国补后续资金将分批下达，Labubu预售放量二手价暴跌 | 财经日日评

源济

国补后续资金将分批下达，Labubu预售放量二手价暴跌 | 财经日日评

吴晓波频道

 2025年06月19日 19:21

美联储连续四次会议暂停降息

6月19日消息，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然维持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已连续四次货币政策会议决定暂停行动。美联储官员利率预测中位值显示，美联储官员本次对今年的利率展望保持不变，明后两年均上调。这意味着，相比今年3月美联储公布的利率预测，本次预测的明后两年降息力度低于上次。

特朗普在社交媒体上表示，美联储的关键借贷利率应至少降低两个百分点，利率能降2.5%就很好。特朗普近来讲话呼吁的降息幅度一次比一次大，从开始的1%，到后来的2%，再到最新的2.5%。分析称，这是典型的特朗普风格，更像是谈判起点而非实际要求。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美联储本次不降息和市场预期的一致，目前市场普遍预计美联储将在9月重启降息。美国加征关税带来的广泛影响在5月宏观数据中体现得并不明显，美联储现在难以判断在进出口贸易中，关税上涨带来的成本提升最终谁会承担得更多一些。如果是消费者承担，则有可能引起后续通胀小幅上行。

美国现在的就业市场和通胀水平都处于相对稳定的状态，美联储降息的必要性不足。美联储现在只是在推测未来可能出现的种种情况，并预设应对措施，而非进行提前调控。不过，美联储内部支持今年降息两次和认为今年不会降息的官员已经分为了两派，对于后续利率调整的分歧正在加大。

规上外商投资工业企业利润显著增长

6月19日，商务部国际贸易经济合作研究院发布最新的《跨国公司在中国》报告，主题为“投资未来共赢发展再起航”。报告显示，2019—2024年期间，全国规模以上外商投资（含港澳台投资）工业企业利润总额从1.6万亿元人民币提升至1.8万亿元人民币，利润率指标持续领先全国工业平均水平。

报告指出，跨国公司促进中国提升开放型经济水平，推动中国加速形成新质生产力，2024年，在制造业利用外资中，高技术领域占比提高到43.7%；外资企业在中国高新技术产品出口中的占比接近50%。同时，跨国公司也获得了丰厚的“中国红利”，依托中国创新资源与产供链体系，继续保持全球竞争优势。（央视新闻）

｜点评｜ 过去几年，外资工业企业总体保持了较好的利润增长态势，在国内的经营状况良好。当前，我国处于产业转型升级阶段，也为外商投资企业提供了新的发展机遇。外资工业企业在高技术制造业的占比提高，盈利能力得到加强。同时，外资流入也带来新技术与管理经验，同样有利于改善本土企业的经营状况，带动国内相关产业发展。

逆全球化浪潮下，我国出台了一系列稳外资政策，不断释放开放友好的信号，都是积极融入全球产业链的表现。增强外资信心、吸引更多优质资源进入国内，既能缓解外部环境变化带来的压力，为国内经济发展注入活力，也有助于促进全球经济复苏。

“国补”后续1380亿元资金将分批下达

6月19日消息，关于重庆、江苏、湖北等地“国补”暂时无法领取的讨论，近日在社交媒体上引发关注。据悉，“国补”政策并未取消，而是在部分地方进行政策升级或资金使用完毕，相关部门正在制定第二阶段补贴政策，后续还有1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达。

今年以来，消费品以旧换新政策“加力”又“扩围”，不仅增加了手机、平板、洗碗机等新品类，安排的超长期特别国债资金规模也翻了一番，从去年的1500亿元增至今年的3000亿元。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。（综合新华社）

｜点评｜ 部分地区的“国补”暂停，一些消费者可能因此改变购物计划，今年“618”的热度或会受到影响。需要注意的是，补贴政策更多的是刺激消费时点前移，在新增需求上效果有限。因而“国补”暂停，难以避免引起消费热度退坡。无论“国补”何时恢复，消费前置的后续影响都难以忽视。补贴结束，或会造成更大冲击。

此外，今年以来，“国补”虽然拉动了通信设备、家用器具等销售，但未能有效改善其价格下降的趋势。部分商家通过先涨价后补贴、一品多卖等方式来“骗补”，也影响了资金的实际使用效果。后续“国补”恢复，可能会在这部分做出规范和调整。而从长期来看，要激发内需，还是需要增厚收入，提升整体消费能力。

Labubu预售大放量二手市场价格暴跌

6月19日消息，泡泡玛特上线Labubu预售，全线售罄，最长预售期至今年9月22日，意味着消费者的等待时间长达三个月。官方供应策略的调整，迅速在二级市场上产生影响。以某潮玩售卖平台上的“前方高能”系列Labubu挂件为例，其成交均价自6月16日起应声“腰斩”，从2279.7元迅速跌至1181.3元。价格的暴跌，瞬间引爆了市场的交易热情，该系列的成交量快速走高。

一位泡泡玛特内部人士表示，公司也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，给真心喜爱IP的粉丝带来了困扰。为了避免影响普通消费者的购物体验，我们进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到Labubu。（财联社）

｜点评｜ Labubu在国内迅速走红后，也引发了一系列问题，黄牛炒作就是其中不容忽视的一点。泡泡玛特这次开放预购，在不盲目扩张产能的基础上，满足了更多消费者对于Labubu玩偶的需求，从而打击黄牛市场，大幅降低了二手市场的溢价率，是维护产品正常价格生态的合理举措。

黄牛炒作看似提高了Labubu的热度，却很容易败坏“路人缘”。并且，对于喜爱Labubu的消费者来说，购买玩偶的难度提升，或许会迁怒至泡泡玛特，溢价购买玩偶也削弱了消费者的购买力，还会提升消费者购买盗版玩偶的倾向。最后黄牛赚得盆满钵满，泡泡玛特却被扣上了饥饿营销的帽子。消费者对泡泡玛特玩偶情绪价值的认同，是其崛起的关键，维护好公司口碑，才能帮助泡泡玛特的IP焕发出更长久的生命力。

德州仪器推出600亿美元巨额投资计划

6月18日，德州仪器宣布，计划在美国得克萨斯州和犹他州投资超600亿美元建造七座芯片工厂，该公司称这是美国历史上在基础半导体制造领域的最大投资。与生产尖端AI芯片的英伟达不同，德州仪器生产用于智能手机、汽车和医疗设备等日常设备的模拟或基础芯片，拥有苹果、福特为代表的消费电子、汽车厂商组成的庞大客户群。

德州仪器总裁兼首席执行官哈维夫·伊兰表示，正在大规模建设可靠且低成本的300毫米晶圆生产能力。这一投资计划旨在支持几乎所有电子系统所需的核心组件——模拟芯片和嵌入式处理芯片。（财联社）

｜点评｜ 近期德州仪器、美光、英伟达等美国芯片企业陆续宣布了本土扩张计划，各家公司都不约而同地对未来半导体行业需求表示看好。从需求端看，今年全球半导体需求确实在快速回暖，然而，这种回暖集中体现在AI领域带来的算力需求，先进制程芯片销量节节攀升。传统消费类市场需求更大的成熟工艺芯片需求相对平稳。

在这种背景下，德州仪器扩大成熟制程芯片产量，一方面是为了与正在该领域缓慢赶上的中国企业竞争；另一方面则是响应美国政府的芯片制造本土化号召，希望以此换取在关税方面的减免。美国芯片企业加速扩张产能，或将使芯片行业的下一个下行周期提前到来。

苹果首款折叠屏iPhone或在今秋生产

6月19日消息，苹果知名分析师郭明錤爆料，苹果供应商鸿海精密（富士康）预计将于2025年第三季度末或第四季度初正式开始生产“折叠屏iPhone”。根据他的说法，到目前为止，许多组件规格（包括备受市场关注的铰链轴承）尚未最终确定。定价方面，售价或高达2000—2500美元，从而成为苹果史上最贵的iPhone产品之一。 

另有消息人士指出，苹果将在2026年调整iPhone发布节奏，同步推出折叠屏机型与iPhone 18 Pro及 “Air” 系列，标准款iPhone则延后到2027年春季发布。数据机构TechInsights的报告显示，2024年四季度，全球折叠屏智能手机出货量为380万部，同比下降18%。具体到品牌来看，华为超越三星，成为市场领头羊，占据31.2%的市场份额。（综合界面新闻）

｜点评｜ 折叠屏市场竞争已十分火热，头部手机制造厂商大都推出了自家的折叠屏手机，苹果再次落后于同行。苹果迟迟没有推出折叠屏手机，很大一部分原因是对于行业内的折叠屏技术不太满意。根据苹果申请的相关专利数据看，苹果已经能够做到屏幕中间的折痕肉眼几乎不可见，这才将折叠屏手机的制造提上日程。

从M系列芯片的超高能耗比到令人惊艳的头显设备，苹果近几年逐渐失去了引领潮流的能力，却总能拿出截然不同的解决方案，带给用户更舒适的产品体验。耐心打磨产品，尽可能多地解决用户痛点，未尝不是一种生存之道。

奥迪撤回停止研发和销售燃油车计划

6月19日消息，奥迪全球高层在接受采访时确认，已推翻前任管理层所制定的计划，撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，目前不再设定明确的终止时间表。奥迪中国表示，注意到全球市场的发展存在明显差异。例如，北美地区的“拐点”目前正明显后移，而在中国，新能源汽车市场（含混合动力车型、增程式车型及纯电动车型）的“拐点”已于去年达成。

根据奥迪5月发布的一季度财报，其营业收入为154.31亿欧元（约为1270.74亿元人民币），同比增长12.4%。销量为38.88万辆，同比下滑12.4%；其中，纯电动车同比增长30%至4.6万辆，占总销量的11.9%。（澎湃新闻）

｜点评｜ 新能源车行业的技术进步十分迅速，奥迪等很多传统燃油车企也正是看到了这种趋势，此前才规划出了暂停燃油车销售的时间表，倒逼企业进行生产调整。然而，新能源车市场认可度的提升却较为缓慢。中国新能源车渗透率已经超过了50%，奥迪等老牌车企在市场竞争中与本土新能源车品牌相比，反而处于一定的劣势。欧美等国家对于新能源车的偏好远不及中国市场，导致奥迪绝大部分销售依旧依靠燃油车，只能无奈撤回停止销售的计划。 

传统车企在转型新能源车时，新的技术研发、产线搭建等需要大量投入，但是，新能源车行业内的价格竞争却在压缩着单车的利润空间。不顾一切的“All in”新能源车转型，显然不是明智之举。

周四两市全天低开低走沪指跌0.79%

6月19日，市场全天低开低走，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.25万亿，较上个交易日放量596亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌。从板块来看，油气股逆势大涨，短剧概念股震荡走强，固态电池概念股一度冲高。下跌方面，创新药概念股持续调整，可控核聚变、稀土永磁、服装家纺等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3362.11点，跌0.79%，成交额为4733亿元；深成指报10051.97点，跌1.21%，成交额为7774亿元；创指报2026.82点，跌1.36%，成交额为3869亿元。（财联社）

｜点评｜ 周四两市全天调整，市场上攻时没有放量，回落时成交量同样维持在较低水平。在当前区间市场的来回震荡难以激发投资者交易兴趣，唯有向上或向下破位后，才有可能改变现状。从盘面上看，除原油相关板块受中东冲突扰动，国际油价上涨带动走高外，两市多数板块陷入全面调整，前期在出海预期走高提振下的创新药全天领跌。

周四两市的回落与消息面和基本面的影响不大，几乎是纯粹的市场情绪较低引发的自然调整。目前，市场买盘力量薄弱，长期的盘整下反而积累了一批潜在的卖出需求。4月以来，沪指尽力维持的上升趋势即将告破，或将进入新的阶段。