美元会成为伊朗冲突的“意外赢家”吗？ | 巴伦宏观

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美元会成为伊朗冲突的“意外赢家”吗？ | 巴伦宏观

原创 马丁·巴卡达克斯 Barrons巴伦

2026年3月27日 02:41

这场战争既可能通过强化美国对能源安全的主导地位来巩固石油美元，也可能加速全球去美元化进程，为石油人民币的崛起打开窗口。最终走向对美国及全球经济影响重大。

作者｜马丁·巴卡达克斯

编辑｜王眉

市场普遍认为，美国与伊朗开战会使其经济实力的核心支柱面临风险。但周四有分析师对此观点提出挑战，称特朗普总统若在战争中获胜，最终将巩固美元作为全球主导货币的地位。

伊朗试图利用其对霍尔木兹海峡的控制权来施压、扰乱全球能源市场，再加上特朗普去年实施的一套关税制度使全球贸易关系更加复杂，这些因素正考验着20世纪70年代初建立的石油美元体系。

该体系诞生于1973年阿拉伯石油禁运高峰期，其核心协议确保全球各国石油买卖均以美元定价。由此，美元与全球能源需求被绑定在一起，同时也在结构性层面促使世界各国需要购买并持有美元。这种机制既压低了美国利率，也增强了外汇市场的流动性。

研究机构Melius能源与电力研究主管詹姆斯·韦斯特在周四发布的一份报告中指出，尽管该体系当前承压，但美国对海湾能源资产的保护，反而可能让这一体系得到强化。

“石油美元本质上是披着货币安排外衣的安全保障协议，”他表示，“委内瑞拉、伊朗及更广泛的金砖国家外围地区正在发生的一切，都是对这一保障的重申——提醒人们，美元的储备货币地位是一项承诺，这项承诺只会给予那些在以美国为锚的安全架构之内运作的国家。”

韦斯特解释说，这场战争也可能对美元有利，因为它可能会让美国巩固其在石油市场中的主导地位。“在战后情境下，美国有望进一步巩固其作为全球头号能源出口国的角色，”他表示，并指出美国在地理上远离地缘政治风险、能源自给自足，而且对全球能源资产的掌控正在不断增强。“若在当前战争中取得成功，将确保美元仍然是石油贸易的主导货币。”

但并非所有人都认同这一观点。得益于页岩油开发与监管放松，美国如今对石油进口的依赖大幅降低，而中国、印度等能源进口大国，正从沙特及其他海湾国家采购更多原油。

同时，用本币而非美元进行原油贸易的尝试也在持续推进。这将减轻中国等主要经济体和越南等发展中经济体能源进口的成本。

中国也在扩大其跨境银行间支付系统（CIPS），以便利非美元贸易，并绕开美国支持的SWIFT架构。去年，经由CIPS处理的以人民币计价支付规模约为180万亿元，约合25万亿美元，日均交易量以32%的年增速增长。

特朗普曾威胁对“去美元化”行为征收100%关税，并警告相关国家：若推动或支持任何“去美元化”举措，就等于“和美国庞大的消费市场说再见”。

但德意志银行策略师马利卡・萨奇德瓦认为，美伊冲突反而可能加速去美元化进程。有报道称，伊朗正考虑以人民币向中国出售石油，以换取安全通过霍尔木兹海峡的权利。她写道，此举可能会“考验石油美元体系的根基”，并对“美元在全球贸易、储蓄中的使用，及其储备货币地位”产生“重大连锁影响”。

萨奇德瓦认为，这场战争非但不会巩固美国的安全地位，反而可能削弱它。她写道：“当前冲突可能会通过挑战美国对海湾基础设施的安全庇护，以及全球石油贸易的海上安全保障，从而暴露出更多裂痕。”她还写道：“（这场冲突）可能会被铭记为石油美元主导地位走向削弱的关键催化剂，以及石油人民币崛起的开端。”

局势走向对美国经济影响重大。根据美国国会预算办公室（CBO）近期的预测，联邦政府债务预计将在未来十年内升至50万亿美元以上，并在本月早些时候突破了39万亿美元大关。

储备货币地位实际上使美国无需收紧失控的开支，也不必为没有资金来源的减税措施踩刹车，因为外国国家会把贸易所得的无息美元回流再投资于有息美国国债。

这使美国政府借贷成本低于正常水平，压低了抵押贷款利率，并确保立法者还能继续承诺减税。一旦美元储备地位削弱，美国政府很快就会迎来更严厉的财务清算，其影响将波及股票、债券以及其他市场。

不过，市场目前还没有走到这一步。自2月28日战争爆发以来，随着投资者纷纷涌向避险资产，并对全球原油价格飙升作出反应，美元兑一篮子全球主要货币已上涨约3.8%。

但美元去年的表现——为十年来最差——应当提醒投资者，美元的主导地位已不再是板上钉钉。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年3月26日报道“Why the Dollar Could Be an Iran War Winner—and What Happens If It Isn’t.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）