沪港通遭搁置凸显中国政策风险

源济

《华尔街日报》2014年 10月 28日 10:49


Reuters
投资者期望的沪港通启动已经被推迟。

美国的投资者试着让自己不要和美联储(Fed)作对，而在中国，秘诀是不要和中央政府过不去。

在香港，了解北京的意图并相应选择投资活动是一条很常用的策略，尤其是针对在大陆的投资。然而当北京对其意图解释不清或者没有完成相关计划时会带来怎样的影响？那些对连接香港和上海证券交易所的一项革命性计划抱有期待的投资者现在有了一些认识。

中国国务院总理李克强4月份宣布了沪港通计划，引起众多关注。中国监管机构当时称，该计划有望在六个月内准备就绪，人们因此预计沪港通会在10月份启动。沪港通是中国解除资本方面管控的一项重要举措，散户投资者将首次可以进行跨境交易，随之而来的套利机遇令投资者跃跃欲试。

但过去几周，北京方面对启动沪港通事宜三缄其口，给市场预期带来打击。香港证交所首席执行长李小加(Charles Li)上周日表示，他不清楚沪港通什么时候启动。李小加称，北京和香港的监管机构说了算，他本人并不是做此决定的人之一。相关监管机构也一直没有对此发表评论。

这种没有明确说法的情形让投资者陷入窘境。仅仅是沪港通这样一个前景就已经让两市的某些类股强劲上涨。可能因此受益的包括无法在内地买到的港股，比如澳门的博彩类股。其他受益者可能还包括在两地上市的内地银行股，这些股票的A股市值通常低于H股市值。

所有这些股票周一都受到了打击。博彩类股银河娱乐(Galaxy Entertainment)和金沙中国(Sands China)分别下跌3.1%和2.4%。中等规模的中信银行股份有限公司(China CITIC Bank Co.)在上海跌了3.9%，但在香港只跌了0.8%。香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing)跌4.7%。

推迟的原因并不清楚。李小加暗示，香港的亲民主抗议活动可能是其中一个因素。但在执行方面一直存在一些问题。比如，目前仍不清楚香港的投资者是否需要支付内地的税费。市场参与人士也在质疑，内地的券商是否能处理如洪水般涌入的巨量交易，有的参与人士还担忧，内地的券商可能滥用这一系统，从海外进行大单抢先交易。

美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)中国股票策略负责人崔伟(David Cui)周一对记者说，他预计这一项目将在年底前启动。

但既然监管机构三缄其口，别人谁也说不准。试图抢在北京之前进行交易可能是一个危险的投资策略。

Aaron Back