本轮上涨的内在逻辑 - BY D老大

ctcld · 发表于 2012-8-24 11:52 AM

按：我才看见这是Diffusion老大一周前的BLOG。板块轮换是牛屎的特征之一，这点和我的看法一致。所以我征得D老大的同意，
转载本版，以惠全体邻居。

对牛牛来说，好消息是本轮上涨不是人为操纵，为了后面大跌而拉高出货。本轮上涨的内在动力是板块轮换。上周XLK上涨2%，XLU下跌1.2%。资金从传统的防守型板块XLU流出，流入传统的进攻型板块XLK。因为进攻型板块的beta高，而防守型板块的beta低；所以进攻型板块涨的快，而防守型板块跌的慢。两者抵消后的总效果就表现为大盘上涨。

(Beta描述股票或者板块的波动性。一个板块或者股票的beta如果是2，那么大盘每涨跌1%，这个板块大致会涨跌2%。如果beta是0.5，那么大盘每涨跌1%，这个板块大致会涨跌0.5%。一般进攻型板块Beta>1>防守型板块。Google finance数据，XLK beta 1.03, XLU beta 0.5)

但是对牛牛来说还有一个坏消息。一般而言，资金从防守型板块流出而流入进攻型板块说明投资人看好经济增长前景。可是这次板块轮动并不是因为大家看好经济增长，而是因为Tech Sector已经成为第一大dividend板块。投资人青睐Tech Sector是为了获得更多的dividend，是最近一段时间投资人reach for yield逻辑的自然延伸，并不是因为经济增长。本来Utility Sector提供最稳定的dividend，也是最受dividend investor追捧的板块。但是经过近一年的上涨，Utility Sector已经有些over value了。现在XLK和XLU的P/E都是17，而很多Tech公司又不断提高dividend，所以取Tech而舍Utility成了投资人最理性的选择。

大家最关心的问题应该是这轮上涨还能持续多久。可以从下面几个方面来看
1. XLU上涨近一年有余，这次XLK会不会一样？因为Beta的关系，XLK涨的时候大盘也会跟着涨。当然XLK里面还有Telecommunication，QQQ可能是更纯粹的tech ETF。
2. 很多Tech公司手里都有大把现金，他们现在所做的就是通过buy back+dividend把这些现金return to investor。在这些现金被花光之前，Tech一直会是第一大dividend板块。就算现金用完了，在目前的低利率环境下，公司很容易issue bond，换取cash，然后再以dividend or buy back的形式回馈给投资人。
3. 欧债危机会不会对美国股市造成影响。一个广泛的被市场接受的说法是如果再来一轮QE的话，它的作用会小很多。如果这个说法能被大家接受，那为什么市场不能接受一个类似的说法，如果再来一轮欧债危机，他的作用也会小很多。有趣的是，市场对QE3普遍持怀疑态度，而把Euro Debt Crisis却看得相当的严重，认为再来一次就会万劫不复。

ctcld · 发表于 2012-8-24 11:54 AM

收盘前还有第三次升手？

棋王 · 发表于 2012-8-24 12:57 PM

ddd · 发表于 2012-8-24 03:32 PM

顶几下！

jymlo88 · 发表于 2012-8-24 03:41 PM

fara · 发表于 2012-8-24 08:54 PM

jlht · 发表于 2012-8-24 10:22 PM

jlht · 发表于 2012-8-24 11:21 PM

Lao Da, where can I find the Beta value of each ETF? Thank you. Have a good weekend.

匪兵甲 · 发表于 2012-8-24 11:34 PM

oldfox · 发表于 2012-8-25 08:05 PM

silicon_beaver · 发表于 2012-8-26 01:34 AM

90ufo · 发表于 2012-8-26 01:13 PM

本帖最后由 90ufo 于 2012-8-26 03:20 PM 编辑

"dividend investor追捧的板块。经过近一年的上涨，Utility Sector已经有些over value了。" -------------Barrons 四周内第三次说同样的话了, 该rotate out of utility sector 了.

cat2011 · 发表于 2012-8-26 09:42 PM

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