【以往美国政府关门和债务上限事件的市场反应】

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 美国政府关门/利率/白宫/美国债务上限/美国国会  文 / 若离  2013年09月30日 20:46 

来源：华尔街见闻

美国政府关门进入最后24小时倒计时，现在的一个重要问题是：不论是政府关门，还是触及债务上限，市场会怎么反应？

德意志银行整理了以往美国政府关门和债务上限的事件，发现最长的美国政府关门期是从1995年12月15日到1996年1月6日，持续约三周。

上世纪80年代，美国政府关门次数更频繁，但大多数时候持续的时间更短。

 

近年来，触及债务上限的次数比过去多得多。2008年金融危机至今，债务上限上调了7次。市场对这类事件的整体反应如下：

· 面对美国政府关门，美国国债温和回涨，此后遭抛售。债券收益率曲线表现不一，最近国债回涨期间，曲线趋平，国债下跌时则会曲线变陡。

而在上世纪80和90年代利率走高的时候，国债上涨，曲线通常会变陡，也许是因为在向安全资产转移的交易中，曲线前端的表现更好。

2011年，债务上限上调，美国国债一路上扬，那时是源于标普下调了美国评级和风险资产遭抛售。

· 面对美国政府关门，互换利差稳定或小幅收窄，此后略有增扩。在债务上限事件前后，利差波动并不一致，会比平均水平略偏向增扩。

· 面对美国政府关门和债务上限，股市通常先出现抛售，再回涨。

· 面对美国政府关门和债务上限，如果以美元指数衡量，美元通常会先走低，再上扬。

根据本月25日美国财长Lew的预计，到10月17日，美国财政部的非常规措施融资也会资金耗尽，财政部将仅有300亿美元现金可用。

由此推断，10月底到11月初可能就是债务上限务必上调的硬性截止期。

财政部要在11月1日支付社保、医保等大笔款项，所以11月1日是关键日期。

10月底和11月初到期的美国长短期国债、短期票据本周都因市场对债务上限的担忧下跌，CDS利差增扩。

德银预计美国政府会就债务上限达成协议，不会发生美国国债CDS事件。

德银认为，现在财务部难以优先支付数百起月度付款。

今年4月，美国众议院共和党人通过了一项法案，授权财政部借款为公债和社保信托基金的本金和利息融资。

奥巴马暗示，如果参议院批准，他会否决这项法案。

 

德银总结，在达成债务上限协议前后，

· 过去12次里有8次利率市场上涨。10年期国债的收益率在5天前的下跌幅度为3到26个基点。

· 收益率在达成债务上限协议以后通常上升。过去12次里有8次，10年期国债的收益率在10天后上涨幅度在1到27个基点。

· 在协议前，互换利差倾向于增扩，协议后则是收窄。过去12次里有8次，在债务上限上调后，利差收窄。