5月8日的港股市场，快手走出了独立于大盘的强势行情。在恒生科技指数微跌0.36%的普跌背景下，快手单日大涨超9%，收盘站上52.95港元，创下1月5日以来最大单日涨幅，最新总市值达2302亿港元。全天南向资金净买入快手17.47亿港元，成为全市场净买入第一的个股。
这一场逆势暴涨的背后，是市场对快手AI视频业务的重新定价——可灵AI，这个被快手CEO程一笑寄予厚望的视频生成大模型，正在用技术突破、商业化验证和差异化的竞争路线，给出了AI视频商业化的“快手答案”。
4K直出，从“抽卡式创作”到“院线级交付”
2026年4月23日，快手旗下AI视频生成模型可灵AI正式在3.0系列模型中上线原生4K直出功能，成为业内首个实现该技术的视频大模型，支持直接生成3840×2160分辨率的院线级画质视频，无需后期超分处理即可达到影视工业标准。这不仅是分辨率的提升，也标志着AI视频生成技术在专业应用层面的一次关键突破。
在此之前，主流AI视频工具的输出上限多为1080p，实际应用中往往需要依赖后期超分工具进行画质提升，生成结果的不稳定性也制约了其在专业制作流程中的使用。可灵AI原生4K直出功能的推出，一定程度上突破了这一瓶颈：能够在生成端直接输出高分辨率画面，并在主体一致性、镜头调度和音画同步等方面展现出接近影视工业标准的能力。
有业内人士评价，“这是快手从‘短视频平台’向‘视频生成基础设施’跃迁的技术锚点。”当AI视频能够直接输出院线级、广告级的成品，其角色有望从C端用户的娱乐工具，逐步拓展为专业创作者的生产工具。
技术的突破最终需要商业化的验证。快手2025年财报显示，可灵AI全年实现收入约10.4亿元，远超年初设定的业绩目标。其中，第四季度单季收入达3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元。到2026年1月，ARR进一步超过3亿美元。
值得注意的是，快手创始人兼CEO程一笑在2025年第四季度财报电话会上明确表示，基于当前的增长势头和商业化进展，对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。若这一目标达成，可灵AI2026年收入有望突破20亿元，ARR或冲击6亿美元级别，有望成为AI视频领域首个达到百亿级营收规模的单品。
截至2025年底，可灵AI全球用户规模已突破6000万，累计生成视频超6亿个，为超过3万家企业客户和开发者提供API服务。从广告营销素材，到短剧、动画制作，再到影视前期可视化，可灵AI正逐步嵌入专业内容生产的多个环节。
核心业务承压，可灵是“孤注一掷”吗？
过去支撑快手高速增长的三大核心业务，目前均已进入增长瓶颈期。电商业务方面，2025年快手电商GMV同比增长约15%，增速较2021年的78%、2022年的33%、2023年的31%、2024年的17%连续多年下滑。快手已宣布自2026年第一季度起停止单独披露季度和年度电商GMV数据。
直播业务方面，2025年全年收入约为391亿元，同比增长5.5%，其中第四季度收入同比下滑1.9%，为该业务首次出现季度负增长。
广告业务作为快手第一大收入来源，2025年线上营销服务收入约为815亿元，同比增长12.5%，增速较2023年的22.97%和2024年的20.09%进一步放缓。
在此背景下，可灵AI被推上商业化主舞台，成为快手新的增长引擎。目前可灵AI以API方式向广告营销、影视动画、游戏制作等多个行业输出能力，快手也在通过这一布局从以流量为主的短视频平台向具备AI视频生成能力的云服务商拓展。
在AI视频赛道，字节跳动的Seedance2.0是其主要的竞争对手之一。Seedance2.0采用多模态音视频联合生成架构，支持文本、图片、音频、视频联合生成，2026年4月起已开放API申请，C端通过即梦、豆包等产品触达用户。
相比之下，可灵AI较早转向专业市场。在定价策略上，可灵AI采用分层会员体系，黄金会员月费约66元，铂金会员月费约266元，钻石会员月费约666元，黑金会员月费约1314元。财报显示，截至2025年底，可灵AI为超过3万家企业客户和开发者提供了API服务，P端与B端客户贡献了近70%的收入。
花旗在研报中指出，可灵AI的原生4K直出功能使其在影视、广告等专业客户中建立了独特的竞争力，这部分客户的付费意愿和付费能力高于普通用户，能够支撑更高的客单价和利润率。
17亿南向资金，是抱团还是真认可？
2026年5月8日，南向资金合计净买入港股131.68亿港元，其中快手-W净买入17.47亿港元，净买入金额位居当日港股通成交活跃股首位，收盘股价上涨9.40%。在恒生指数当日下跌0.87%的背景下，快手的逆势上涨显示出资金对其基本面的关注。
图片来源：百度股市通
南向资金的买入或与可灵AI的商业化进展相关。与目前多数仍在亏损阶段的AI公司不同，可灵AI已实现规模化收入。快手财报显示，2025年可灵AI全年收入约10.4亿元，公司CEO程一笑在财报电话会上表示对2026年收入实现翻倍以上增长保持信心。
2026年被业内部分机构视为AI视频商业化的关键节点。中邮证券研报指出，2026年有望成为影视级AI项目商业化的元年，B端API模式在电商、广告等素材级生成领域已趋成熟。全球AI视频市场规模预计2026年达2.96亿美元，采取C端订阅模式与B端API模式双路径并行。C端以Sora为代表的模型在用户规模上领先，但其收入覆盖算力成本的能力存在较大不确定性；B端方面，国产模型在质量、效率和成本控制上具备一定优势，在电商展示、广告素材等专业场景中获得商业化应用。
值得关注的是，2026年初OpenAI宣布关停Sora服务。据测算，Sora日均运行成本约1500万美元，生成一个10秒视频的算力成本约为1.30美元，年化运行费用超过50亿美元，而App上线期间的累计收入仅约数百万美元，经济模型存在根本性不可持续。Sora关停的部分原因在于，生成式AI视频的高算力消耗与用户实际付费意愿之间存在明显错配。Sora这一案例表明，AI视频赛道正在从单纯的技术能力比拼，转向对商业化路径更务实的考量。
在此背景下，快手可灵AI选择了一条重心偏向B端专业市场的商业化路线。在定价策略上，可灵采用分级会员体系，黑金会员年费为11079元，面向广告商与影视公司的专业级输出场景。有分析显示，可灵的视频生成算力成本约为0.5元人民币/秒（约合0.07美元/秒），相较于Sora约为0.9元/秒的成本节省近一半，且已率先实现推理层面的毛利率转正。
可灵AI通过开放API的方式，把视频生成能力输出给广告商、影视制作公司、游戏开发商等专业客户。截至2025年底，可灵AI已为超过3万家企业客户和开发者提供了API服务。对于广告公司和影视制作团队而言，这一能力意味着中小团队也能以更低的试错成本获得此前只有头部机构才能承担的专业级视频生成能力。
总体来看，快手在传统业务增长放缓的现实面前，将可灵AI定位为新的增长引擎，其底层逻辑在于跳出C端流量竞争，以专业级画质、稳定性和生产效率锁定B端付费意愿更强的客户群体。这一策略能否持续兑现高增长，将在很大程度上取决于可灵AI在商业化模型中能否保持毛利率正向，以及其功能迭代与客户留存之间的匹配度。
狗仔卡
发表于 2026-5-12 07:06 AM
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