美股近日为何剧烈震荡？ 一大因素是流动性干涸

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2022-02-04 17：11 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



最近美股震荡剧烈，看得交易员目瞪口呆。 图/路透

英国金融时报报道，本周来美国Meta、PayPal、Snap等个股剧烈震荡，反映上季财报结果令人讶异，但也让投资人惊见一个现象：盘中流动性急缩，导致股票大额交易单更难成交。

「流动性」意指在不影响价格的情况下买进或卖出某项资产的容易度。 美国股市规模51万亿美元，一大特色是流动性佳。 然而，过去两周来，基金经理人察觉美股流动性恶化，完成大额买单或卖单的成本增加了，迫使一些交易员干脆避免大单交易。

造市商GTS合伙人墨菲说：「盘中流动性干涸得很厉害。 2020年3月后就没见过这种事。」

高盛策略师费许曼说，流动性大幅减弱，以至于过去两周来，e-mini标普500指数期货买进与卖出之间的价差动辄达到50美分，比健康市场常见的25美分价差多出一倍。 e-mini标普500指数期货是一种热门工具，用来押注美股后市走向。

费许曼说：「流动性疲弱... 可能放大市场波动。」

近来财报数据频频触动股价暴涨暴跌。 例如脸书母公司Meta股价3日崩跌逾25%，市值蒸发超过2，300亿美元;PayPal财测不如预期，股价猛摔近25%;上个月，Netflix写下近十年来最深跌幅纪录。 又如亚马逊3日盘后股价暴涨约15%，社群媒体公司Snap更狂飙逾50%。

交易员把股市这种情况比喻作飞机撞上「气穴」（air pocket），行情迅速转变且倒向一边，在市场波动甚剧的情况下，撮合巨额交易（从数千万美元到超过10亿美元不等）的委托市场「大致形同关闭」。

某交易员说：「由于波动率升高，执行任何交易的买卖价差变得很大，很难撮合买卖双方，因为买方要求折价以反映风险。」