美股何时触底回升？ 分析师：注意五种「投降」讯号

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2022-10-21 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



图/路透

美股标普500指数年初至今已摔落23%，许多投资人摩拳擦掌等待时机进场捡便宜，但美国10年期公债殖利率升破4.25%，是全球金融海啸以来首见，却又提醒市场人士切莫与联准会（Fed）作对。 究竟什么时候才能确定美股将止跌回升？

财经网站MarketWatch报道，Fundstrat研究主管Tom Lee表示，在Fed升息循环只走到半途、俄乌战争不确定性因素仍在发酵、金融市场压力日增、企业主管和民众悲观看前景之际，期待美股强弹似乎是奢望。

他认为，股市要止跌回升，必须先看到最后一波疯狂的卖压狂涌，让空方筋疲力尽，才能搭好后市持续强弹的舞台。

换言之，就是要看到“投降”（capitulation）征兆！

但他认为，所谓「投降」，未必是要「恐慌指数」（VIX）升破40，或美股再崩跌20%，或爆发某避险基金倒闭这类金融事件才算数。 还有其他形式的「投降」，也可能强化投资人进场逢低承接的信心，为股市筑起坚实的底部。

他指出，第一种是通胀硬数据投降，与近来显示通胀下滑迹象的软数据互相呼应。 这可能促使Fed升息脚步减缓，不再每逢消费者物价指数（CPI）升幅比预期大，就准备升息3码（0.75个百分点）。

第二种形式的投降，是美联储转向对通胀抱持「更包容」的观点，承认核心通胀有一部分反映供应链紧绷，并认清CPI组成项目中的居住/租金数据有严重的时间延迟。

第三种形式，是劳动市场也终于投降，亦即职缺数下降，工资上扬压力也减轻（但他认为目前美国初领失业救济金数据仍强，与这种情况并不相符）。

第四种是殖利率方面的投降，也就是在最近美债收益率劲扬后，即使经济数据尚未扭转而Fed也还没示意要转鸽，固定收益多头人士开始发现债市愈来愈吸引人，买盘涌现导致利率停止持续往上冲。

第五种是投资氛围大致已经弃股投降。 他说：「美银（BofA）基金经理人调查显示，机构投资人现在减码（underweight）股票的程度，是逾20年来之最。」

结论是条条大路通往后市上涨。 尽管投资人大多期待股市投降，还有其他另类的投降形式，也可推升资产价格。」