【危机的真正教训】

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导读：MarketWatch专栏作家杰弗(Chuck Jaffe)撰文指出，金融危机以来的五年，其实众多的投资者最大的损失正是没有充分投资，这也说明了制定合理的长期规划，并坚决贯彻实施的重要意义。 　　以下即杰弗的评论文章全文： 　　对于一些投资者而言，即将到来的2008年金融危机五周年祭恐怕也是他们最后一次全额投资股市的五周年祭。 　　在2008年当中，标准普尔500指数损失了37%之多，尽管从那时以来，指数年平均回报率达到8.3%，足够弥补全部损失，但是遭受了沉重财富打击和精神打击的投资者却有一万个理由避开投资，他们一直在密切关注这些逃避的理由，而忘记了参与股市其实也有很充分的理由。 　　他们2009年没有投资，是因为2008年的记忆是如此新鲜，他们不相信局面会那么快就有改观。到了2010年，金融危机的影响在欧元区造成了债务危机，而2011年，投资者又开始担心中国市场和美国的财政悬崖，今年，联储量化宽松减退又成了挥之不去的阴影。 　　事实上，现在在我的案头就有一份股市八十年大事记，上面的历史事件一件接着一件，本质上说来哪一件都足以成为当时投资者放弃市场的理由。回过头来看看，这些事件之多也只是稍稍迟滞了市场不可逆转地走向新高的趋势，而没有一个能够真正改变这一趋势。 　　“你总能够找到不投资的理由的，哪怕在最好的时间段，也总是有作壁上观的借口存在的，你完全可以拿出一套理论，证明你不进入市场的合理性。”富国咨询资深股票策略师兰伊(Scott Wren)指出，过去五年当中散户投资者整体存在现金过多，股票投资不足的问题。 　　“他们害怕有朝一日会耗尽自己的积蓄，这样的担心确实是对的。”兰伊解释道，“现在看他们投资的方法，你还以为存款利息5%的日子回来了呢——天知道那样的日子啥时候回来——他们太担心股市会出状况了，因此而放弃了参与全球性上涨的机会。” 　　吓破了胆的投资者不可能一夜之间就重新对市场放心，哪怕后者跑到了创纪录的高点也是一样——事实上，想想要在高点入场，他们只能是更加胆寒。 　　整天想着下一次危机什么时候发生，因此人们自然很容易忘记长期和整体性投资计划需要的是什么。 　　其实，找到投资的理由，远比找到作壁上观的借口要重要得多。 　　“无论你是喜欢还是讨厌股票，我们都必须自己营造好自己的未来。绕开让自己更好的可能性，显然不是合理的解决方案。”俄勒冈州尤金决策研究公司MacGregor-Bates Inc.的麦格雷戈(Donald MacGregor)强调，“建立和遵守投资纪律才是解决方案的一部分。我们不可能不要市场的。” 　　麦格雷戈指出，许多股票投资不充分，甚至彻底避开市场的人“或许是将自己未来的希望寄托在了自己的房产上”，他们将来可以换比较小的房子，然后获得一些没有从股市上获得的利润。 　　他们却忽略了一点，即房市也是市场，而且近年的房市对投资者造成的损害委实不在股市之下。类似的，金币也好，收藏品也好，硬资产也好，其实几乎所有一切都一样——所有的市场都是有周期的，进出的时机把握不好，都会遭遇失望的结果。 　　“必须仔细研究，建立可靠的投资纪律，然后坚决遵守。”麦格雷戈表示，“什么都不做本身就是在冒巨大的风险，远不如根据研究和高品质的判断有系统地，仔细地冒险。” 　　T. Rowe Price资深理财规划师法朗德(Christine Fahlund)强调，真正的长期投资者不会简单将股市的低迷看成是灾难，而应该看到这其实也是好事，尤其是他们定期定额向退休计划投资时，就能够以更低的价格买进更多股票了，而长期角度来说，市场总会上涨，这会增加未来的回报。 　　“无论市场是处在谷底还是峰顶，你都有高兴的理由。”她说，“无论周期在何处，都坚持投资，因为长期来说，你的投资组合总是需要一部分股票的，这可以让你获得成长的机会，针对通货膨胀的保护，这些都是你未来几十年当中所需要的。” 　　当然，这样的道理在危机期间或者危机之后都是很容易就会被忘掉的。 　　正因如此，对于那些依然陷在过去不能自拔的投资者而言，2008年崩盘五周年正是个苦痛的日子，因为这会让他们想起自己遭遇的损失，因为他们并没有看到那之后发生的事情。 　　尽管伴随牛市逐渐演进，吓破胆的投资者也开始分化了，许多人克服了恐惧，但也只是敢暂时试一下水，很快就把脚缩了回去。现在，这个五周年纪念日只能让他们悔恨为何当初没有坚持下来。 　　“当投资者总是专注于下一个问题，他们就陷入了我经常比喻的‘阴阳魔界’。”新泽西Lassus Wherley的拉苏斯(Diahann Lassus)表示，“他们相信无论自己如何投资，结果都是一样的，本质上都会亏损。” 　　“我们总会说我们是如何陷在了当前的趋势当中。”她补充道，“如果市场上涨了，我们会以为它将永远上涨。如果市场下跌了，我们会觉得它的跌势会一直持续。遗憾的是，我们常常陷入这种模式，便无法改造我们的看法和行动方案，来应对下一波新的趋势。” 　　投资者不该总是回望金融危机，而是应该学会在心里走出危机的方法。尽管我们有无数的理由去担心，但市场创纪录的高点才是真正的现实。(子衿)