香港联系汇率制度还能持续多久？

源济

Craig Stephen

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周，香港将港元与美元挂钩的联系汇率制度迎来了30周年纪念日。这一制度还能持续多长时间？本地官员们称，还将有很多年时间。不过，两个重要的动向暗示，现在的问题不是联系汇率制会不会改变，而是什么时候改变。

首先，中国正在加快推进人民币的国际化。在本月上海自贸区启动很长一段时间之前，中国扩大人民币在国际上流通的努力就已取得成效。

Shutterstock/Norman Chan

上个月，国际清算银行(Bank of International Settlements)宣布，人民币的交易量首次超越港元。如果中国继续推进人民币的国际化，实现人民币的可自由兑换，那么香港不让港元与人民币以某种形式挂钩的重要理由将失去依据。中国内地是香港的最大贸易来源地。

另外一个因素，也是经常被忽视的一个因素，是香港政治即将发生的变化。鉴于香港将于2017年开始特首普选，下一届政府将需要习惯于向更多公众说明其政策的好处。那么，新政府也将有必要为保留殖民地时期的联系汇率制给出正当理由。

汇率问题具有很强的政治色彩，当官员寻求竞选连任时，继续将货币政策外包给美联储(Federal Reserve)将很难获得认同。美国国会的预算僵局以及美联储缩减宽松政策的不确定性发出了最新的警告，即将你的财富与美国挂钩存在风险。

但目前为止，华盛顿的乱象似乎并未促使香港官员停下来思考，或是给出任何新的想法。

上周，香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)总裁陈德霖(Norman Chan)和财政司司长曾俊华(John Tsang)均向本地媒体称赞联系汇率制度是香港金融稳定的支柱，并重申香港无需改变该制度。他们的赞美之词或许并没有变化，但对于港元与美元挂钩有何好处的质疑之声却大不断加大。

比如，“进口”美国超宽松货币政策所产生的压力，继续加剧了房价过高和收入差距不断扩大等重要问题。

不过，在围绕香港联系汇率制度的争论中，最具政治色彩的问题或许就是人民币升值的影响。人民币升值所带来的输入型通货膨胀正继续困扰香港。上周，人民币兑美元触及20年来的新高，从而又将这个问题摆到人们面前。

对许多香港人来说，港元兑人民币的不断贬值每天都在提醒他们联系汇率制度正在损害香港人的利益。就在几年前，100港元可以兑换人民币110元，而现在只能兑换约80元。这绝非小事，因为香港进口的大部分食品都来自中国大陆。

就在香港民众觉得自己越来越穷时，香港却成了数以千万的大陆游客的购物天堂，大陆游客们发现可使用人民币的范围已大幅扩大。购物者的涌入成为造成香港紧张局面越来越重要的原因。但两地民众这种表面上的财富反差到底在多大程度上是由这个分裂的汇率体系造成的？ 

一些有影响力的声音承认了香港联系汇率制度存在的问题。

本月早些时候，有媒体援引东亚银行(Bank of East Asia)主席李国宝(David Li)的话称，香港的许多问题，比如通货膨胀以及生活水平下降，都可以归咎于汇率政策，而最终，港元应该与人民币挂钩。

这番言论比香港金管局前任总裁任志刚(Joseph Yam)去年6月的讲话受到了更多关注。任志刚当时表示，应该重新评估香港的联系汇率制度，看其是否符合香港公众的利益。

这是一场仍有待展开的辩论。与往常一样，官方盲目支持联系汇率制度背后的原因，是这个已维持30年的制度所带来的既得利益。

大型房地产开发商是低息环境下显而易见的受益者，香港的房地产价格已迅猛上涨。这种廉价而充裕的流动性也提振了香港的金融业。

受损失最大的是储户和无房产者。香港的存款收益自2008年以来一直接近于零。这或许可以解释为什么汇丰控股(HSBC)全球税前利润的三分之一都来自这个只有区区700万人口的香港。当前制度下的受益者还包括零售商和房地产投资者，因为港元贬值吸引了游客的光顾。

预计随着香港政治体制一步一步地更加趋向民主，随着中国大陆推进人民币国际化，围绕香港的联系汇率制度还会有更多争论。这个问题非常重要，不能只由那些带有殖民时期思想的官僚们决定。

本文译自MarketWatch