这对夫妻坐拥百亿资产，巴伦独家专访揭秘其投资之道

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这对夫妻坐拥百亿资产，巴伦独家专访揭秘其投资之道

艾米·福尔斯和哈特利·罗杰斯并不是一对普通的夫妻。

作者｜埃米莉·罗素

编辑｜孙骋

艾米·福尔斯（Amy Falls）与哈特利·罗杰斯（Hartley Rogers）并不是你印象中的那种普通夫妻。他们不愿被贴上 “权力夫妻” 的标签，但两人在各自领域都堪称领军人物。

罗杰斯是全球私募市场资产管理公司汉密尔顿・莱恩（Hamilton Lane）的联席执行董事长。福尔斯则是美国西北大学的首席投资官。两人合计担任了九家机构的董事会成员，包括福特基金会和麦克阿瑟基金会。

在西北大学，福尔斯管理着大约150亿美元的捐赠基金，据她介绍，其中大约一半投资于私募资产。而在汉密尔顿・莱恩，罗杰斯为个人、养老金基金以及主权财富基金管理着1400亿美元的资产。

简而言之，罗杰斯的公司负责私募资产的运作，而福尔斯负责投资这些私募资产——但这并不代表他们总是立场一致。

“我们在处理财经问题的方式上并不相同，”福尔斯在接受Barron's 主编安迪·瑟沃（Andy Serwer）采访时这样说道，当时罗杰斯也在场，两人一同出席了At Barron's视频系列的采访。

不过，他们在对高等教育的热情上有着极大的共鸣。两人都是哈佛大学校友，并且都在哈佛的董事会任职。他们共同成立的“艾米·福尔斯与哈特利·罗杰斯基金会”自2005年创立以来已为促进教育公平捐赠了数百万美元。

金融也是他们共同的热情所在。

“这个领域真是无穷无尽地吸引人，”罗杰斯说道。

“我小学四年级时，绝不是一觉醒来说自己将来要在金融市场工作，”福尔斯补充道，“但随着时间推移，我发现这确实是一个思考世界重大问题的好地方。”

以下是他们与瑟沃尔其余对话的节选整理版。

Barron's：你们两位会在工作上相互交流、互相启发吗？还是大家仅仅让工作停留在办公室里？

福尔斯：我们在办公室里绝不会把这些事情搁下不管。

罗杰斯：我们一直在谈论这些，也许这就是为什么我们的孩子们都不想从事金融行业的原因。

福尔斯：不过我觉得这挺有趣的。我们在处理财务问题时的方法并不一样，我们的思维方式差别很大。

Barron's：具体有什么不同呢？

罗杰斯：艾米是个非常擅长自上而下思考的人，从她说话的方式就能听出来。而我则更像用步枪瞄准目标那样思考：‘我看到机会在哪里，我们应该往哪走，我们该做什么。’所以我认为我更偏向自下而上的方式。

福尔斯：我同意你的说法。我觉得，随着时间的推移，我们学会了欣赏彼此的差异，而不是因为分歧争吵。所以这样挺好。

Barron's：你们的职业生涯有不少共同点，其中一个是都涉足了非公开市场。艾米，非公开市场投资在西北大学捐赠基金中的作用是什么？

福尔斯：这对我们的捐赠基金来说非常重要。我们希望能够在股票投资组合中获得高回报。我们认为，这主要取决于企业盈利的长期增长。市场会有波动，但如果你投资于那些盈利能力持续增长的公司，就能获得理想的回报。

我们认为，私人控股公司往往能在盈利增长方面提供更好的长期机会——一方面投资者对公司有更多控制权，另一方面这些企业更能代表中型企业。毕竟，规模越大，增长就越困难。因此，我们非常看好传统私募股权和风险投资领域。

Barron's：不过，最近关于流动性的问题确实很多。

福尔斯：确实如此。我们两个人都在思考的一个主题就是散户投资的角色，以及如何拓宽对私募市场的准入，这可能会让利润空间有所缩小，或是机会集萎缩一点。但我认为，流动性的显著提升将会成为非常积极的补偿。目前来说，市场的流动性并不是特别好。

Barron's：哈特利，请你谈谈汉密尔顿・莱恩的永续基金。你们一直走在行业前沿——推出了高净值人士甚至普通投资者都能参与的产品。

罗杰斯：完全正确。这其实也和艾米刚刚说的内容有关。在当下这种环境下，机构投资者在资金分配和流动性方面遇到了一些挑战，这反而在二级市场以及共同投资市场上创造了一批新的机会。我们可以把这些机会组合打包，作为这些永续基金的核心组成部分来运用。

常青基金的持有期限必须更短一些，因为你需要为投资者提供一定程度的流动性。相比起传统的、期限很长的私募股权基金，常青基金的投资组合需要有更短的平均期限。因此，在常青基金中，配置一些次级市场投资、私募信贷以及部分共同投资（这些通常来自底层项目方且免收管理费），可以形成非常有吸引力的组合。

Barron's：不过，话说回来，有不少人认为机构投资市场已经趋于饱和，这也是你们转而面向散户投资者的原因。

罗杰斯：我认为现在散户投资者看到了一些最好的投资机会，因为机构投资者——当然并不是所有机构——由于他们在2020年和2021年所做的资产配置，现在有点陷入观望。他们还没有收到资金分红，所以其实没法像这些永久性基金那样把握与一些中型市场管理者合作投资的机会。

Barron's：艾米，你们的投资组合里，私募市场部分的敞口有降低吗？

福尔斯：我们正在逐步减少。虽然没有大幅削减，但我们现在倾向于维持当前水平，或者再略微下调一两个百分点。

Barron's：那对于当前的公开市场呢？最近有很多关于AI泡沫的讨论。

福尔斯：公开市场的确显得有点虚高。

我不太确定。或许需要看到强劲市场扩展到更广泛的领域，退出渠道才会真正打开。但我也认为，现在很多人其实并不想上市。

公司的问题在于如果始终保持私有化，人们就无法以同样的方式参与到民主和资本市场中。我认为，从长远来看，这对社会并不是好事。总体而言，让每个人都能分享蛋糕是个好主意。

Barron's：你的宏观经济展望是什么？

福尔斯：目前的宏观经济环境预测确实比较艰难。一方面，市场发出的信号是积极的。一些宏观变量比较稳定——通胀看起来得到了控制，利率也有可能处于下降通道——不过我认为幅度不会降得特别激进。但市场的长期走势就没那么明朗了。

关于人工智能存在不确定性，很难评估这对长期就业将意味着什么。我对劳动力市场出现的一些疲软迹象感到担忧，这最终可能会影响到更广泛的需求。所以我个人还是倾向于谨慎。

Barron's：哈特利，我想请教一下关于汉密尔顿·莱恩公司。你们公司的运作方式是什么？面对像KKR、黑石和阿波罗这样的大公司，你们是如何竞争的？

罗杰斯：其实我们算是亦敌亦友。我们常常投资于很多相同的项目，也会互相打听情况、分享见解。但他们更多关注市场的顶端，而我们则主要作为私募股权市场中端的一个桥梁。如果你回顾这些年来的情况，中端市场的交易结果通常比大项目的结果更加多样。

所以，如果你真的想获得超额收益、把握这个资产类别，你就要进入中端市场的这个部分。正因为这里风险较高，你需要有人帮你理清思路。而这正是我们的价值所在。

Barron's：艾米，你的投资风格是怎样的？你有哪些体会？

福尔斯：规模很重要。你必须清楚自己所处的“边界”，而当你的资产管理规模从20亿美元增长到150亿美元时，这个“边界”也会发生变化。另一个非常关键、而且如今变化很大的问题是：你实际在支持的负债到底是什么？以前，各大学之间其实大同小异，没什么不同。

过去，规模是区分彼此的关键因素。如今，由于资金压力，不同机构在运营模式上面临的挑战也有所不同。某种意义上，整个行业正在被分化，我认为这其实是个机会。

Barron's：你们两位共同创办的基金会以教育和公平为核心，这是出于什么契机？

福尔斯：我们俩都挺有爱国心的。我母亲来自一个第一代移民家庭，对她来说，教育至关重要。我认为这正是美国的故事。人们需要了解信息，也需要能够获取机会，这样我们才能兑现那些让我们无比自豪的承诺。在我看来，我们还能做得更好一些，确保每个孩子都能接受最好的教育。

Barron's：哈特利，你父亲是一位著名的数学家，就数学界而言算是很有名的了。他或者其他的导师给过你最好的建议是什么？

罗杰斯：我能想到好几个导师——我父亲当然是其中之一，还有另外一位。当我准备去华尔街时，他们都告诉我：“一定要找到你喜欢做的事情。如果你只是想挣钱而去做这件事，并且成功了，那固然很好。但如果你没有成功，那你就没有做一些自己真正热爱的事情。”

我真的听从了那个建议。事实证明，我确实热爱自己的工作。我喜欢见证私募股权行业在几十年间的发展与变革。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年10月25日报道“This Couple Oversees Billions in Assets. We Caught Up With Them.”本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）