美联储政策如何影响大宗商品市场？

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币政策的意外之举虽然能给大宗商品市场带来巨大影响，但商品价格走势从根本上还是取决于货币政策方向的改变以及原材料问题。

AFP

亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)的最新研究发现，1990-2008年期间，当美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)意外收紧政策时，金价和铂价涨幅最大；当美联储意外降息刺激经济时，原油和取暖油则是最大的受益者。

研究指出，一些反应差异可能与商品属性有关。举例来说，意外降息让投机者进入大宗商品合约交易时变得更加容易，而持有一定量大宗商品库存的成本会更低。而且，货币政策方向的意外调整在一定程度上对经济前景有预示作用，而这会对不同种类的大宗商品产生不同影响。

考虑到该研究报告中所选取的时间段，很难将其中的研究发现用来分析2008年以后的情况。作为美联储的传统政策工具，隔夜联邦基金利率自2008年以来实际上已经为零。

外界普遍预计联邦基金利率将维持低位直至2015年，但前提是美联储的预测经验证实是准确的。此外，当前美联储的政策刺激主力来自于旨在影响长期利率的每月850亿美元债券购买计划。然而，上述研究选取的时间段里，债券购买计划并不是美联储的政策特点。

即便如此，对于政策制定者和政界领导人来说，货币政策对大宗商品价格的影响仍是个大问题。近年来，美联储的刺激政策与能源和食品价格大幅震荡密切相关，对其他国家以及美国经济表现产生了复杂的影响。

这份研究报告的发现可能只局限于此轮金融危机爆发前，因为在此之后，美联储已开始转向用非常规政策工具来扶持经济，但报告的作者称，这仍是一份率先研究货币政策冲击与特定商品价格波动之间关联的报告。

研究报告作者Nikolay Gospodinov和Ibrahim Jamali写道，截至目前，个别大宗商品价格对货币政策冲击的反应尚未得到彻底研究，鉴于大宗商品价格在整体通货膨胀及产出、资产配置以及投资者人气方面发挥着越来越重要的作用，对于这一课题的研究不足令人遗憾。

Michael S. Derby