【耶伦政策主张的五大看点】

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1 耶伦(Janet Yellen )是美联储大规模新刺激政策背后的鼓动者。她的学术研究侧重于失业问题的起因和成本，她一贯主张美联储采取有力行动应对高失业。她认为在经济疲弱的情况下不太可能出现通胀问题。到目前为止她是对的。耶伦在今年2月份向AFL-CIO工会发表演讲时表示，失业对她而言不仅仅是数据，长期失业对工人和他们的家庭是毁灭性的。

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2. 耶伦一向担心过度通胀。她公开发表的演讲和采取的行动表明她是致力于维持低通胀的。耶伦在2011年发表的一次演讲中称，美联储决心不让上世纪六、七十年代的情况重演，当时美联储面对不断上升的通胀压力没有采取足够有力的举措。

耶伦是美联储将通胀率目标设定在2%的一贯支持者，也积极参与了2012年的这项决策。1996年，时任美联储理事的耶伦与当时担任美联储主席的格林斯潘(Alan Greenspan)就通胀率多高为宜有过一番辩论。耶伦认为，过低的通胀率与过高的通胀率对经济一样有害，这种观点现在已经被美联储广泛接受，但当时不是这样。根据前美联储理事梅尔(Laurence Meyer)的说法，当年晚些时候，耶伦敦促格林斯潘提高短期利率，她担心经济繁荣会引发过度通胀。但格林斯潘没有采纳她的意见。

3. 耶伦颇具预见性。美联储在决策过程中必须要对经济增长、通货膨胀和失业率进行预测。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的分析显示，从2009年到2013年，在现任美联储官员中，耶伦的预测是最准的。

4. 金融危机让她成为严格金融监管的信徒：耶伦曾表示，过去她是一个比较“温和”的地区性银行监管者，但在她担任旧金山联邦储备银行行长期间发生的2008年金融危机改变了她，让她相信严格监管比亡羊补牢更加有效。

她在2010年对国会设立的金融危机调查委员会(Financial Crisis Inquiry Commission)表示，上述经历让她强烈倾向于制定更严格的标准和固有规则，当类似危机发生时自动生效，这样收紧政策就不再是那么随意的决定。她还表示，对美联储等监管机构花很长时间来商议并发布新规感到失望。

耶伦在6月份的讲话中表示，美联储可能有必要要求国内规模最大、最复杂的银行计提比国际监管新规规定更高的损失拨备资本金，这一提议受到美国大型银行的强烈质疑。

5. 耶伦崇尚透明，市场认为她具有很强的沟通能力。2010年，贝南克要求她领导内部沟通委员会，在美联储向公众传达其目标和政策计划的途径方面，该委员会进行了几项创新。其中包括：前瞻性指引，即美联储就可能的政策走向发表声明，并进一步发展为采用具体的失业和通胀门槛；贝南克召开的例行新闻发布会；2012年1月发布的长期目标和策略文件，首次披露了美联储认为符合国会要求的通胀率和失业率目标。

她在4月份对记者和编辑称，货币政策的效果关键取决于公众对未来数月或数年政策走向的了解程度。她希望并且相信“从不解释、从不辩解”的日子已经一去不复返了。

市场人士认为，她在解释美联储想法方面成绩显著。在去年的两项调查中，一级交易商（直接与美联储开展业务的银行）的管理人士在回覆有关美联储沟通情况的一般性问题时表示，耶伦的讲话对他们很有帮助。

Victoria McGrane

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