 北京时间周一下午消息 《巴伦周刊》本期的封面故事将引人思考，当前人们对市场的乐观情绪可能是对的。

　　故事围绕金融学教授以及经典书籍《股票长线法宝》一书作者Jeremy Siegel展开，他认为道指将上涨至15000点，甚至17000点。

　　他的论点包含两大部分。第一部分是基于自1800年代开始的历史数据进行周期性分析得出结论，股市将进入新一牛市周期。

　　在过去141年股市历史中，周期性形态十分明显，在经历一段时期的低回报率后，通过会出现高于平均水平的回报率时期，然后再进入新的低回报周期。由于过去五年里，股票回报率很低，未来两年股市回报率高于平均水平的可能性较大。

　　这种周期性的表现形式是五年低回报，接下来是两年高回报。去年5年的回报水平也是141年股市历史上回报率较低的阶段之一。在三分之二情况下，股市在经历了五年低谷后在随后的两年里反弹幅度将使道指上涨至15000点，甚至更高。在一半情况下，道指会上涨至17000点，甚至更高。

　　道指上周五报收在12800点上方。如果从盈利与通货膨胀角度看，道指上涨至15000或者17000点的目标并非遥不可及。

　　道指成份股2011年每股收益增长12%，假使未来两年道指成份股每股收益增幅缩减至一半至6%，分析师的平均预期为增长9%，那么道指成份股的市盈率将从当前的13.1倍上升至13.6倍，如果每股收益符合分析师的预期，那么道指未来两年上涨至15000点时的市盈率为12.8倍。

　　如果未来两年道指成份股每股收益增长6%，那么两年后道指上涨至17000点时的市盈率为15.4，按大多数标准看，仍属于正常范围。

　　同样，如果考虑通货膨胀影响，那么道指15000点与17000点的目标更是保守。假设未来两年CPI每年增长2.5%，(去年CPI为3%)，那么道指成份股在15000点时的价值按2007年美元汇率计算仍低于2007年的高点。用2007年美元汇率计价的道指17000点较将2007年高点仅高7%左右。      (明煜)

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