科技巨头豪掷千金为AI供电，这些公用事业公司将成大赢家 | 巴伦选股

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科技巨头豪掷千金为AI供电，这些公用事业公司将成大赢家 | 巴伦选股

科技公司正被迫承担更多电力成本，而电力公司则可以躲在后面受益。

作者｜阿维·萨尔茨曼

编辑｜刘洋雪

在金融市场上，AI正上演着最令人惊叹的“魔术”——让一些公用事业公司在与体量大自己百倍的科技巨头的较量中占得上风。这也是投资者可以从中获利的机会。

少数几家公用事业公司已准备好从科技巨头们疯狂的投资热潮中获利，它们通过与科技公司签订长达十年甚至更久的数据中心供电协议，锁定了未来稳定的现金流。

这一切都源于美国电力市场出现的全新强劲格局。科技公司迫切希望为它们的AI数据中心接入电力，每个数据中心用于运行和冷却服务器的耗电量，可达帝国大厦的50至100倍。过去，公用事业公司会像对待其他客户一样，直接把数据中心接入电网，并按标准费率收费。但电价飙升引发了公众对这些“电力仓库”的政治反弹，使得传统模式难以为继。因此，科技公司正被迫承担更多成本，签署了即使AI项目最终失败也必须照付不误的协议。

这一问题甚至出现在本周二特朗普的国情咨文演讲中。他说：“我们正在告诉主要科技公司，它们有义务自行满足自身的用电需求。”他说，这样做的目标是“不会让任何人的电价上涨，而且在许多情况下，社区的电价会下降，而且是大幅下降。”

那些已经与科技公司达成协议的公用事业公司表示，消费者将获得一种“数据中心红利”，每年电费账单可节省100美元或更多。但公用事业公司自身的受益可能更大，因为它们锁定了未来多年的现金流。

如今，AI数据中心消耗巨量电力已不是秘密，而且它们的“胃口”只会越来越大。据商业地产与投资公司JLL（该公司跟踪这一行业并运营部分数据中心）称，那些已经在建的数据中心所需电力总量，将相当于整个意大利的用电量。现有电网可以供应部分电力，但能力有限。高盛指出，美国13个区域电网中已有8个处于或低于关键备用容量水平，如果太多大客户同时接入，将增加停电风险。摩根士丹利分析师斯蒂芬·伯德表示，到2028年，预计将有多达四分之一的数据中心开发项目可能会面临电力短缺。

科技公司正采取非同寻常的措施来获取电力，包括把改装后的喷气发动机用作发电涡轮机，以及与比特币挖矿公司达成特殊协议，将原本用于加密货币的电力转供AI使用。但分析人士表示，即便如此也仍然不够。

通常而言，拥有一种稀缺的商品是件好事，就像英伟达，其芯片因需求激增而愈发值钱。但电力有所不同。公用事业公司有义务以合理价格为本地客户供电，其他类型用户的用电需求激增，带来的问题可能多于机遇。

目前最大的问题是，随着公用事业公司扩建电网并新增发电能力以满足数据中心需求，电费账单正在上涨。自2020年以来，美国居民平均电费已上涨30%以上。在以“数据中心走廊”闻名的弗吉尼亚州，过去一年里所有用户的用电成本平均上涨了17%。电费可能还会继续上升。代表投资者所有制电力公司的行业协会爱迪生电力协会（Edison Electric Institute）预计，其成员企业将在2025年至2029年间在资本项目上投入1.1万亿美元，几乎是前十年年化支出水平的两倍。所有这些投资总得有人来买单。

美国人越来越把电费上涨归咎于数据中心运营商，因为建设为其服务的发电厂和输电线路成本高昂，而这些成本通常由所有电网用户共同承担。至少有六个州的立法机构正在讨论相关法案，可能会阻止新数据中心的建设。这种焦虑跨越了党派界限。参议员伯尼·桑德斯呼吁在全国范围内暂停建设数据中心，佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯也对此提出批评，他在X平台上写道：“电网容量根本不足以支撑这些数据中心。消费者会看到电价飙升——这到底图什么？”

特朗普本人也开始更加关注电力成本问题。随着2026年中期选举临近，电费正逐渐成为一个政治包袱。他曾在2024年承诺，会在任期第一年把电费减半。结果却是，平均电费账单上涨了6.3%。

乍一看，这种关注对公用事业公司来说似乎是坏消息。成本上升与可靠性下降，对一个即便在顺风顺水时也谈不上多受欢迎的行业而言，是一种危险的组合。但近来，针对数据中心的政治反弹，更多是落在科技公司身上，而不是公用事业公司身上。杰富瑞（Jefferies）分析师朱利安·杜穆兰-史密斯认为，数据中心已成为“众矢之的”。

原因不难理解。与美国铁路等以往的大规模建设相比，数据中心对地方经济的带动非常有限。它们给建设所在地带来的工作岗位很少，却会消耗电力和水等资源。据AI安全公司10a Labs支持的研究机构Data Center Watch统计，自2023年以来，因社区反对，已有超过1500亿美元的数据中心项目被推迟或取消。

科技巨头开始意识到这是自身的一个软肋。此前，科技公司曾反对公用事业公司让他们支付更多电费的计划，但今年高管们表示，已准备好承担更多成本。今年1月，微软总裁布拉德・史密斯宣布了“社区优先AI基础设施”计划，旨在缓解公众反对。该计划的首要原则是“我们将自行承担成本，确保数据中心不会推高你们的电价”。

他写道：“尤其是在科技公司利润如此丰厚的情况下，我们认为，让公众去承担因AI增加的用电成本既不公平，在政治上也不现实。”

亚马逊以及其他科技巨头也作出了类似承诺，表示会自行承担电力成本。如果科技公司信守承诺，消费者将从中受益。但这也会帮助公用事业公司，它们的盈利增长率已经开始走高。

“如果你是公用事业公司，你就能从这股落到超大规模云服务商身上的政治压力中获益，”Reaves Asset Management专注于公用事业板块的投资组合经理罗德尼·雷贝洛（Rodney Rebello）说。“他们必须支付更多费用。而公用事业公司则可以躲在后面受益。”

获益最多的公用事业公司往往出现在一些意想不到的地方，也就是不在诸如北弗吉尼亚这类传统数据中心增长区域。事实上，根据JLL的数据，64%的在建数据中心位于中西部、南部等所谓的“前沿”市场。科技公司之所以被这些地方吸引，是因为当地监管更友好、电力供应充足，并且有税收减免。

NiSource是一家上市的电力与天然气公用事业公司，业务覆盖印第安纳州及另外五个州，它可能是抓住这一机遇的最佳范例。

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版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年2月25日报道“Tech Giants Are Paying Up to Power AI. These Utilities Will Be Big Winners.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）