外媒：中国经济触底了吗？

源济

　　新浪财经讯 北京时间3月24日下午消息，据美国《巴伦周刊》，汇丰PMI预览值显示，中国制造业活动放缓至11个月最新水平，为49.2，低于2月的50.7，也不及市场预期的50.7。 那么问题来了，中国经济触底了吗？

　　下一步会如何，中国经济会进一步恶化吗？

　　瑞信Vincent Chan上周前往北京，他的结论是中国可能已经触底了。

　　我们都知道中国在放缓，但为何放缓速度如此快？Chan指出两点，都与投资相关。

　　首先，中国商业地产市场正在拖累经济。中国商业地产销售占到GDP的12%，国际平均水平为8%。随着中国商业地产趋向全球水平，未来两年仍将构成负面因素。

　　第二，“政府官员的消息态度”导致“2014年投资项目罕见的低完工率”。中央政府反腐败运动或分散了各级官员精力。但去年中国还实时了财政改革，推动地方政府通过市政债为基础设施投资提供资金，而非表外融资工具，因此在地方层面引发了极大的混乱。

　　尽管第一个因素是结构性的、不可避免的，第二个因素是临时性的，有证据显示情况正在改善：

　　首先，2015年财政政策非常宽松，考虑到赤字率由2.1%升至2.3%，2014年财政盈余为1124亿人民币，地方政府被允许发行债券，轮转现有债务。第二，为刺激2015年经济，地方政府和中央政府部门被要求支出存款，否则将被收缴，规模约2.7万亿。

　　第三，春节前工业库存处于至少24年来最低水平，补充库存的可能性很大，尤其是在全球大宗商品价格企稳的情况下。最后，在中国，经济触底较利率峰值通常有9个月的滞后。普通贷款加权平均实际利率去年9月晚些时候触及峰值，之后开始下行，如果这能被证明是最高点，那么中国经济2015年下半年触底企稳非常有可能。(谷云)

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