《图说金融》第90期：金融史上八大怪事

源济

几百年以来，在金融市场和人类历史的交叉点上有很多荒诞离奇的故事，它们有的是恶作剧，有的是蓄意灾祸。如果正儿八经的金融理论令你昏昏欲睡，那么就来看看过去五百多年来一些鲜为人知的怪异事件吧。





荷兰“郁金香泡沫”受病毒驱动
你一定听说过著名的17世纪的荷兰“郁金香泡沫”，但多数人所不知道的是，植物病毒才是其中的主角。首先需要科普一下。郁金香球茎分为三类：单色、多色、变种。恰恰是变种球茎成为最稀有的、最被投机者疯狂追逐的品种。这种球茎培植出来的郁金香花瓣异常美丽，但却是因为植株受病毒感染所致。今天，人们把当时的那种非致命性病毒称为“碎色(breaking)”病毒。这种病毒对花卉的影响是非常显著的，郁金香花瓣能够显示出马赛克般的斑斓色彩。然而，当时的人们对这种病毒几乎一无所知。正是由于这种植株非常稀少，才引发了贵族的巨大热情，拥有奇异花瓣的郁金香价格扶摇直上，市场上由此出现了惊人的投机狂潮。





荷兰“郁金香泡沫”受病毒驱动
在郁金香投机狂潮达到顶峰的时候，黑死病在欧洲大陆爆发。一些人丧失了理智，人群中出现了宿命论式的心理效应，没人能预见未来几个月自己将活着还是死去。同样的瘟疫式心理效应在郁金香投机潮中蔓延。在一场重要的郁金香球茎拍卖中，没有一个买家露面，从表现上看是因为人们害怕传染病。但卖家慌了手脚，他们不惜一切代价争相抛售球茎。于是，正如后人所知，郁金香泡沫就此全面崩溃。





法国美国相隔两百年的股市泡沫高度相似
也就是在18世纪早期，苏格兰人John Law先是说服当时负债累累的法国皇室发行纸币，此后又不断宣布金银币对纸币贬值，这样，法国财政负担大幅减少，John Law也成为法国皇室的大红人。从此，法国开始大量发行纸币。John Law在法国皇室的支持下成立了密西西比公司，向公众大肆宣扬其贸易垄断权，以致于上上下下的法国民众疯狂购买密西西比公司的股票，连带着整体推涨了法国股市。而为了满足股民对购买股票产生的货币需求，法国皇家银行更是加大了纸币发行量。这一切导致法国尤其巴黎通货膨胀加剧。物价由于纸币大量增发而飞速上扬，劳动报酬也跟着飙涨，人们的消费需求大量增加，各个行业全线开工以满足民众的购物需求。法国就此沉浸在一片虚幻的经济繁荣当中。最终，金银币总额远不及纸币总额，而密西西比开发计划也成为泡影。密西西比公司股票暴跌。公众极度恐慌，纸币持有者成群结队堵在皇家银行门前，要求兑换真金白银。密西西比泡沫宣告破裂，法国金融体系彻底崩溃。国皇家银行为了减缓人们兑换金银币的速度绞尽脑汁。比如，银行柜员在数金银币的时候行动缓慢，他们大幅消磨取硬币的时间从而令后面大排长队的人们感到沮丧。





法国美国相隔两百年的股市泡沫高度相似
然而，200年之后，同样的一幕在美国再度上演。在1929年—1933年期间，美国遭遇了更为后人所熟知的“大萧条”时代(the Great Depression)。民众疯狂挤兑，超过43%的银行在这场危机中关门倒闭。美国犹他州一家银行也像法国皇家银行一样，令职员大幅减缓工作速度。尤其在兑换小额存单时，硬币被一个一个地数出来，以此减缓硬币出库速度和数量。尽管已经过去了两个世纪，但在金融灾难来临时，银行在应对客户焦急提现方面似乎并未想出任何创新办法。





牛顿购买的股票走势和比特币走势极其神似
虚拟货币比特币的发展轨迹是一条异常明显的抛物线。2013年，比特币火爆全球，价格飙涨到令人匪夷所思的高度。然而，2014年的前四个月，比特币市场又从历史峰值骤然崩溃。实际上，早在300多年前，著名的物理学家伊萨克·牛顿爵士所购买的一只股票，其股价走势与比特币极其神似。它就是英国南海公司(South Sea Company)。





牛顿购买的股票走势和比特币走势极其神似
英国南海公司成立于1711年，擅长游说、或者说自夸。通过购买巨额政府债券和大肆贿赂，南海公司换取了英国与南美洲等地的货物贸易和奴隶贸易垄断权。大规模购买国债对于当时因战争而赤字高涨的英国政府来说，无异于雪中送炭。1720年，眼睁睁看着法国密西西比公司的股价狂飙，南海公司也仿效推出了名为南海计划的大型换股计划。背靠英国政府的南海公司向公众夸大业务前景，南美洲的烟草、酒、金银等好似唾手可得。巨额利润加上高达60%的股利支付率传闻，引发了英国全民疯狂抢购股票的热潮，据说“政治家忘记了政治，律师忘记了法庭，医生丢弃了病人，店主关闭了铺子，教父离开了圣坛”……南海公司股价从1720年初约200英镑涨到7月令人瞠目结舌的1050英镑，半年涨幅超500%。从议员到家庭妇女，从军人到贵妇，甚至连英国国王、物理学家伊萨克·牛顿爵士也卷入了这场漩涡，牛顿还赚了几千英镑。其他一些公司也从中浑水摸鱼。英国股市一时间充满了巨大的泡沫。





牛顿购买的股票走势和比特币走势极其神似
然而，英国政府在1720年6月出台的《泡沫法案》使股市走向了另一个极端：投资者开始疯狂抛售股票，南海公司股灾全面爆发，到9月股价已一路暴跌到不足200英镑。同期，很多公司股价受拖累而疯狂下挫。英国议会派人审计南海公司财务状况时才惊讶地发现，该公司经营惨淡，资本早已所剩无几，且存在严重的财务舞弊行为。这场令许多人血本无归的泡沫重创了英国股市，其用了一个多世纪的时间才慢慢缓过气来。我们的牛顿爵士在获利后痴心不改，在南海股价涨至高位时再度买入，最终在泡沫破裂时巨亏20000英镑而折本离场。他感叹道：“我能计算庞大天体的运行，却无法预知人们的疯狂。”





林肯因为一个金融骗局而违反宪法
1864年5月，就是在美国西部掀起淘金狂潮的时候，经过了四年内战的美国政府眼看胜利在望，却出现了一宗意想不到的事件。5月18日，《纽约世界报》和《商业日报》刊登了令世人震惊的消息。他们称，美国总统已经下令，将额外征兵40万人，起因正是出于“弗吉尼亚州的状况、红河灾难、查尔斯顿的延迟、整个美国的国情”需要。如此庞大的征兵规模和令人沮丧的消息当即在金融市场引发剧烈震动。美国股市当天大规模崩溃，黄金价格飙涨。这样的报道说明美国国情现状根本不像人们预想的那样变好，而是明显朝着恶化的方向发展。但也有一些人对此深表怀疑，因为城市中任何其他报纸都没有刊登这个消息。





林肯因为一个金融骗局而违反宪法
真相很快被曝光，原来这则假消息是《布鲁克林鹰报》的编辑Joseph Howard一手策划的。Joseph Howard和他的同伙伪造了一份高度仿真的美联社新闻稿，将其在凌晨3:30送到了纽约市各大报纸。对于如此重大的消息，绝大多数报纸在未经证实前都非常谨慎，拒绝发布。然而，有两家报纸却不这么想，他们就是前面提到的《纽约世界报》和《商业日报》。自然，Joseph Howard在此之前已经倾其所能购买了大量黄金。一旦消息公开来，那么他就可以获得可观的利润，甚至根本就不存在赔本的可能。Joseph Howard显然高估了他的智商，但他也将总统引上了歧路。时任美国总统林肯为此震怒，他下令马上关闭这两家报纸。这在他的总统生涯中成为为数不多的黑点。当时的美国宪法保护新闻媒介的言论自由，而林肯的直接插手恰恰赤裸裸地违背了这一宪法法则。





林肯因为一个金融骗局而违反宪法
然而，讽刺的是，就在这宗骗局发生之后的两个月，林肯却亲手签署了征兵令。尽管招募人数不是40万，但却推翻了Joseph Howard那则新闻的虚假性——事实上，他要征兵50万人！

源济

泡沫的共性：时候发现当初已经很明显
没有什么神奇的魔法能发现泡沫。毕竟，如果真有，泡沫就不会持续太长时间了。不过，泡沫倒是有一个共性：当回过头去看的时候，会发现它当初是多么的明显。就像我们现在回头去看互联网泡沫、白银星期四、南海泡沫、或者其他金融泡沫的时候，摇摇头嘲笑我们的前辈们是多么容易的事。不过，如果我们能做的只是事后诸葛亮，那么未来，人类总是能不断创造出新的、身处其中的人未能察觉到的金融泡沫。然而，过去发生的事也是有益的。正如马克·吐温所说：历史总是惊人地相似，但不会简单地重复。如果非要找出历史和当前之间的相似点，以判断当前的市场究竟是否处于泡沫之中，那么我们就面临着挑战。





泡沫的共性：时候发现当初已经很明显
互联网泡沫——1995年—2001年，在欧美亚多个国家的股市中，科技与互联网相关企业的股价狂飙突进，以致于纳斯达克指数在2000年3月10日达到了5132.52这一历史峰值。这股狂潮还引发了全球大量互联网公司如雨后春笋般出现。不过，也正是在这一天，高达数十亿美元的卖单碰巧同时在早晨出现，投资者跟风清盘，仅仅六天时间，纳斯达克指数就下挫了9%。充满了投机气味的互联网科技股泡沫就此被戳破，很多企业破产倒闭。





泡沫的共性：时候发现当初已经很明显
白银星期四——美国德克萨斯石油业大富翁哈罗德森·亨特的两个儿子造就了上世纪80年代的一段金融投机传奇。尼尔森·B·亨特和威廉·H·亨特兄弟二人在1979年大手笔买入白银期货和现货，持有总量高达上亿盎司，约占除政府储备之外的1/3。当年，白银价格就从每盎司6美元疯狂上涨至惊人的48.7美元，涨幅近800%。1980年年初，纽约商品交易所专门出台白银新规应对这两兄弟的囤积操纵行为。新规先是大幅限制了使用保证金交易大宗商品的做法，随后干脆宣布只允许平仓。新规发布后短短四天，白银价格就暴跌50%。由于亨特兄弟恰恰是通过大量借贷买入白银，因此当经纪公司Bache要求追加1.35亿美元的保证金时，两兄弟已经没有足够的资金且面临17亿美元损失。为了清偿债务，两人开始大规模平仓。1980年3月27日，两兄弟仍然未能缴纳保证金。这一天恰好是星期四。这一切引发了期货市场、银行及经纪公司的恐慌。1988年，兄弟二人被指控操纵白银市场，并被裁定赔偿上亿美元。两人就此宣布破产。





《绿野仙踪》是一个贵金属寓言
19世纪晚期，美国人非常纠结于一点：究竟是将黄金作为硬通货的基础，还是选择白银，亦或二者同时选择。这场争论竟然被当时流行的一则儿童故事反映出来了。它就是后来被改编为电影的《绿野仙踪》（原著名为“奇妙的奥兹男巫”The Wonderful Wizard of Oz）。这本书出版于19世纪90年代，作者是L. Frank Baum。该书的主要元素一一展现了当时这场争论的主角、情形和社会背景。





《绿野仙踪》是一个贵金属寓言
●故事中那通往男巫奥兹家的黄色地砖路面代表着金本位制度；●那双有魔力的银鞋子代表着银本位制（不过，当这本书被改编成电影上映后，为了影片视觉效果，银鞋子被红宝石鞋所替代。因为当时彩色电影非常罕见，而红宝石鞋在荧幕上会显得非常出挑。）；●当故事的主角Dorothy Gale离家出走，却被一股龙卷风吹倒在地昏迷不醒时，这就同当时的美国人所处的环境，以及他们面临的金银本位制度差不多——他们都无法自由选择；●翡翠城（Emerald City）代表着美元。纸币美元的最大支撑力量就来自于美国国民。在19世纪盛行的金本位制度下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金，也即美元汇率由货币含金量来决定；●统治着翡翠城的男巫奥兹代表着虚伪的政治家——看上去力量强大、极具智慧，但事实上却是一个躲在幕后的、愚蠢的人。他们还试图恐吓和掌控人民；●稻草人代表着美国农民；●胆小的狮子代表着William Jennings Bryan——当时美国自由铸造银币运动的领导者；●邪恶的西方女巫代表着美国西部；●飞猴代表着无家可归的美国印第安人(在影片中，飞猴首领对Dorothy说：“做一个自由人，快乐地生活……这对我们来说已经是很久之前的事情了，久远到奥兹还没有来到这片土地统治这里的一切。”)；





J·P·摩根将银行家们锁在自己家
1907年，一场被后人称作“富人的恐慌（Rich Man's Panic）”的金融危机爆发了。一个周六的晚上，约翰·皮尔庞特·摩根将当时美国最为重量级的银行家们召集到他豪华宅邸的图书馆，商议如何解决危机。他告诉在场的银行家们，他们必须拿出一个解决方案。随后，他就离开图书馆去处理其他事务了。直到后来银行家们才意识到，约翰·皮尔庞特·摩根实际上已经将他们锁在了图书馆。





J·P·摩根将银行家们锁在自己家
过了一段时间以后，当约翰·皮尔庞特·摩根返回这里，银行家们仍没有达成一致意见。他干脆直截了当地告诉他们：必须拿出2500万美元来拯救遭受危机重创的信托公司，否则，恐慌形势就将失控。在百般威逼利诱之后，约翰·皮尔庞特·摩根才说服了这群人当中最有威望的银行家签下筹款协议，随后，其他银行家们也纷纷签字表示愿意参与筹资。最终协议达成、获得足够资金之后，约翰·皮尔庞特·摩根才拿出钥匙允许这些银行家们离开。而当时，已经是第二天清晨04:45了。





J·P·摩根将银行家们锁在自己家
约翰·皮尔庞特·摩根极为辉煌的人生也许还伴随着一部分运气——1912年，他订购了当时最为知名的泰坦尼克号处女航的头等套房B-52、54、56。但后来，他决定留在法国继续接受硫磺浴治疗，却也因此逃过一劫。众所周知，泰坦尼克号首航便发生了史上最惨重的海难，它撞上冰山沉没，死亡近1500人。更为神秘的是这个套房本身。它的第一位订购者是当时的美国钢铁业富豪Henry Clay Frick。不过，他在非洲的葡萄牙领地马德拉群岛时遭遇意外而扭伤了脚踝。第二位订购者便是约翰·皮尔庞特·摩根，他也因为身体不适取消了这次灾难之旅。第三位订购者是美国杰出的银行家J. Horace Harding，但他当时在毛里塔尼亚未能及时返回，也因此躲过了厄运。第四位订购者、英国白星航运公司董事长J. Bruce Ismay在邮轮沉没时死里逃生。而泰坦尼克号的制造商正是白星航运公司，它的总设计师恰恰就是J. Bruce Ismay本人。实际上，约翰·皮尔庞特·摩根和泰坦尼克号息息相关。说到底，他就是泰坦尼克号的大老板：他投资的国际航运集团正是英国白星航运公司的控制者。他甚至还出席了1911年该船的下水仪式。





2007年的美国房地产危机在泰国有一个前传
2007年发生的美国房地产危机震惊了世界。但早在十年之前，在相隔近半个地球的泰国，其实就曾“预演”过这样一场危机。





2007年的美国房地产危机在泰国有一个前传
泰国当时最大的商业银行Finance One常年从海外借入美元，并以泰国货币泰铢向国内发展商放贷。这是一笔利润极为丰厚的生意，它也使得海外热钱源源不断地流入泰国。1997年2月。当时，泰国房地产开发商Somprasong Land宣布对规模高达800亿美元的贷款违约，这家公司甚至连310万美元的利息都付不起。其他负债累累的开发商此时也纷纷发布了违约声明。随着泰国金融业急剧恶化，泰铢也跟着大幅贬值。1997年5月14日和15日，泰铢被国际投机者迅猛攻击。泰国股市跌幅更是达到惊人的75%。1997年7月2日，泰国领导人最终宣布泰铢自由浮动。而Finance One也在1998年初宣布破产。当然，泰国房地产危机只是经济危机的一部分，同时遭受冲击的还有货币、社会、金融业等等。而美国的房地产危机并没有令美元崩盘。然而，泰国危机却是一个明显的前导，它展现出：当政府、大型商业银行、房地产开发商结为亲密的合作伙伴时，这三者将会在危机中轮流陷入更糟糕的境地。