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本帖最后由 dividend_growth 于 2009-7-6 17:25 编辑
重新启动了！
俺做这个总结的目的不是预测下面几天的走势，而是想从很多互相矛盾的信息数据里来找出一个最有可能的大趋势。关于短期趋势，胡同里有很多高手再做，俺就不班门弄斧了！
看牛因素：
1. 政府动向
- Fed到年底前要收购12500亿的MBS（现有4624亿），2000亿的Agency Debt（现有978亿），Q3结束前3000亿的长期国库券（现有大约1600亿），加上10000亿的TALF，差不多还有20000亿的血没有输。这么多的钱注入金融系统，俺觉得真正的大熊很难发生。
- 政府这次很成功的运行了Reflexivity（用市场价格影响基本面），不但解决了银行融资的困境，很多经济指标（细节看第6点）也有了相当大的改善，现在最缺的就是消费者信心不足不敢花钱。但如果他们继续强拉市场，使人们的股票基金大幅增值，会不会连这个坎儿都能克服呢？俺这个帖子已近详细提到过美国家庭对股市的依赖性：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=54331
2. TA信号
- VIX处于明显的下降通道，这个压力线不破，熊熊们还是不行：
3. Market Sentiment
- Emini S&P的COT依然很bullish：
E-Mini S&P 500的COT从这次熊市开始以后越来越准：20070925后开始做空，20080311开始抄底，从20080701后又一直做空到20090217，到去年年底时更是大幅做空，然后今年3月以后大力做多；唯一中间做错的就是20060610那周进去做多，但很快就发现不对跑了。
4. 资金走向
- Money Market Mutual Fund里的资产是36636亿，比6月初减少了1002亿，说明广大群众已经开始买进；而Equity Mutual Fund在5月底的数目是40047亿，所以现在Money Market Funds vs Equity Funds已降到90%左右。这是1993年的水平，人们手中还有足够的余钱推动一个大牛市。
5. 板块/地区市场表现
- 美元跳水是必然的趋势，现在只不过暂时喘口气，吓吓carry-trade里的笨牛而已：
上次美元COT从正向负转变的那一天，是20070220；美元从负向正的那一天，是20071218（第一次），20080520（第二次），后面市场如何发展，大家应该心里有数。
- 中国还是那么强，现在已有效得突破3000点大关，下个阻力在3300左右，所以还很能涨一阵子。A股不掉头下去，很难想象全球股市会大熊。
- 新兴市场，商品期货这次跌得挺猛的，不过都在200天线上。1988年DJIA突破200天线后也会测了一两次，所以新兴市场和石油近期内回调200天线也是在期待中的。
6. 经济Macro Data
- ISM Survey里的PMI Composite Index，这个指标最近5个月反弹得很强。过去50年每次衰退中发生类似的反弹，就是底部了：
- BDI依然强劲，但为什么所有干散货船的股（DSX, TBSI）最近都那么弱，俺认为要小心：
看熊因素：
1. 政府动向
- 美国下面几年要发行的国债实在太多，细节见俺20090522的总结（http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=50132）。Fed的3000亿是不够的，外国中央银行的合作也不够，必须要得到广大私人投资者的拥护才行。但O8和老百姓都需要低利率，但如果股市那么好，谁还去买3.5%的10年国库券呢？
- 这次政府大输血托市，一个重要目的是帮助银行融资，现在银行终于把钱搞得差不多了，大头中就差WFC的5个B了（link: http://www.reuters.com/article/c ... dUSSP43250620090605）。下面政府的难题将是怎样解救房市和卖出国库券了，如果政府还珍惜美元和国库券的话，很可能会先紧收一阵子，打击一下大家炒股炒期货的热情。
- 说道紧收，Fed从5月后期开始，一共减少了1760亿的资产。上次Fed两次紧缩时，市场一次从1000跌倒750，另一次从950跌倒666；这次市场明显强多了，就看紧缩能把它打下多少了。俺认为，如果Fed这次紧缩程度大于上次而市场不创新低，666很可能就是一个大底了。Fed现在的策略是一边买ABS, MBS, Agency Debt和国库券，另一边减少TAF, Commercial Paper, Other Loans, 和Central Bank Liquidity Swaps。
- 银行的危机暂时过去了，下一个危机出现在地平面上：州政府财政危机。加州从7/2起开始打白条，一两个月内问题再不解决，很有可能破产。现在市场好像不认为其会破产（http://www.hutong9.com/viewthrea ... &extra=page%3D1）；但万一破产，恐怕影响比当年俄罗斯破产还要严重，可能的结果是muni bond市场崩盘，money market fund又被run，US Treasuries暴涨，muni bond insurers完蛋。无论破布破产，加州的失业人口又会进一步的增加。
2. TA信号
- 长期趋势依然向下。图中用的是月线，10月线大约等于200天线。注意下面的月线MACD，2003年4月份就交叉了，而这次还够没有。S&P在熊市中突破200天线2002初就发生过，如果S&P下面两个月一个倒栽葱带量跌下去，熊熊们又会有好日子过了：
- NATV:NYTV:
- Dow Theory也没有confirm:
- 其它的TA信号，老蛇的工作做得好多了，大家参考每日市场回顾就是了。
3. Market Sentiment
- 玩S&P主COT的那帮家伙们看来是跟玩Emini的干上了，不知这次鹿死谁手，恐怕得看NDX那帮的脸色了：
- NDX的COT:
真正的大跌可能又推迟了，但来时将会更加猛烈。NDX的COT频率跟S&P的很不一样，NDX的COT从正往负走的时候，股市一般来说是涨（去年10月初崩盘时例外），而从负往正走的时候在下跌（过零后尤其跌的厉害）。现在NDX COT的情况比较像2006年初和2007年初：
- 论坛上，俺观察多年记录好的几位高手（老熊，D56, YAHOO, rimm等）全部短期内看熊。
4. 资金动向
5. 板块/地区市场表现
- 这次涨最凶的全是些不赚钱在破产鬼门关前忽悠的垃圾（LVS为最著名的例子，涨了最多有8倍！），而前阵子比较抗跌的业绩好的（JNJ, KO, MCD, PG, WMT, 教育股）全部在跌或者原地踏步。历史上没有牛市是这样开始的。
6. 经济Macro Data
结论：
美元要跌，但美国股市别期望涨到哪里去！ |
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狗仔卡
发表于 2009-7-6 04:23 PM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
发表于 2009-7-6 04:39 PM
Ding