资金脱美入欧时机已经成熟？

TigerFox

2015年04月09日 04:19  21世纪经济报道　

     Q1：最近朋友一直推荐我投资美国，说是欧洲、日本经济复苏前景没美国那么好。但我觉得投资有时需要逆向思维，欧洲、日本是否存在抄底机会？

　　Q2：三年前，有第三方理财机构推荐我认购了亚洲新兴市场国家的高收益债，年化预期收益率都在7%以上。但近期我发现这些国家经济形势不大好，尤其是美元加息预期给它们的经济增长了造成不小的困扰。现在我该不该果断放弃这份高收益率，卖掉这些债券？

　　浦永灏（瑞银(19.28, -0.17, -0.87%)财富管理董事总经理暨北亚太区首席投资总监）

　　A1：近期，我们发现不少中国投资者正踊跃到欧洲购买房地产，其实我们内部也刚刚配置了欧洲股票。究其原因，尽管欧洲经济正经历残酷的调整，但我们还是看到不少经济复苏的希望，比如法国等欧洲国家正讨论要让劳动力进一步弹性化，有助于让欧洲经济摆脱高福利负担；其次是去年以来欧元兑美元已贬值25%，也会刺激欧洲商品出口；这些因素会成为欧洲未来经济复苏的驱动力。

　　我觉得你现在抄底欧洲，也许需要经历一段时间的耐心才能看到投资回报，但这是值得的。

　　至于日本的抄底机会，我首先会想到中国游客大量涌入，激发日本马桶盖的销售热……日本长期面临的通缩困境正在改善。

　　如果说，通缩期间最好的投资策略是储备尽可能多的现金，持有高安全性的债券，那么随着通胀预期渐行渐近，越来越多日本人正改变策略，通过购买日企股票与当地房产应对通胀压力。这也会给抄底日本带来可观的收益预期。

　　从宏观经济而言，日本政府可能会采取新的改革措施，比如下降企业的税率与增加员工收入等，如果这些措施行之有效，对日本经济复苏也是有利的。

　　A2：坦白说，亚洲新兴市场国家债券已不具备足够的吸引力。前些年，这些国家发行不少高收益债券，但世界是没有免费午餐的，高收益往往伴随着高风险。

　　目前，这些新兴市场国家面临的经济风险不少，除了美元加息周期临近带来资本外流风险以外，过度依赖能源产业发展的经济增长模式，也因为油价等大宗商品大跌而难以维系；而且这些国家的劳动力成本也在上涨，妨碍到某些产业经济发展与外商投资。这些不利因素一旦叠加，很容易让新兴国家既要面临资金去杠杆化的痛苦，又要投入必要的资金实现经济发展模式转型，相应的债务偿还压力自然不小。

　　相比而言，我个人更看好印度经济。现在的印度就相当于中国改革开放初期，每月都有一百万新增劳动力进入市场，具有良好的劳动力红利提高生产效率；还有就是印度的原油80%依赖进口，若油价持续低于50%，印度就可能省出大笔用于原油进口的资金，用于基建项目，带动经济增长。所以未来一段时间，印度的金融投资品种会相对受欢迎。

　　陈植（21世纪经济报道金融观察员）

　　A1：3个月前，我曾与一家国际对冲基金的人士闲聊。他颇为神秘地透露，自己的不少美国客户正出售20%-30%的美股资产，转而购买欧洲股票与高收益债券。

　　我起初不以为然，还开玩笑说他们可能赚得太多了，内心反而担心投资成果丢失，才考虑抄底欧洲。

　　然而，随着“脱美入欧”式的投资近期越来越多，我意识到他们此举是带有战略性的。一面是美股、美元经历大幅上涨，现在市场担心它们扭头下跌的几率正越来越高；一面是欧洲央行[微博]的QE措施，将给欧洲经济复苏带来不小的推动。

　　更重要的是，抄底欧洲还有分散投资风险的考量。正如一位对冲基金朋友所言：美股、美元牛市行情的最大风险，未必是它们还能涨多久、涨多高，而是它们可能在某个时间点毫无征兆地大跌，投资者稍不留心，就将丢失此前辛苦赚得的收益。因此风险分散相当迫切，哪怕在牛市，也绝不把所有的钱放在一个篮子里。

　　A2：在你做出最终决定前，有必要先了解新兴国家金融市场最新发展状况。

　　事实上，很多新兴市场国家都存在双重赤字（即财政赤字与外贸赤字）风险，且股票债市还经历了一轮炒作，比如印度股市债市上涨，就存在过度透支选举的政策红利；巴西股市债市则借世界杯举办有一轮短炒等。

　　如今，这些新兴国家股市债市正经历过度炒作后的价值回归。能否重现前些年连续上涨的黄金岁月？相当不乐观。主要原因是巴西、俄罗斯、南非、印尼等新兴市场国家的相当比重财政收入，主要取决于能源产业出口收益，但随着油价大跌，这些国家财政正捉襟见肘，很难通过国家主导型投资刺激经济增长。

　　另一方面，这些新兴国家之所以能推出高收益债券，还因为他们的通胀率比较高，导致央行不得不提高基准利率对抗高通(67.26, -0.05, -0.08%)胀。随着油价大跌让通胀率持续下滑，这些国家央行现在考虑的是多大幅降息，刺激经济增长，这某种程度将拖累高收益债券的吸引力。

　　因此，我建议你拿出勇气，果断抛售新兴国家债券。迷恋这些债券的高收益未必可取，反而容易让自己陷入不可预知的投资风险。（编辑 付玉）

TigerFox

专家们的回答值得思考，或许现在是最佳时机？

小呵呵

脱美入欧还是脱欧入亚还是落袋为安是个问题，仍在观察思考尝试中，2c