DeepSeek首次融资落地，5月社零同比下降0.6% | 财经日日评

源济

DeepSeek首次融资落地，5月社零同比下降0.6% | 财经日日评

吴晓波频道

2026年6月16日 19:20

中国5月社零同比下降0.6%

6月16日，国家统计局公布数据显示，5月份社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，环比下降0.38%。其中，除汽车以外的消费品零售额37781亿元，增长1.1%。5月消费市场呈现出明显的结构性分化，必选消费与健康类商品保持韧性，而大宗消费及地产相关品类则陷入调整。其中，增长最快的类别为饮料类（同比增长6.1%），下滑最为突出的是汽车类（同比下滑16.1%）。

1—5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。值得一提的是，国家统计局于本月首次发布社会消费商品和服务零售总额指标。1—5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。（国家统计局官网）

｜点评｜ 在去年同期高基数的影响下，年内社零增速持续回落。随着下半年基数走低，增速的回落幅度有望逐步收窄。去年“国补”政策推动了家电置换和新能源车等耐用消费需求提前释放，今年政策拉动效应自然回落，汽车领域需求下滑尤为明显。

进入夏季后，叠加居民出行热情较高，饮料类消费季节性走高。与此同时，大量景区呈现“旺丁不旺财”的特征，游客数量增加，实际消费意愿却偏弱，仅集中在少数情绪消费品类。在PPI持续修复的背景下，下游需求疲软使得商家难以向消费者传导成本压力，盈利空间反而进一步被压缩。

前5月房地产开发投资下降16.2%

6月16日，国家统计局公布的数据显示，1—5月份，全国房地产开发投资同比下降16.2%，降幅比1—4月份扩大2.5个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降15.6%，降幅扩大2.5个百分点。1—5月，新建商品房销售额29366亿元，下降13.5%，降幅收窄1.1个百分点。1—5月份，新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%；其中住宅销售面积下降12.1%。

5月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有16个，比上月增加2个。（国家统计局官网）

｜点评｜ 一线城市局部回暖对全国房地产市场的拉动效果有限，中国房地产市场整体仍在探底过程中。“金三银四”的小阳春过后，5月新房销售面积降幅略有扩大，但销售额降幅有所收窄。这一方面与优质新房入市，售价整体抬升有关；另一方面，二三线热点城市少量房企对未来市场修复预期升温，优惠力度有所减少。尽管如此，房地产市场整体依旧尚未出现明确的拐点。

此前，国常会审议通过了《城市更新“十五五”规划》。与过去大拆大建的“棚改”模式不同，本轮城市更新更强调精细化推进，短期内创造出的改善型购房需求相对有限，更多的是引导市场进行长期结构的优化调整。

日本央行宣布加息至1%

6月16日，日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%，达到1995年以来最高水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。两项决议均以7比1的投票比例通过。此次加息符合市场预期。日本央行在声明中警示，核心CPI通胀率存在向上偏离物价目标的风险，CPI同比涨幅可能加速至明显高于2%的水平，并特别点名油价上涨传导正以“相对较快的速度”推进，可能蔓延并推高广泛商品和服务的消费者价格。

央行称，将根据经济活动、物价及金融状况的发展，继续提高政策利率。在缩债安排上，央行宣布自2027年4月起将每月国债购买规模维持在约2万亿日元，不再进一步压缩，并取消此前的中期评估惯例。（华尔街见闻）

｜点评｜ 日本央行年内已多次预告加息，本次行动符合市场预期。日本已为原油进口找到了避开霍尔木兹海峡的替代路线，美伊也达成了初步协议，海峡恢复通航的概率大幅提升。不过，全球原油价格仍处于相对高位。即便剔除油价攀升的影响，日本由于薪资上涨、居民消费意愿增强等内生因素，还是导致通胀持续走高，央行完全有理由推进加息。

日元汇率年内面临较大贬值压力，日本已对汇市进行了大规模干预，却仍未能彻底扭转贬值趋势，本次加息也有支撑日元汇率的考量。同时，日本央行在国债购买方面做出了一些“鸽派”平衡安排。无论如何，全球央行在下半年逐步转向加息周期，已成为越来越清晰的趋势。

DeepSeek首次对外融资落地

6月16日消息，DeepSeek首次对外融资已经完成，本次募资额超过500亿元人民币（约合74亿美元），企业估值约合3380亿元人民币。DeepSeek首席执行官梁文锋个人在本轮融资中出资200亿元人民币，是最大的一笔，腾讯紧随其后，投资100亿元人民币。电池巨头宁德时代投资50亿元人民币，京东、网易和IDG资本各出资30亿元人民币。 

此次融资采用了一种特殊交易结构，为确保梁文锋对DeepSeek的绝对控制权，投资者必须将资金投入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非DeepSeek本身。所有投资者的股份均被锁定五年，在此期间不得出售。唯一例外是国家人工智能产业投资基金，该基金直接投资DeepSeek，不受锁定期限制，并享有公司投票权。据悉，该基金在本轮融资中投资了10亿元人民币。（华尔街见闻）

｜点评｜ Deepseek成立后长期靠幻方量化利润支撑，在争相融资的大模型厂商中显得另类。首次融资采取特殊交易结构，同样打破行业惯例。严苛标准不仅保证了创始人的绝对控制权，也将快进快出的资本拒之门外。最终入围的投资者几乎都是产业巨头，其押注的也是未来在AI生态链卡位的机会。国家队作为唯一直接持股且有投票权的外部股东，虽然投资额占比不大，但信号意义明确。AI竞争实质已升级为国家战略博弈，在最前沿的AI领域，国家需要在给予市场空间的同时确保自身存在感。

放眼全球AI产业，DeepSeek已被视为中国科技力量的代表性符号。大模型竞赛普遍高调扩张的背景下，坚持开源路线的DeepSeek审慎保持着自身定力。首次融资的特殊安排，在某种程度上也是这一取向的自然延伸。

英伟达发行250亿美元公司债

6月16日消息，英伟达发行规模达250亿美元的高评级债券，加入科技巨头竞相叩开债券市场的大军。据悉，该笔债券认购最高达850亿美元，超过发行规模逾三倍，最终发行规模也从最初约200亿美元的目标上调至250亿美元。这是英伟达自2021年以来首次发行债券。

根据彭博汇总的分析师平均预测，英伟达在截至2026年1月31日的财年中，自由现金流预计超过2000亿美元，雄厚的盈利能力为其债券信用提供了有力支撑。今年以来，Meta和甲骨文各自发行了250亿美元债券，Alphabet发行200亿美元，亚马逊的单笔发行规模更高达370亿美元，位居今年美国投资级债市之首。（华尔街见闻）

｜点评｜ 英伟达业绩持续强劲，AI芯片供不应求，财务表现前所未有地强劲。凭借这一优势，公司可以用较低利率获得大额融资，用于清偿旧有高息债务、优化负债结构，并获得更多流动资金。近期，英伟达还向下游客户大举投资，并为部分客户提供担保。这一策略既能锁定客户订单，巩固其在AI芯片领域的领先地位，也有助于通过股权投资深度布局AI产业链，以期在未来获取更丰厚的回报。

不过，英伟达与客户之间签订的一系列复杂协议，也加大了公司未来面临的财务风险。若全球AI投资增速放缓，甚至出现“AI泡沫”破裂的情况，英伟达为客户提供的信贷担保可能面临违约风险。英伟达现在选择发行债券，也是为行业可能到来的“冬季”提前储备弹药。

Meta计划限制员工token使用量

6月16日消息，Meta近日发布内部备忘录，其中向约6000名员工披露，公司预计2026年仅“内部AI使用”一项支出就将达到数十亿美元，并计划于2027年正式推行以预算和配额为核心的词元管理机制。此外，Meta计划引导员工从第三方AI编程工具，转向公司内部开发的编程助手MetaCode，以此来控制token消耗成本。 

此前，Meta内部有一个名为“Claudeonomics”的榜单，可用于跟踪员工的token消耗情况。这直接推动了“词元消耗最大化”乱象的演绎，员工竞相通过刷高token用量来彰显自身的AI使用能力，部分人甚至指令AI代理同时并行运行多项任务，人为放大token消耗量。（21经济网）

｜点评｜ 黄仁勋在今年GTC大会上，将工程师的价值与token用量挂钩，直接点燃业内的token竞赛。害怕错过技术转折点的集体焦虑下，对于token用量上不封顶、多多益善的态度，似乎是企业全力拥抱AI的最好证明。不过在看到成效前，先到来的是token用量飙升造成的巨额成本。不仅是Meta，前不久亚马逊也已关停内部排行榜。token消耗量和实际生产力本就不是简单正相关，不合理激励更会加剧无意义消耗，导致组织陷入“内卷”。

AI技术以前所未有的速度演进，新概念层出不穷。每一轮追逐中，企业的叙事也不断升级。但在层层叠叠的包装下，技术的实际价值还是要落到具体场景和体验。

全球央行黄金持有量有望继续增加

6月16日，世界黄金协会发布的年度央行黄金储备调查显示，89%的储备管理者预计，未来12个月，全球央行的黄金持有量将继续增加。由于黄金最近已超越美国政府债券成为首要储备资产，这一结果反映出央行对黄金的需求仍将持续增长。

这种信心也体现在各国央行自身的储备计划中：在接受调查的储备管理者中，有高达45%的人表示，他们预计在未来12个月内将增加自己机构的黄金持有量。此外，83%的受访者认为，五年后黄金在总储备中的占比将更高，而去年这一比例为76%。（综合财联社）

｜点评｜ 今年，全球央行整体购金热情有所降温，主要由于国际金价前期涨幅过高，且部分央行已完成了对黄金的超配。然而，央行储备多元化和去美元化的需求依然存在。黄金作为不可冻结的避险资产，在全球贸易壁垒持续增厚的背景下，其战略性价值进一步凸显。各国央行的购金需求，将成为黄金价格的长期支撑。

随着美伊冲突趋向谈判解决，此前推动美元升值的动力有所减弱。近年来，全球主要央行对通胀的容忍度明显提升，叠加多国财政赤字持续扩张，法币贬值预期不断升温。黄金价格维持在高位，或将逐渐成为一种新常态。

周二两市冲高回落沪指跌0.11%

6月16日，市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指收绿，创业板指此前一度涨超2.5%。沪深两市成交额3.06万亿，较上一个交易日放量335亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨，超百股涨停。从板块来看，PCB概念爆发，电网设备板块表现活跃，光通信概念反复走强，光纤概念拉升，稀土永磁概念盘中拉升。下跌方面，港口航运概念低开低走，煤炭开采加工板块延续调整。

截至收盘，沪指报4091.89点，跌0.11%，成交额为13696亿元；深成指报15675.25点，涨0.93%，成交额为16951亿元；创指报4102.94点，涨1.72%，成交额为8364亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周二两市恢复到AI抱团的行情中，创指和沪指明显分化。除了AI硬件方向外，AI产业链继续向上延伸，铜、电子化学品等上游原材料全天领涨。证券板块连续三个交易日异动拉升，但量能已经放缓，券商合并作为曾经板块的炒作热点，如今引起的关注已极为有限。社零数据偏弱，消费板块再次走低。

两市经过上周的震荡调整后，本周市场结构再次向AI概念独涨的极致化行情方向演绎。本周四新任美联储主席沃什即将首次主持议息会议，欧洲和日本央行已经相继加息，美联储新任主席的货币政策立场，或将成为影响市场的短期关键变量。