货币贬值困扰亚洲企业

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洲企业普遍都在面临偿债压力，因为本地区货币的大幅贬值为企业偿还海外贷款增添了成本。这种局面加剧了亚洲经济体的压力。

近几年，由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)维持低利率并向市场注入大量流动性，亚洲企业普遍举借了相当多的海外贷款。对于像印度和印度尼西亚等国家的企业来说，美元债务的利率要低于本地借贷成本。

但随着人们对美联储在今年晚些时候结束非常规货币刺激措施的预期升温，新兴市场正在遭遇资本流出。这使得本地与海外借贷成本之间的不等式关系发生了变化。

Reuters

新德里，一名男子正在他经营的外汇兑换点内看电视。

由于预计美元利率将进一步上升，海外资金纷纷撤离亚洲债券及其它资产。这导致亚洲货币急剧下跌，从而提升了偿还美元债务的成本。

印度的状况尤其令人不安。标准普尔公司(Standard & Poor's)旗下的印度评级机构Crisil的数据显示，印度企业目前背负着总计1,000亿美元的无对冲海外债务。印度卢比自5月份以来下跌了近19%，从而增加了以本币计算的偿债成本。

Crisil的经济学家D.K. Joshi称，卢比的贬值给印度一些大型公司带来巨大困扰，那些尚未对外债进行对冲操作的企业将很难偿还债务。

Reliance Communications是印度最大的电信公司之一，该公司未进行风险对冲的海外债务规模为38.3亿美元，其中大约2亿美元需要在今年得到偿还。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)驻印度的董事Nitin Soni称，Reliance Communications有能力偿还债务，但由于该公司的收入主要以卢比计，因此贷款相关成本将大幅上升，给业务扩张带来牵制。

Reliance Communications一位高管称，公司从海外借款是爲了避开印度12%的高利率，没有对这些贷款进行风险对冲是因为这样做的成本过高。这位高管表示，公司的海外收入足以用来偿还债务。

印度尼西亚的企业也面临这种风险。PT Indosat是印尼最大的电信公司之一，该公司的海外债务规模接近10亿美元。在美国利率远远低于印尼利率时，该公司从海外贷款用来购买设备。

随着海外资金涌入印尼股市和债市，推动印尼盾币值上升，这些贷款看起来是个不错的选择。

然而印尼盾兑美元今年已累计下跌近12%，这导致债务成本上升，而其中只有大约四分之一的债务进行了风险对冲。

PT Indosat首席财务长Stefan Carlsson称，汇率因素显然是个令人担忧的问题。他表示，虽然可能遭遇汇率相关损失，但公司仍将有能力偿债。

很少有观察人士认为1997-1998年亚洲危机将重演。当时亚洲地区的企业和银行普遍受到了汇率危机的影响，纷纷因为无法偿还海外债务而倒闭。

很少有观察人士认为1997-98年的亚洲金融危机会重演。当时亚洲的很多企业和银行收缩阵线，就是因为在爆发汇率危机之际不能偿还外汇贷款。

现在，亚洲公司本币债务的比例要高于上次金融危机时期。汇丰估计，2012年印尼的公共和私人外债占国内生产总值(GDP)的比例为45%，远低于1997-98年亚洲金融危机前的90%。

亚洲地区央行的外汇储备也比那时多得多，可用于捍卫本币。

不过，仍有一些令人担忧的迹象。很多亚洲国家和地区经常项目是赤字，意味着它们的进口额超过了出口额。

弥补经常项目赤字需要海外资本流入债市、股市和贷款。随着外资回流发达经济体，印度和印尼等有着巨额经常项目赤字的国家会受到严重冲击。

汇丰表示，相对于经常项目赤字和短期外债，很多亚洲国家和地区的外汇储备规模显得不够充足。很多国家和地区的外汇储备/外债覆盖率已大幅恶化。

那些经常项目盈余或小幅赤字的亚洲国家和地区本币受到的冲击不是很严重。但近几个月来，马来西亚林吉特的压力随着该国经常项目盈余的收窄而逐渐增大。

融资成本的上升令一些意图在这个错误的时间寻求扩张的马来西亚公司受到负面影响。

马来西亚互联网服务提供商Green Packet Bhd.的首席财务长Tan Kay Yen表示，该公司去年借入了一笔5,100万美元的五年期贷款，用于扩建其4G数据网络。他说，林吉特贬值令公司融资成本增加了5%，使得该公司第二季度的净亏损扩大。

Sean McLain 发自新德里 / I Made Sentana 发自雅加达 

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