高盛：新兴市场股市为何4年不涨？

源济

　　新浪财经讯 北京时间11月12日消息，2010年9月份以来，以MSCI新兴市场指数来衡量，整体新兴市场股市一直处于横盘，未能给投资者带来回报。不过在高盛(191.88, 0.08, 0.04%)(Goldman Sachs)分析师看来，这丝毫不让人意外，因为过去4年新兴市场上市公司业绩不佳，MSCI新兴市场指数的每股盈利(EPS)仍处于4年前的水平。

图 MSCI新兴市场指数与每股盈利(EPS)

　　根据高盛的分析，4个互相抵消的宏观因素造成了新兴市场过去4年EPS零增长，包括GDP增速放缓、大宗商品价格下跌、金融环境放松以及货币贬值。高盛报告指出，对于新兴市场而言，GDP每下降1个百分点造成EPS下降9%，大宗商品价格每下跌5%造成EPS下降2%；相反，汇率每贬值1%造成EPS上升2%，金融环境每放松50基点造成EPS上升2%。

　　不过好在新兴市场有望告别4年来的EPS零增长，目前市场预期2015年新兴市场整体EPS以美元计价上升10%。但风险依然存在，比如联储收紧货币政策造成新兴市场金融环境收紧的风险，以及大宗商品价格继续下跌的风险。

　　高盛对新兴市场2015年EPS增长的基准预期为以本地货币计价增长10%，但强调“压力测试”(比如联储政策立场鹰派)可能让EPS零增长延续到2015年。

　　在不同的新兴市场经济体中，高盛最看好能够在与当前类似环境下继续实现EPS增长的经济体，比如墨西哥和台湾地区；相反，像印尼和南非这些市场普遍预期比较高的经济体，则更可能出现令人失望的结果，尤其如果金融环境收紧、新兴市场增速下降，或者大宗商品价格继续下跌的话。(松风 编译)

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