Lululemon被下调评级，估值创新低，分析师仍不买账 | 巴伦选股

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Lululemon被下调评级，估值创新低，分析师仍不买账 | 巴伦选股

Baird将该股票的评级下调至中性，理由是销售复苏仍遥遥无期。

作者｜萨布丽娜・埃斯科瓦尔

编辑｜孙骋

由于连续几个季度业绩表现平平，Lululemon Athletica目前在华尔街的处境不佳。Baird分析师马克·阿尔特施瓦格认为，短期内情况不会有所改善。

这位分析师周二将 Lululemon 的股票评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标价从 225 美元下调至 195 美元。尽管阿尔特施瓦格依然看好该股的长期价值——尤其是考虑到其市盈率目前处于二十多年来的最低水平——但他认为，只有在“更有把握地确认负面盈利修正周期已经结束”时再开始买入股票会更加稳妥。

“我们认为，短期内盈利不确定性的增加将掩盖有吸引力的估值倍数，使得很难为该股辩护或推荐买入，”阿尔特施瓦格周二在一份研究报告中写道。

阿尔特施瓦格预测，在可预见的未来，Lululemon的营收和利润都将面临压力。在收入方面，Lululemon在其最大市场美洲地区已经连续几个季度出现需求疲软，而最新的业绩指引显示，这一趋势在未来几个季度内也难以改善。

Lululemon在北美的业务尤其受到产品创新放缓和竞争加剧的严重冲击，而竞争只会愈发激烈。

管理层计划在2026年春季推出新款式，以重新激发增长动力。但正如阿尔特施瓦格所指出的，“在竞争压力依然巨大的情况下，新产品创新能否取得成功仍存在不确定性。”

耐克周一宣布，计划于9月26日推出与金·卡戴珊旗下Skims品牌的合作系列，并最终在全球范围内推广。Piper Sandler分析师安娜·安德烈娃的初步分析显示，该系列在主要品类上的定价将比包括Lululemon、Alo Yoga和Vuori在内的大多数竞争对手低35%。

安德烈娃指出，这对Lululemon来说存在持续失去市场份额的风险，尤其是在对Skims品牌本就有高度认同感的年轻消费者群体中。

但Lululemon面临的挑战不仅仅是销售问题，阿尔特施瓦格指出，其利润率前景同样不明朗。在公司第二季度财报电话会议上，管理层让投资者感到意外的是，他们表示取消“微量豁免”政策——该政策允许公司向美国运送价值低于800美元的包裹时免征关税——将导致毛利率下降1.7个百分点。直到最近，Lululemon还通过其加拿大配送中心向美国邮寄大量订单，借此享受该豁免政策带来的好处。

阿尔特施瓦格的下调评级是近期一系列对Lululemon股票负面评价中的最新一次。根据FactSet汇总的34位分析师评级，该股的平均评级在九月初由“增持”转为“持有”，这是自2011年10月以来首次平均评级不是“增持”。截至周二，68%的分析师给予Lululemon“持有”评级，而七月底这一比例为44%。

Lululemon的股价今年已下跌54%，但周二下午微涨0.8%，至175.40美元。

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本文为Barron's原创文章。英文版见2025年9月24日报道“Lululemon Downgraded. Decades-Low Valuations Aren’t Tempting This Analyst.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）