现代汽车置地决策凸显韩国财阀通病

源济

《华尔街日报》2014年10月14日11:10


Bloomberg News

现代汽车公司(Hyundai Motor Co.)董事会上个月开会讨论公司在首尔的土地购置计划时，五位独立董事要求了解相关细节。       

一位外部董事称，他在会上问到，现代汽车是否确实需要这块土地？公司为什么要在地价昂贵的江南区购买土地？没有其他选择吗？

现代汽车高管回应称，公司需要把大约30个子公司集合到一处办公，以提高效率。公司还将在新址建设汽车主题公园，以强化公司的品牌形象。

但有一点他们没有透露：地价。

该地块售价100亿美元，是其评估价值的三倍。但九名董事在一致同意该计划后才获知这一价格。这一数字在该购交易完成后才披露。

一位参加此次会议的独立董事称，现代汽车的高管迫切想要说服外部董事在董事会议上批准该计划。对现代汽车而言，购买该地块并不仅是投资，而是一个公司不能失去的机会。该独立董事称，这样来看，价格也就不重要了。

长期以来，投资者一直抱怨很多韩国财阀缺乏透明度和外部监管，这些财阀普遍由创始家族通过复杂的交叉持股来把控。高层管理者一般可在公司的资本支出等重要决定方面握有发言权，尽管他们在关键业务领域持有的股份比例相对较少。

现代汽车购地计划宣布后，该公司股票遭到愤怒的投资者的抛售，这些投资者认为这笔交易是资金浪费。在该交易宣布后的几天时间里，现代汽车和参与购地交易的两家关联企业起亚汽车(Kia Motors Corp.)及现代Mobis(Hyundai Mobis Co.)股价各自下跌逾10%。这三家公司因此而蒸发的市值总和甚至超过了购地金额。

汉城大学(Hansung University)教授、经济改革社(Solidarity for Economic Reform)执行总监金相九(Kim Sang-jo)称，这是韩国企业治理不善、外部董事监管不力的典型案例。他表示，现代汽车想买地，董事不过例行公事地批准而已。经济改革社主张改善企业治理，在上述三家企业均拥有数量不明的少数股权，该组织拿到了这些公司的董事会议纪要。

金相九表示，会议纪要显示，现代汽车董事长郑梦九(Chung Mong-koo)并未出席上述会议。一位外部董事称，多年来郑梦九一直在私下推动这笔土地收购交易，但从未将此事拿到董事会上讨论。一些外部董事表示，郑梦九跳过董事会的做法屡见不鲜。

金相九称，董事会只花了30分钟探讨并批准了规模如此庞大的交易，这意味着会议只是走形式而已。一名外部董事称，董事会会议通常会开2个小时左右。

现代汽车不愿就决策过程或郑梦九的行动置评。记者未能联系到郑梦九置评。

金相九表示，现代汽车的决策过程反映了典型的财阀作风。

他表示，独立董事（通常由学者、律师和前政府官员担任）往往会支持公司所有者的决定，因为董事是由企业家族成员和公司高管组成的委员会挑选出来的。他提议引入一套机制，让股东们评估外部董事的表现，并让外部董事也为导致股价下跌的决策承担责任。

财阀在韩国这个亚洲第四大经济体中扮演着重要的角色。在1950-1953年的朝鲜战争结束后，韩国政府想要迅速重建国家，于是制定了工业扩张计划，并推出慷慨的优惠政策，例如向大企业提供贷款担保等。这些举措帮助促进了韩国经济的迅速增长。

韩国西江大学(Sogang University)经济学教授Nam Sung-il称，家族企业的结构也有优点，例如可以对棘手问题迅速做出决定，家族的长期投资也可以帮助企业渡过难关。

不过，观察人士称，1997-1998年亚洲金融危机期间，薄弱的公司治理使得韩国成为受冲击最严重的国家之一。1997-1999年期间，大宇集团(Daewoo)和其他10家公司倒闭。外界认为，这一结果一定程度上归咎于董事的不当监管。1998年，韩国政府要求企业采用欧美董事会结构模式，加强外部监管，韩国公司董事会近半数董事必须由外部人士担任。

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