美国9月通胀爆表，为什么股市反倒上演大反弹？

源济

美国9月通胀爆表，为什么股市反倒上演大反弹？

Original 本·列文森 巴伦周刊 2022-10-14 05:17 Posted on 北京

熊市中的市场波动有时更多是因为头寸和交易，而不是任何基本面的原因，就算出现3%的涨幅也可能只是“噪音”。

美国劳工部周四（10月13日）公布，9月份美国消费者价格指数(CPI)同比上涨8.2%，高于市场预计的8.1%，前值为8.3%；当月CPI环比上涨0.4%，预估值为0.2%，前值为0.1%。不包括食品和能源价格的核心CPI同比涨6.6%，创下1982年9月以来最高同比涨幅；核心CPI环比上涨0.6%，与8月份持平，但高于0.4%的预期。

从数据来看，食品、住房、汽车保险等所有价格都在继续飙升，表明美联储仍需采取积极行动控制通胀。

Glenmede私人财富首席投资官贾森·普赖德(Jason Pride)指出：“美联储可能会采取更依赖数据的方式来加息，现在数据告诉他们，有必要进一步收紧货币政策，才能让通胀回到2%左右的目标水平。”

在数据公布前，纳斯达克综合指数下跌超过3%，标普500指数最高出现2.4%的跌幅。然而三大股指随后强劲反弹，标普500指数收盘上涨2.6%，纳指收涨2.2%，道指收涨上涨2.8%。 

这样大幅度的反弹让人有点摸不着头脑。Oanda分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)在研报中写道：“今天股市走势出现的大逆转令人费解。”

有分析认为，股市的反弹可能是获得了企业盈利的推动。虽然达美航空(DAL)和达美乐披萨(DPZ)公布的盈利不及预期，但它们通过其他方式给投资者留下了深刻印象；Walgreens Boots Alliance (WBA)则公布了好于预期的财报，未来业绩指引也没有发生变化。对于屡遭坏消息打击的股市，这些都被当作是好消息，甚至可能好到足以解释这次大反弹。 

Navellier & Associates分析师路易斯·纳维利耶(Louis Navellier)在研报中写道：“财报依然是推动股市上涨的最好的催化剂，也是对CPI数据公布前后股市由跌转涨的最好的解释。”

不过这个解释没有那么有说服力。每当有一家像达美航空这样传出好消息的公司，就会有另一家带来预期中坏消息的公司。比如说，虽然台积电(TSM)的盈利超过预期，但该公司对芯片需求减弱发出了预警，不过股价仍上涨了5.2%；保险公司Progressive (PGR)的业绩未达预期，该公司股价跌了0.6%。每个人都只听到了自己想听的。 

此外还有一个解释，投资者可能在押注通胀已经见顶，以及在对美联储的加息行动做押注。 

CPI数据公布后，反映联邦基金利率预期的两年期美国国债收益率升至4.449%，创多年新高。10年期美国国债收益率升至3.952%，之前这一数据甚至更高，但目前已低于9月底创下的多年高点。

市场意识到，加息往往会对经济产生延迟影响，这意味着通胀率可能在短期内保持高位，然后很快开始急剧下降，然后美联储在加息方面可能很快就会变得不那么激进。但这个解释也没那么站得住脚。

最靠谱的解释是技术面的原因。标普500指数已经回吐了2020年疫情期间低点至2022年1月高点这期间一半的涨幅，“50%回撤”水平在3500点左右，这对市场技术人士来说是一个重要的水平。据彭博社(Bloomberg)报道，当该水平被触及时，似乎引发了一波已经获利的看跌期权的获利回吐潮，转化为实际买盘，特别是出现轧空时。 

NatAlliance Securities分析师安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)指出，3500点是一个可以吸引买家的关键低点，这通常意味着市场信心不会进一步恶化，有资金可投入的人开始买入股票。

BMO Wealth Management首席投资策略师Yung-Yu Ma说：“市场上已经积聚了足够多的悲观情绪，跌得太多了，创造了迅速反弹的空间。”

但这并不意味着股市已经走出困境，实际上还远没有走出困境。自8月份以来，标普500指数经历了几次短暂反弹，每一次的峰值都比之前的峰值要低。周四反弹后，该指数低于10月目前触及过的高点。高通胀和收益率上升仍是股市的强劲阻力。

在熊市中，每个人都在寻找一种能扭转亏损的“叙事”，但有时市场波动更多是因为头寸和交易，而不是任何基本面的原因。有时候即便是3%的涨幅也只是“噪音”。 

文 |《巴伦周刊》撰稿人本·列文森(Ben Levisohn)

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2022年10月13日报道“Inflation Was Terrible. Here’s Why the Market Rallied.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）