从中国开发商收益报告得出的五点结论

源济

《华尔街日报》2014年 08月 27日 11:02

中

国房地产开发商今年上半年日子不好过，随着购房者玩起欲擒故纵的游戏，销售和房价双双走软。过去几周，数家上市开发商公布了上半年收益，从中可以看出中国低迷楼市中的开发商境况如何。以下为从中得出的五点：

1. 中国楼市低迷对开发商的打击轻重不一

Reuters

项目位置较吸引人的开发商得以减轻楼市低迷的影响。在住房需求较强劲的一二线城市拥有较多项目的开发商资产负债表有着一定的缓冲。而项目位于住房供应过剩更加严重的较小城市的开发商收益降幅较大，比如中国海外宏洋集团有限公司(China Overseas Grand Oceans Group，简称：中国海外宏洋集团)。

2. 房地产开发商利润率下降

今年中国楼市打折出售的情况比比皆是，打击了开发商的利润率。在土地成本仍然高企不下的情况下，分析人士预计利润率将延续下降走势。

3. 库存水平依然居高

包括全球收入最高的住宅地产开发商万科(China Vanke)在内，许多开发商表示，它们将继续推进去库存过程。这意味着进一步降价来吸引购房者，万科最近就加大努力，通过与阿里巴巴(Alibaba)的网购平台淘宝(Taobao)合作促销，向购房者提供最高人民币200万元（合32.5万美元）的折扣。

4. 负债水平上升

Reuters

随着现金流紧缩，房地产开发商的负债开始增加。2014年6月末，龙湖地产(Longfor Properties)的净债务与股东权益比率从去年12月末的58%上升到了66%。合生创展集团(Hopson Development Holdings)称，其债务与股东权益比率从去年12月末的59%上升到了69%。一些分析师对财务花招提出警告，即一些开发商通过并不登记为债务的“永续证券”来融资。其他一些公司则又转回头去向信托公司借钱，进而面临更高的融资成本，因为信托公司的贷款利率通常比银行更高。Barclays Research分析师Alvin Wong称，国有房地产开发商保利置业集团(Poly Property Group)上半年继续向信托公司借款，导致利息支出增加。

5. 对购地持谨慎态度

根据数据追踪机构中国房地产指数系统(China Real Estate Index System)的信息，由于开发商在需求黯淡之际不再增加土地储备，今年7月份中国300个城市的土地成交面积同比减少44%。野村(Nomura)分析师称，他们预计未来几个月将有更多土地流拍，这将拖累土地成交面积显著走低。

Esther Fung

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