“坏账银行”信达的美国盟友Oaktree

源济

《华尔街日报》2014年11月04日07:50

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同于其他已经进入亚洲市场的美国同行，Oaktree Capital Group LLC选择走不同的路线：与一家中国资产管理公司开展合作，共同寻找不良债权。其他美国私募股权投资公司采取的策略是，偏向少数、增长型股权投资，以建立一个私募股权实体。

在香港的一个新闻发布会上，Oaktree董事长霍华德•马克斯(Howard Marks)对记者表示，Oaktree的主要特点可以用三个词来概括——信用、价值、机会主义。他说：“我认为，要成为一个私募股权投资者，特别是在亚洲，你可能需要关注股权、增长以及策略。”

他补充说，如果想在亚洲私募股权领域大展身手，公司可能不得不调整策略，这是一个严肃的决定。

在美国，Oaktree通常在私募股权交易中取得控股股权，但它在中国的第一笔投资是以合资方式实现的。未来，如果中国经济压力加剧，该合资项目可能受益。

Bloomberg

Oaktree董事长霍华德•马克斯

总部位于洛杉矶的Oaktree去年进入了中国市场。去年年底，债务清理公司中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co.)通过在香港首次公开募股(IPO)融资25亿美元，Oaktree认购了价值约5,300万美元的信达股份。

在信达进行IPO的前夕，Oaktree与信达宣布了成立合资企业的计划。知情人士当时透露，该合资企业将寻求向中国不良资产投资至多10亿美元。

马克斯称，中国信达的投资对Oaktree非同寻常，其重要意义有两个方面，一是正常的投资层面，Oaktree希望此次投资能赚钱；另外是战略层面，Oaktree与一家重要的中国投资公司建立伙伴关系，并通过此次投资进行学习。

由凯雷投资集团(Carlyle Group L.P.)等美国公司领头的私募股权投资公司在亚洲已经营多年，这些公司的工作重点是寻找达成达成相关交易，以帮助当地公司、特别中国公司加快增长，并对这些公司进行培育，以便使这些企业能够到纽约或香港资本市场筹资。

除了与信达的交易外，迄今为止，Oaktree在亚洲的主要业务是为旗下基金从主权财富基金和该地区其他资本池中筹资。Oaktree管理着930亿美元资金，而马克斯则被视为全球不良资产投资和资产配置策略方面最权威的人士之一。

中国在上世纪90年代末成立了几家“坏账银行”来接管国有银行手中的不良贷款，中国信达就是其中之一。这家资产管理公司正将自己重塑为一个多策略金融平台，业务范围涵盖了从不良债权到发放贷款给中资公司（包括房地产开发商）等多个方面。

虽然中国信达的上市交易曾经是香港最成功的IPO之一，但该股目前仅较IPO价格高出2.8%。中国信达周一收盘报3.68港元，回吐了今年年初以来的一大部分涨幅。该股2013年12月份IPO价格是3.58港元。

在谈到Oaktree与中国信达的合资公司时，马克斯表示，期待出现那种可以根据资产作出投资决策的大环境。他不愿具体说明Oaktree正瞄准中国的哪些产业。但他提到了在Oaktree投资过程中法律保护的重要性。

作为处理不良债权的专业机构，Oaktree与中国信达结成的伙伴关系使其拥有了业内其他公司所没有的优势。对于考虑涉足中国市场的海外不良债权投资者来说，债权人无法从中国债务人手中拿到资产是主要的问题。像信达这样的中国资产管理公司仍由国家持有多数股份。一旦出现贷款违约，在获取中资公司资产的能力上，这些国有资产管理公司要比其他投资者、特别是海外投资者拥有更强大的法律杠杆。

Rick Carew