11/24/2025 盘前：纳指期货涨0.6% 大摩称美股回调即将结束

源济

盘前：纳指期货涨0.6% 大摩称美股回调即将结束
2025年11月24日 21:30 环球市场播报

　　随着投资者为本周关键经济数据做准备，而市场对美国12月降息的预期不断升温，科技股带领全球股市上涨。市场正为多项潜在催化剂做准备，包括本周晚些时候将公布的美国零售销售和生产者物价数据。

　　截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.61%。

　　在经历数日因科技股高估值担忧引发的动荡后，欧洲股市周一走高，补涨上周五华尔街尾盘反弹的走势。泛欧STOXX 600指数上周下跌2.2%，本周一上涨 0.5%。防务类股下跌，但科技、医药和银行板块的上涨抵消了相关跌幅。

　　标普500指数有望延续上周五盘尾的反弹，期货上涨 0.3%。纳斯达克(22273.083, 195.03, 0.88%)100指数期货上涨 0.6%。Alphabet 在盘前交易中领涨“七巨头”，涨幅超过 2%。

　　稍早在亚洲市场，阿里(152.93, -0.35, -0.23%)巴巴集团在其新品AI应用强劲亮相后大涨 4.7%。MSCI除日本之外的亚太指数上涨 1%。

　　美国官员正在与英伟达进行初步谈判，可能允许其向中国出售 H200 芯片，这一消息提升了乐观情绪。这一进展为此前一周的华尔街波动收尾，期间投资者一直担忧AI板块的高估值。

　　美元和美债变动不大。比特币在周末反弹后再次下跌，显示市场情绪依然谨慎。在更广泛的数字资产下滑背景下，该加密货币正走向自 2022 年以来表现最差的一个月。油价小幅回落，因交易员权衡乌克兰和俄罗斯可能达成的和平协议前景。

　　威廉姆斯强化降息预期

　　市场最新一轮上涨，源于美联储关键官员约翰·威廉姆斯上周五表示利率“可能在短期内下降”，进一步强化了12月降息的可能性。联邦基金利率期货目前显示，美联储下个月降息25个基点的概率约为 60%。

　　高盛(774.03, 0.33, 0.04%)首席经济学家Jan Hatzius表示：“我们预计美联储将在12月再次降息，2026年3月和6月再降两次，使联邦基金利率降至3%-3.25%区间。”

　　他补充称：“明年的风险倾向于更多降息，因为核心通胀的最新表现较好，而就业市场的恶化……可能难以通过我们预期的温和周期性增长来扭转。”

　　美联储“静默期”逼近

　　美联储的“静默期”从 FOMC 会议前第二个周六开始，到会议后的星期四结束。在此期间，美联储政策限制 FOMC 成员及工作人员公开讲话或接受采访的程度。这意味着，美联储官员在周六之前仍有时间通过发声影响市场的利率预期。目前，由于纽约联储主席威廉姆斯周五发表的鸽派言论，市场正在计入 60% 的降息概率。

　　目前来看，投票成员中有 4 人倾向于按兵不动、4 人倾向于降息，另外 2 人没有公开评论，2 人未明确表态。

　　威廉姆斯的讲话对市场的重要性在于，他属于美联储内部“三巨头”之一：包括美联储主席鲍威尔、副主席杰斐逊以及纽约联储主席威廉姆斯。在金融市场中，这三人的权重最大，他们的政策信号最具参考价值。

　　例如，当市场误解或曲解美联储的沟通时，通常会由这三人之一通过定期或临时讲话进行纠偏。因此，鉴于威廉姆斯支持降息，可以推测鲍威尔和杰斐逊的投票方向也将支持降息。这样一来，倾向降息的投票人数将达到 6 人，倾向按兵不动的为 4 人。

　　此外，库克长期以来立场偏鸽，因此她也很可能支持降息。相比之下，巴尔的态度更为中性，难以归类到任何一方。

　　综上所述，考虑以上因素，市场计入 60% 的 12 月降息概率是合理的。接下来走势将取决于政策前瞻指引、点阵图、以及 FOMC 会议后公布的非农（NFP）和 CPI 数据。

　　本周关键数据来袭

　　美国本月稍早结束的史上最长政府停摆扰乱了数据发布，使得决策者在评估全球最大经济体状况时面临盲区。美国劳工统计局周五表示，由于停摆导致数据无法采集，已取消10月CPI的发布。

　　本周以零售销售数据拉开序幕，预计9月零售增速在消费者受到高物价和就业担忧挤压的情况下有所放缓。该数据将于周二公布，正值感恩节与黑色星期五到来前夕——全年最重要的零售活动前。未来几天还将公布生产者物价指数（PPI）和耐用品订单等经济数据。

　　Interactive Investor 市场主管 Richard Hunter 表示：“越来越多的迹象显示经济依然疲软，这使本周的零售销售数据更受关注，尽管这类数据在某种程度上具有滞后性。市场希望近期谨慎的情绪能至少暂时得到缓解。”

　　Generali Investments高级经济学家 Paolo Zanghieri 表示，他和团队认为市场的降息定价仍高于美联储可能采取的行动。

　　Zanghieri说：“我们认为下月降息的概率是五五开。鉴于缺乏新数据公布，美联储推迟至1月再行动是合理的，同时暗示偏向宽松。更重要的是，市场对明年近四次降息的预期——基于快速通胀回落的希望——显得过于乐观。我们预计到明年夏季仅会降息50个基点。”

　　美债结算致风险资产“失血”1500亿美元。

　　标普500指数11月迄今已下跌约3.7%，而更严峻的考验可能即将到来。由于美债结算导致市场流动性被持续抽离，而未来五个交易日内预计将有1500亿美元因美债结算而被抽离，标普500指数面临进一步下跌的风险。

　　近期美股下跌与美债结算日高度吻合。

　　自10月30日以来的9个结算日中，标普500指数有7日收跌。自从7月债务上限提高后，美国财政部一直通过消耗逆回购工具资金来应对发债需求。尽管10月末11月初逆回购工具尚有余额，但这些余额显然已不足以吸收美债结算带来的资金流动。

　　大摩威尔逊认为美股回调即将结束。

　　摩根士丹利(158.17, -0.53, -0.33%)策略师威尔逊表示，美国股市近期的抛售潮可能即将结束，他重申了对明年股市的乐观预期。

　　该行认为“短期内任何进一步的疲软都将是明年增持多头头寸的机会”。该团队看好非必需消费品、医疗保健、金融、工业和小盘股。

　　策略师们预计标普500指数一年后将反弹至7800点，这一预测在华尔街公司中名列前茅。该预测意味着较当前水平上涨约18%，并从目前的回调中强劲反弹。

　　焦点个股

　　大型科技股盘前普涨，特斯拉(391.09, -4.14, -1.05%)、谷歌(299.65, 9.67, 3.33%)A涨超2%，亚马逊(220.69, 3.55, 1.63%)、英伟达涨1%，Meta涨0.9%，微软(472.12, -6.31, -1.32%)涨0.7%，苹果(271.49, 5.24, 1.97%)涨0.2%。

　　默沙东(97.76, 2.79, 2.94%)盘前涨2.2%，富国银行(83.11, 0.71, 0.86%)将其评级从“持股观望”上调至“增持”。

　　诺和诺德(47.63, 0.03, 0.06%)的竞争对手渤健盘前拉升涨超6%，诺和诺德称Evoke 3期试验未显示阿尔茨海默病进展的统计学显著减少。诺和诺德盘前股价一度大跌超12%，礼来(1059.7, 16.41, 1.57%)跌超5%。

　　禾赛盘前涨7.6%，发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500，为全球首款。

　　百度(110.95, 0.50, 0.45%)盘前涨约3.4%，获小摩上调评级至“增持”并看高至188美元。

　　蔚来(5.58, 0.18, 3.33%)盘前涨3.2%，H股今日涨近6%，Q3财报即将揭晓。

　　小鹏汽车盘前续涨超2%，第100万台整车下线。

　　文远知行(7.2, 0.13, 1.84%)盘前涨近8%，Q3自动驾驶出租车收入同比大增761%。

　　阿里巴巴盘前涨近4%，千问App公测一周用户破千万，将于明日盘前放榜。

　　小马智行盘前涨超3.2%，与阳光出行达成战略合作。

　　哔哩哔哩(24.7, 0.54, 2.24%)盘前涨超5%，自研新游火爆出圈。