景顺资管：2024年全球股市表现会更好

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景顺资管：2024年全球股市表现会更好

林一丹 巴伦周刊 2023-12-19 07:01 Posted on 北京

景顺预计价值股、周期股及小盘股将在2024年上半年跑赢市场。

全球著名投资机构景顺资产管理公司近期发布了《2024年投资展望》，对未来一年的全球市场走势进行了分析。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）表示：“就资产类别而言，我们预期固定收益或会显现机遇，因为利率正在下降，时点喜人，投资级信用债和新兴市场债券应或会有良好表现。在股票方面，我们预期股市或将出现反弹，2024年的表现会比今年要更好，可能有利于更具周期性和市值较小的股票。最后，我们预计美元或将走弱，并对新兴市场的货币表现尤为关注。”

根据该报告的基本情景假设，全球风险偏好预期将自年初起开始上升，此环境或应有利于股票，不过鉴于利率可能下降，固定收益也有望表现良好。

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宏观：几经波折的着落

对2024年宏观经济的展望，克里斯蒂娜·霍珀提出了四点判断——

（1）预计2024年上半年经济增长或将放缓，但会在下半年复苏，这是“几经波折的着落”；经济可能会从中受到一定程度的伤害，但不会令2024年全球经济出现严重的、大范围的衰退；

（2）反通胀的趋势还会持续，主要发达经济体可能在今年年底达到或非常接近其央行设定的2%的通胀目标；

（3）加息周期大概率已经结束，政策利率正在见顶，预计在2024年上半年会开始降息。该机构认为美联储及其他西方发达经济体央行的降息时间或将是春季，而中国将维持宽松政策；

（4）在经济放缓后，风险偏好可能有望改善。

对于2024年宏观经济的风险，景顺认为在于三个方面——

（1）地缘政治仍然是一个关键风险因素。景顺对投资者进行的一项调查显示，投资者对于地缘政治风险的担忧在上升。不过，该机构表示，冲突通常不会对投资组合带来长期影响；

（2）对石油价格震荡的担忧值得关注。中东地区的冲突仍在持续，但油价在快速上升之后已经开始下跌。但景顺认为，市场往往能穿透石油价格波动这样的风险，并不会带来长期较大的影响；

（3）对金融“黑天鹅”事件的担忧。景顺指出，在货币紧缩周期下，更容易发生金融紧急事件，而金融监管机构也往往对市场的变化更为敏感。与全球金融危机的情形有所不同，监管机构能够更及时地阻止此类紧急事件的发展。

股票：看好非必选消费品和科技

近年来，全球价值股（包括新兴市场、欧洲及小型股）表现不佳。景顺认为，这缔造了具有吸引力的机会。

该机构指出，三大催化剂将推动股市的表现更进一步——

• 美联储告别紧缩：随着美联储在2023年最后一次议息会议上释放了“鸽派”信号，紧缩政策或将告一段落；

• 2024年下半年经济增长复苏：全球生产增长通常有利于更具周期性的风险资产；随着运营环境改善，全球价值投资将重获投资者青睐；

• 美元走弱：美元指数（DXY）有可能会从当前高位回落，这应该有利于非美元资产。

在此基础上，景顺看好新兴市场股票，其中包括中国股票。但该机构指出，美国以外的发达市场股票似乎也颇具吸引力。

景顺预计价值股、周期股及小盘股将在2024年上半年跑赢市场。板块方面，看好非必需消费品及科技。非必需消费品与经济周期的关联性尤为紧密，因此经济复苏将对该板块带来积极作用，尤其是在消费者受益于低失业率的情况下。

克里斯蒂娜表示：“科技股会随着利率的下降而受益,即便在市场情况不乐观的情况下，科技股也是一种防御性的股票，在过去几年的表现也都不错。”

固收：看好高质量信贷

考虑到短期内对经济放缓及利率下降前景的担忧，景顺认为高质量信贷应或会受益。克里斯蒂娜·霍珀称，美国投资级的企业债和亚洲新兴市场债券值得关注。

这一判断基于以下三方面的宏观经济趋势判断——

• 通胀下降：景顺认为通胀已见顶，美国通胀正在缓和；该机构预计2024年通胀将继续回落至接近央行目标水平；

• 货币紧缩结束：央行加息周期处于或接近尾声。在景顺看来，加息及利率波动所缔造的较高收益率或存机遇；

• 几经波折的着陆：景顺预计在增长放缓及通胀下降的环境下，投资级别企业有望表现良好，预计不会出现衰退。企业基本面大致稳健，多数企业依然受惠于近期利率走高之前的整体低融资成本。

景顺认为，当加息周期结束之后，一般是公司债、市政债和核心债的表现相对较好。在“几经波折的着陆”的情景预设下，投资级的债券通常会有较好的表现。

克里斯蒂娜补充道：“尤其是在经济增长放缓，通胀也在下降的过程中，这些企业的基本面还是非常强劲的，而且总体上他们的融资成本比较低，这也是为什么投资级的债券对我们特别有吸引力的原因。”

不过，该机构特别指出，随着市场预期美联储将会降息，美元预计或走软，这应利好新兴市场本币债务。

景顺指出，其他值得关注的资产类别包括（1）直接贷款：因为该资产类别的即期收益率高企、浮动利率性质以及借款人条款及保障措施有利；（2）商业房地产贷款：受惠于各个行业及市场的部分强劲表现，基本面正在改善；（3）黄金：考虑到地缘政治风险的增加，黄金可能会有一段时间表现强劲。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹

编辑 | 彭韧

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