编辑｜蔡鹏程
白银周五的暴跌证明了：凡是上涨的终究会下跌——哪怕是在金融市场也是如此。不过，尽管这种贵金属经历了自1980年以来最糟糕的一天，其矿业股或许反而值得买入。
白银的这段行情可谓跌宕起伏。到周四收盘为止，2026年以来白银价格已上涨近50%，至每盎司100美元；在过去一年里更是涨了两倍，本周盘中最高触及每盎司120美元。白银矿商同样表现不俗：规模50亿美元的最大白银矿商ETF——Global X Silver Miners（代码：SIL）——截至1月29日年内上涨20%。
结果一切都崩了。过去这一周堪称白银史上最剧烈的波动期之一，并在周五以白银暴跌31%、跌至每盎司85美元收尾——这是历史上绝对跌幅最大的一次，也是自1980年亨特兄弟试图（但未能）操纵市场以来最大的一次百分比下跌。白银矿商ETF（成分包括泛美白银、First Majestic和赫克拉矿业等）也被卷入了剧烈的价格震荡，周五下跌14%。
显而易见的问题是：在担忧白银泡沫可能已破裂之际，是否应逢低买入白银矿业股？尽管风险很高，看多白银的理由主要基于强劲的工业需求、持续的供应缺口（目前约为每年2亿盎司，相当于总需求的20%），以及投资者兴趣上升，尤其是在亚洲——那里的白银交易价格相较纽约和伦敦的水平存在溢价。与此同时，近几个月矿业股涨幅落后于白银，因此它们或许是风险更低的选择。
推动贵金属上涨的主要因素之一是投资需求，这是多种力量共同作用的结果。但最关键的因素或许是所谓的“货币贬值交易”，也就是认为由于长期的联邦赤字、可能更高的通胀，以及特朗普政府似乎乐见美元走弱以提升美国出口商竞争力，美元正在下跌。包括日元和欧元在内的其他法定货币也在失去光彩。虽然黄金是货币贬值的主要受益者，但白银同样随之上涨，投资者可以买入白银股票作为对冲货币以及股票、债券等金融资产下跌的工具。
特朗普周五提名凯文·沃什担任美联储主席，这可能促成了黄金和白银的下跌，因为与特朗普考虑过的其他人选相比，他被视为更偏向于遏制通胀的鹰派人物。
财富管理机构一直迟迟未能认识到贵金属在投资组合中的作用——这可能是一个偏利多的因素。大多数美国个人投资者对黄金的配置很少甚至完全没有，对白银的配置则更少。
花旗集团由马克斯·莱顿（Max Layton）领衔的分析师团队近日撰文称，白银的表现就像“‘黄金的平方’或‘加强版黄金’，我们认为这种情况很可能会持续，直到白银相对黄金、按历史标准来看显得昂贵为止”。花旗预计白银在未来几周有望上行至每盎司150美元。
白银矿企目前已经非常赚钱，并且应能从价格上涨中受益。它们的平均综合成本约为每盎司20至25美元，同时具备产量增长、分红提升以及经营杠杆效应，这意味着它们的利润增速应当快于白银涨幅。尽管这些股票在过去一年里大幅上涨，但今年以来它们的表现落后于白银。
尽管周五股价下跌，但对银矿企业来说，2026年有望迎来财务上的大丰收。
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狗仔卡
发表于 2026-2-1 12:40 PM
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