SpaceX本周提交万亿IPO招股书？中国火箭五小龙追到哪了？

源济

SpaceX本周提交万亿IPO招股书？中国火箭五小龙追到哪了？

原创 创新地图 全球风口

2026年3月27日 17:29

本周三，王煜全在前哨特训营带来【商业航天产业扫描】专题直播，不小心又踩中了科技炒作的热点。

直播当天，The Information爆出一条重磅消息：SpaceX最快本周提交IPO招股书，融资目标从500亿美元上调至750亿美元以上。

如果成真，有望冲击人类历史上最大IPO的王冠。

同一时段，蓝箭、天兵、星际荣耀、星河动力、中科宇航，五家火箭公司冲刺IPO的消息引发关注。

站在这个资本风口，我们该如何理解商业航天的未来趋势？

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SpaceX到底有多赚钱？

大部分人对SpaceX的印象还停留在「发火箭的公司」。但看一眼它2025年的财务数据，你会发现这根本不是一家航天公司，这是一台印钞机。

• 年收入：150-160亿美元
• 不算折旧、摊销，利润约80亿美元

全球最赚钱的SaaS公司也不过如此，而SpaceX做的是造火箭、发卫星这种重资产生意。

支撑这门生意的，不是三天两头发射的猎鹰火箭，是Starlink那一堆飞在天上的卫星。

SpaceX拥有近9500颗卫星，覆盖全球超过900万付费用户，Starlink贡献了SpaceX总收入的60-70%。

大部分人更没有注意到，它已经不是「马斯克的卫星互联网实验」，这9500颗卫星之间已经织成了一张激光互联网。

9000多个激光终端在轨运行（不含部分老版本卫星），每条链路带宽200 Gbps（2026年将升级到400 Gbps），每天完成超过25万次激光对准，日传输数据量超过42 PB，在太空中形成了一张独立的互联网基础设施。

SpaceX甚至开始向第三方卫星出售「太空入网」服务，Mini Laser模块已完成飞行测试，25 Gbps带宽、4000公里通信距离，第三方卫星只要接入Starlink的激光骨干网，就能接入这张太空互联网。

这也正是Starlink最让投资人期待的地方，不只是一个卫星互联网服务商，它正在成为太空通信的基础设施平台，太空版的AWS。

Starlink卫星视角

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1.5万亿美元，到底贵不贵？

面对充满想象力的未来故事，华尔街正在激烈争论这个问题。

Fortune做了一笔简单的算术：如果按1.5万亿美元估值、30倍市盈率计算，SpaceX需要每年赚500亿美元的利润才能合理化这个价格，这意味着它得比伯克希尔·哈撒韦还能赚钱。

按当前150亿美元收入计算，P/S（市销率）超过100倍。放在任何一个传统估值框架里，这都是天文数字。

Morningstar和PitchBook等分析师有不同的看法：如果Starship按计划实现全系统复用，1.1万亿到1.7万亿美元的估值区间"贵但不疯狂"。

分歧的核心在于：你把SpaceX当成一家火箭公司，还是一个太空时代的基础设施平台？

站在金融投资人的角度，还有一些新的动态值得关注：

彭博社透露，标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices LLC）正在考虑修改关于企业加入标普 500 指数的规则。

传统规则限制下新上市公司至少要在一年后才能纳入标普500指数，新的修订标准可能会让SpaceX半年内纳入指数。

标普 500 指数规则的任何调整对市场都有重大影响，粗略统计与指数挂钩的资金规模约为 24 万亿美元。

一旦SpaceX快速纳入指数，一定会有引发一场剧烈的买入潮。

换句话说，SpaceX的IPO不仅是一次融资，它可能重塑整个美股的权重格局。

SpaceX Starship试飞

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中国五小龙冲刺IPO，离SpaceX有多远？

回到中国这边。

五家民营火箭公司同样在冲刺IPO的路上，似乎离SpaceX只差一个身位。

蓝箭航天， 朱雀二号是全球第一款成功入轨的甲烷火箭，天鹊发动机推力调节范围45%-110%，这个指标追上了SpaceX的水平，既是可回收火箭最有力的挑战者，也是最接近IPO的玩家。

天兵科技， 天龙三号已完成静态点火，走的是煤油过渡到甲烷的务实路线，先保证能飞、能交付订单，再迭代技术。

星河动力，用固体火箭谷神星一号先跑通商业发射订单（成功率高、交付快），同时研发液体可复用火箭。「先活下来，再做大事」的生存策略。

中科宇航， 中科院体系出身，力箭一号专攻固体大载荷发射，走的是差异化路线。

星际荣耀， 国内最早押注可复用技术的民企之一，单轮融资50.37亿元刷新行业纪录。

IPO赛道上，五小龙正在追平SpaceX的节奏。但技术上基本都在冲线之前，商业闭环更是远远没有形成。

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IPO热潮≠商业航天爆发

看到这里，你可能会问：这一轮中美商业航天同时冲刺IPO，是不是意味着太空经济的大爆发已经到来？

还没有。

早在2017年，王煜全在《提前10年抓住太空商业机会》中就给出过一个关键判断：

航天产业的爆发依赖「平行展开」的产业生态。 不是解决了火箭发射就能带动产业发展，需要火箭发射、太空运营、商业应用同步拓展才能孕育出真正的商业航天产业。

他当时还算过一笔账：科技产业的形成，需要5到8年的研发期，加上5到8年的市场开拓期。 2030年我们才有希望看见商业航天产业真正迎来大爆发。

本周前哨直播PPT报告

8年过去，我们用这个框架看今天的IPO热潮，同样能看清整个产业格局：中美商业航天公司同时冲刺资本市场，本质上是在争夺下一轮商业机会的起点，而不是终点。

IPO是产业平行展开的融资工具，是为未来5到8年的研发和市场开拓期储备弹药。真正的商业生态爆发，还需要时间。

这也是为什么王煜全在本周四的直播中，要带大家穿透商业航天的营收来源，帮你看清「商业」二字背后，真正的主导力量是什么。

卫星制造、星座运营、地面终端、在轨服务、数据应用……产业上下游爆发背后，并不是简单的商业需求爆发。

如果你放眼长期、关注真正的科技趋势，眼下的商业航天还是保持关注得好。