转--油价低迷难有改观

君遥

导读：财经撰稿人达斯(SATYAJIT DAS)在MarketWatch撰文，指出短期之内，比如2015年内，只要供应面情况不发生什么突变，油价都将继续保持低迷，同时伴随剧烈波动。

　　以下即达斯的评论文章全文：

　　近期之内，原油需求预计都将持续保持疲软，毕竟，大多数发达国家与新兴市场国家的经济增长脚步现在都很迟缓。与此同时，保护措施和环境压力还在削弱长期原油需求。供应过剩的局面预计也将持续下去，至少在可以预见的未来看不到改变的迹象。

　　一些人认为，油价其实已经迎来了自己的新常态，新的长期波动区间应该是每桶20到60美元，而另外一些人则坚持说，下跌只是暂时性的，因此应该抓住这廉价采购资产的机会。

　　沙特阿拉伯和石油输出国家组织是不大可能大规模调整产量的。沙特石油部长纳伊米(Ali al-Naimi)已经明确表示，哪怕油价跌到20美元的水平，他们也不会考虑减产。他们的态度已经发生了历史性的变化，从看重高价格转向了看重市场份额。这一策略的核心就是要让低成本的，效率更高的产油国获得更大的市场权力。

　　作为世界上最大的石油出口国，沙特有足够的能力去贯彻自己的这一长期策略。他们拥有全球原油储备的25%。他们的投资已经使得自己的原油备用产能达到了每天200万桶的水平，占全球备用产能的80%以上。他们还有大约9000亿美元的外国资产，这家意味着，哪怕油价在很长时间内保持低水平，收入大幅度缩减，他们的日子也能够照旧过下去。

　　沙特这一策略的局限性之一其实是存在于政治层面。更低的油价会摧毁美国的页岩油气开发商，而沙特与美国错综复杂的政治关系很可能会导致沙特最终只是限制页岩油的市场份额，而不会将其彻底从市场上抹去。

　　还有，那些高度依赖石油收入的国家为了维持现金流，很可能将不得不增产。美国的页岩油行业目前还有更多的产能在开发之中，他们也可能会选择增产，因为尽管经济压力巨大，但是对他们而言，眼下显然也是现金流重于利润率。这些企业高度依赖杠杆手段，必须偿还债务利息，这就决定了他们的行为模式。

　　在目前这种低油价的环境当中，对那些更高成本，或者更低利润的计划的投资将被延迟。更低的生产成本也就可以忍受更多的价格下跌。当然，大家承受低油价的能力绝不是无限的，但是从过去的周期看来，这种承受力还是很强大的，临界点还远远没有到来。

　　可是，价格预测还是很可能会犯错。原油市场的结构就决定了供应和需求之间的微妙情势。目前的过剩供应规模大约是每天200万桶，不足全球消费量的2%。价格弹性是很差的，短期内尤其是如此。包括气候情况，可能的供应突然收缩，以及地缘政治因素等等，都是关键性的变数。

　　北半球的冬季气候如果发生重大变化，不管是反常寒冷还是反常温暖，都会对取暖用油的需求产生重大影响，进而影响到整个原油市场的供求。炼油厂、输油管道、港口或者其他基础设施的突然变故都可能会影响供应。气候状况还会影响到阿拉斯加、加拿大和俄罗斯这些地方的生产。此外，还有各种事故，比如近期的墨西哥湾泄漏事件，也都能够迅速影响市场的平衡。

　　还有一些政治因素，比如对伊朗和俄罗斯的制裁，比如伊拉克和叙利亚的内战。当前这种供应过剩局面中，不能不提的一个因素是利比亚日产量增长了80万桶——这是因为对立的民兵组织达成了停火，一个港口得以重新开放的缘故。这种脆弱的停火局面显然很容易破裂。总之，各种潜在威胁很容易就会使得供应面发生巨大变化。

　　在中期和长期，市场的力量，生产成本，以及投资回报率等等都会发挥自己的作用。更低的价格将推高需求，打压供应。投资亏损会导致产能缩减，限制对需求增长做出反应的能力。可是，这些因素要真正将自己的影响投射到市场上，是需要相当时间的。

　　此外，原油市场还面对着其他一些连锁性的反应。包括石油在内，商品价格一般都是以美元标定，而美国经济的相对强势，以及大家相信美国利率政策将重归正常化的预期都在推高美元汇率。这也会让油价走低。

　　全球经济正在面对通货膨胀不足的问题，一些国家干脆就已经发生了通货紧缩。价格压力和缺乏终端市场定价权的问题将会直接影响各种投入端因素，包括原油，打压其价格。利率的上扬同样意味着石油和其他商品价格走低。目前，在许多地方，利率都处于接近于零的历史性低水平，但是通货膨胀不足或者通货紧缩其实说明，真实利率往往都是很高的，这也不是油价的利好消息。只要这种金融环境不改变，压低油价的压力就将持续存在。

　　总而言之，除非供应面的情况发生突然的巨变，近期之内，油价恐怕都只能持续疲软，同时波动剧烈。(子衿)

novice_trader

小呵呵

忘记在哪里看到说利比亚的油很大部分去了中国市场。
今天加油又回到了二十多美刀一箱油的年过往，恍如隔世，难怪说这是再一次的QE。