马云借收购美国万通港澳业务股份布局保险业

源济

保险理应是一门大生意，尤其是在亚洲，每个人都想分一杯羹，阿里巴巴集团创始人马云也不例外。马云参与创建的云锋金融宣布，将联手新浪等多个投资者，斥资17亿美元收购美国万通在香港和澳门的保险业务。

阿里巴巴创始人马云。 图片来源：CURTIS/ASSOCIATED PRESS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报  2017年 08月 21日 11:35

保险理应是一门大生意，尤其是在亚洲，每个人都想分一杯羹，阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)创始人马云(Jack Ma)也不例外。

由马云参与创办的云锋金融集团(Yunfeng Financial Group Ltd., 0376.HK, 简称：云锋金融)宣布，将联手新浪(Sina.com)和背靠新加坡主权财富基金的投资实体等多个投资者，斥资17亿美元收购美国万通(MassMutual)在香港和澳门的保险业务；美国万通是美国历史最久的寿险公司之一。

初看之下，阿里巴巴是在追随另一家中国科技巨头的脚步。今年早些时候，腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称：腾讯)和中国投资公司高瓴资本(Hillhouse Capital)以及英国保险公司英杰华集团(Aviva plc, AV.LN)在香港设立了一家合资公司，目标是从银行发行渠道转向专注于数字保险业务。

美国万通在其本土市场规模庞大，每年保费收入达200亿美元，但在香港和澳门却只是小角色，公司在香港450亿美元的保险市场上只占大约2%的份额。不仅如此，其保险销售网络也比较薄弱。至于投资则基本以债券为主。

但话说回来，这桩交易对马云等投资者的真正意义，在于省去了满足资本监管条件和长达数年等候牌照的麻烦。

香港的保险市场相当拥挤，尤其是人寿保险这一块，这类保险产品的保费占保费总额的比重约为90%。今年早些时候，香港设立了权限更大的独立保险业监管局，该机构正在筹备新规定，将提高行业标准，同时也会增加合规成本。

表面上看，这仅仅是一桩划算的交易。以该交易价格计算的美国万通港澳业务市账率为1.9倍，和香港上市的中资保险公司的平均水平相当，因此对马云来说交易价格可算合理。香港保险业巨头友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd., 1299.HK, 简称：友邦保险)的市账率为2.5倍。

可实际上，这桩交易对马云尤其划算：其他投资者将用现金支付对价，而云锋金融将通过发行新股和有信用证担保的美元计价无息单期票据来支付大约10亿美元对价，获得目标公司60%股份。