专业机构的油价预期为何失手？

源济

《华尔街日报》2014年10月29日14:45


AP

原油价格自6月份以来下挫了25%，不仅是高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)等华尔街投资银行作出了错误的判断，能源咨询公司甚至是美国政府也没有预料到油价的这种大幅跌势。

周二高盛预测2015年第二季度美国油价将跌至每桶70美元，令市场大跌眼镜。巴克莱(Barclays)也刚刚发布了三周来第二份油价预期，而其他投资银行至少每月都会下调预期。

他们忽略了哪些环节？

与石油输出国组织(Organization of Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)内部不协调有关的风险以及一些产油国局势动荡不影响石油生产的可能性。

过去三年来，美国的原油生产势头迅猛，但作为全球原油价格基准的布伦特原油价格却基本保持在每桶100美元以上。这是因为对伊拉克的制裁以及利比亚、尼日利亚等地区的动荡局势阻碍了部分原油流入市场，使原油市场在美国增产的情况下保持了供需平衡。今年初，人们似乎完全有理由预计美国以外地区的原油生产会继续受到制约。许多分析师预计，2014年布伦特原油价格将继续维持在每桶100美元上方。

但到今年夏季，这种预期落空。利比亚的原油生产强劲复苏，库尔德的原油产量势必将会增加，而伊拉克在国内发生叛乱的情况下仍保持了稳定的原油出口。与此同时，中国和欧元区的原油需求出现疲软。所有这些因素的综合作用最终导致油价下跌。

此后，市场上有关欧佩克将集体减产以维持高油价的普遍预期也开始变得不太可靠。作为全球最大的石油出口国，沙特阿拉伯已在最近几周表示可以接受一个更低的油价。原油价格应声下跌。

在3月份的一篇《巴伦周刊》(Barron)文章中，花旗集团大宗商品研究全球负责人Ed Morse预计，油价在接下来的五年中可能跌至每桶75美元，这一目标价现在看起来比当时要现实得多了。但是即便是花旗也没有料到，油价今年夏天会跌得这么快这么凶。

油价预测的修正一直都在让银行难堪，因为它们的客户——包括能源企业和交易员，都依靠这些预测来进行交易和假设。

美国能源情报署(Energy Information Administration 简称EIA)也被打了个措手不及。该机构逐月发布油价预测。在去年12月份时发布的预测中，该机构预计布伦特原油本月均价将为每桶102美元。7月份时，EIA称布伦特原油10月份均价将为每桶110美元。而在10月7日发布的最新预测中，EIA判断本月的均价为每桶97美元。

但是正如EIA署长、前德意志银行(Deutsche Bank)分析师Adam Sieminski上周在纽约发表演讲时的玩笑话所言，他的预测准确率只有大约60%。

根据Factset，布伦特原油目前报每桶86美元左右，而且本月迄今为止的均价为88.42美元。

Nicole Friedman