中国的信贷成本终现下降

源济

《华尔街日报》2015年 04月 10日 17:51


图片来源：Kim Kyung-Hoon/Reuters
中国的信贷成本终于出现下降。

在中国，很多东西都变得越来越便宜，信贷成本也终于成为其中之一。

最新公布的官方数据显示，3月份中国消费者价格指数(CPI)较上年同期仅上升1.4%，升幅与上月持平。生产者价格指数(PPI)下降4.6%，为连续第36个月下滑，主要受大宗商品价格下跌以及工业产能过剩拖累。

在这种低通胀环境下，中国政府将更加宽松的货币政策转化为更低的融资成本并非易事。尽管名义基准利率有所下降，但极低的通胀率意味着实际的融资成本并未快速降低。

实际上，经通胀因素调整后，中国人的融资成本一直居高不下。虽然政府进行了降息、多次向银行系统注资以及下调金融机构存款准备金率，但平均实际利率依然徘徊在经济形势更为健康时期的水平上下。

这种状况现在终于开始发生变化。在经过降息以及通胀率自1月份以来的微幅上升后，中国实际基准贷款利率已从1月份的5.2%降至4.35%。虽然一些借款人目前承担的贷款利率远高于央行设定的基准利率，但这说明了形势的发展方向。

其他迹象表明刺激措施正在发挥作用。银行的资金充裕。中国7天期银行间贷款利率周五降至3%，是自去年10月以来的最低水平。今年截至3月底的平均7天期银行间贷款利率为4.3%。

信贷成本降低只是整个“等式”中的一部分，还必须存在信贷需求。另外，举债者也要合理运用新的资金。与用这些资金购买汽车和修建工厂相比，借款偿还旧债对经济的刺激作用会更小，即便是以更低的利率举借资金。

中国可能会采取更多刺激措施。这种预期已成为推动中国股市强劲反弹的关键因素。但既然此前的措施已经对信贷成本产生了影响，监管层可能会采取较一些投资者预期更为慎重的方式。

Alex Frangos