袁文达： 我们投资了广场舞项目

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袁文达： 我们投资了广场舞项目 

原创 2017-05-30 袁文达 谢鹏 南方周末

▲（资料图）

全文共3986字，阅读大约需要6分钟。

• “我们喜欢投在BAT待过、没有完全实现财务自由、又有饥饿感的创业者。”

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• 所有人都在寻找移动互联网之后的下一波投资红利，有人说是人工智能、AR和VR，我看未必对，我们看好的一个方向是中老年人市场。

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• 我们考虑到，饿了么团队是大学生创业，没有社会经验和工作经验。我们也很少投资需要砸钱做市场和线下太重的行业。

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本文首发于南方周末

微信号：nanfangzhoumo

口述 袁文达 

采访整理 南方周末记者 谢鹏

红点创投创建于1999年，是一家源自硅谷的风险投资基金，在全球共计管理资金48亿美元，在全球已累计投资465家公司，其中140家上市或被增值并购。

红点创投2005年在中国设立办公室，2016年设立中国基金，由红点中国团队独立运营。袁文达是红点中国管理合伙人，投资过奇虎360和秒拍等项目。

“我们喜欢投在BAT待过、没有完全实现财务自由、又有饥饿感的创业者。”袁文达对南方周末记者说。

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创投机构的私有化浪潮

我们的投资风格不是遍地撒种子，而是狙击手的打法，这也是硅谷的经典打法。我们会积累自己的行业判断，然后选择行业里最好的创业者。

进入中国12年，我们总共投资了大概50个项目，已经成功退出的是6个，包括奇虎360、玺诚传媒、乐逗游戏、秒针、聚光科技和多盟。其中好几个项目都是上百倍的回报。

2005年我回国负责红点中国的投资业务时，中国还只是一个新兴市场，跟着美国市场跑。所以当时红点全球配置到中国的资金，份额很少。

红点进入中国后，在全球范围内募集了5期基金，每期都是4亿美元，每次预期投向中国市场的资金是10%，也就是四千万美元左右。但最后实际投资金额都在八千万美元左右。

从2010年起，我们在中国99%的投资由中国团队决策，1%由全球总部决策。但我们觉得中国会是唯一跟美国最像的创投市场，要把握这个市场，就需要100%本地决策。现在中国创投市场的投资规模、创业规模和上市规模，只是美国的40%左右，但全方面超过美国市场指日可待。

基于这样的判断，2016年我们跟红点全球达成协议，由我们在中国独立运营红点品牌，为此我们成立了红点中国基金，开始自己创业。已经募集到了2亿美元基金，最近又完成了人民币基金。

不光是我们，目前全球各大顶级创投机构的中国团队，都是做类似的“私有化”工作。

在利益分配上，我希望把硅谷的做法引入中国，比如平等的合伙人机制。每个合伙人都要对基金做出贡献，否则就不配当合伙人。具体项目上，要有领头的合伙人，但其他所有团队成员都要出力。我们看到了硅谷VC机制的缺陷，比如主要合伙人拿到了大多数利益分配。在过去，一个分析师就算找到一个项目，也没有机会参与分配。为此，我们在中国拿出一部分利益，分给所有参与到项目里的成员，包括分析师。

2

看好中老年市场

现在大家都在思考，移动互联网之后，下一波投资红利在哪？有人说是人工智能、AR和VR，我的看法是，可能未必对。

25年前我在美国麻省理工读电子工程和计算机，当时我有个犹太人教授，叫Marvin Minsky，他是全球人工智能的先驱，但很多研究停留在学校实验室阶段，因为人工智能大规模应用的条件在当时并不成熟。

人工智能有三个基础，一是运算能力，包括计算机的速度和存储量，二是好的算法，三是足够大的数据量。过去三四年里，这三个基础逐渐夯实，比如阿尔法狗战胜了围棋大师。但人工智能目前只是局限在特定范围中，在特定知识库里能战胜人。

值得注意的是，目前人工智能运算能力正指数级上升。2017年初我去美国参加红点创投年会，很多LP（出资人）预测说，2050年机器人和人工智能会取代大部分需要人力的现实劳动，同时人体身上的每个部位和器官都可以被复制、取代和移植，这意味着人类很可能将永生。2050年是保守估计，有可能来得更快。人类的进化就是这样，前面1%的工作，花费了很长时间，但后面99%的工作，可能只需要很短的时间去突破。

做投资其实就是两个方向，一是2B，一是2C，前者针对企业市场，后者针对个人市场。在2B领域，我们看好的一个方向是针对企业的IT服务。我们的判断是，中国劳动力成本会越来越高，企业会越来越重视用IT技术来降低成本和提高效率。另外，IT服务也有了很大升级，不像过去卖一个光盘一次性收你几百万元，而是可以按需租用IT服务。

2C市场，所有人都在寻找移动互联网之后的下一波投资红利，我们看好的一个方向是中老年人市场，为此我们投资了一个叫“糖豆”的广场舞项目。

3

重点投资视频和娱乐

连续创业者也是我们的重点投资对象。比如，我在2011年9月投资了秒拍，它的创始人叫韩坤，是个“70后”，之前是安徽一个小县城的户籍民警，跟蔡文胜（美图创始人）一样，靠互联网站长和域名生意赚到了第一桶金。

有钱后，韩坤想去中国最好的互联网公司。2000年左右，韩坤进入如日中天的搜狐，在新闻编辑部门做了一个值夜班的临时工，连续三年获得搜狐最佳员工奖。

后来他跟李善友一起创办了酷6网，是中国第一代在线视频网站，但比优酷和土豆晚一点，所以一直在第二阵营。2010年左右，酷6网发现没有机会进入第一阵营，于是卖给了盛大。韩坤当时处在人生低谷，但他很有韧性，想要继续做视频，并在2011年成立了秒拍。

2010年是移动互联网爆发的元年，这一年中国的智能手机出货量是500万台，2011年是6000万台，2012年上亿台。

红点从2010年开始投资移动互联网，当年8月投资了移动广告平台多盟。2012年初，我们又投资了韩坤的秒拍。

当时很多人不看好秒拍，觉得短视频没戏，大家都在投长视频模式。但我们非常认可韩坤之前的创业经历，投资了200万美元，占了25%的股份。

之所以能如此坚定，主要是行业积累带来的判断力。红点在全球把视频和数字娱乐当做一个重点投资领域。我们在美国投资了Netfilx，现在美国10%的互联网流量来自Netfilx，它在美国有四千万个家庭用户，相当于美国三分之一的人口。Netfilx从一个DVD线上租赁公司开始做起，后来进入在线视频领域，《纸牌屋》就是它出品的。

我们投资秒拍后，花了一年半时间为它寻找投资者。2013年底，秒拍引入新浪微博作为战略投资者。目前微博是秒拍第一大股东，但不是控股股东。引入微博是因为看好它上面的意见领袖。视频内容有个“二八”或者说“一九”原则，10%的人创造大部分人关注的内容。

引入微博时，快手找到秒拍希望获得投资，但秒拍觉得两个公司用户差异太大，就没投。其实我倒认为，这种差异应该是一种互补，反而构成一个投资理由。从目前来看，可能秒拍错过了一个投资机会。

4

选择创业者的标准

中国的创业环境其实很惨烈，竞争门槛很高。所以我们选择创业者时，有一套自己的标准。

很多机构喜欢投资“90后”，“90后”确实在切入市场痛点上抓得很准，但创业是马拉松，以后要面对BAT（百度、阿里和腾讯）等巨头的竞争，如果没有在大平台历练过，很难应付得了BAT。

所以我们更喜欢投资从BAT等大平台出来的创业者，尤其是那些没有在大平台完全实现财务自由、有着很强饥饿感的创业者。

总体上来说，我们喜欢的创业者类型是：跨界能力、执行力、饥饿感、BAT等大平台出身、对市场机会有洞察力。

当年我们投资老周（360创始人周鸿祎）就是这个逻辑。老周的个人魅力，能穿越国界和语言的障碍。我们是在2006年夏天投资老周的，当时他是一个非常有争议的人，正跟马云打口水仗。我个人也收到杨致远（雅虎创始人之一）的邮件，让我最好不要投资老周。大家都知道，之前老周在雅虎中国工作过，离开的时候跟雅虎闹得很不愉快。

但我还是坚持自己的判断，老周是个优秀的产品经理，了解中国用户的需求，又有非常强的执行力和非常好斗的个性，中国草根互联网需要这么一个草根创业者。当时360的估值是八千万美元，这个数字相当于现在至少两三亿美元的估值。当时360是个很早期的项目，我们又刚来中国，所以我顶着压力去说服其他合伙人。

韩坤的个性也很坚忍，是个超级BD（商务拓展），秒拍上有两千个中国一线演艺明星，很多顶级明星都是韩坤自己拉来的。这些明星定期免费在秒拍上传自己的视频内容。这种跨界能力不是每个创业者都有，大部分创业者还是理工科男风格。

我们投资过一个移动互联网出海领军公司APUS，它的创始人李涛也是我们喜欢的创业者类型。李涛之前在360负责过公司最主要的两个移动产品——手机助手和手机卫士。

我投资过360，所以很早就认识李涛。2013年8月到2014年4月，我们接触很多。当时李涛负责360一个海外项目，我们帮360在巴西投资了一个移动互联网公司，这个公司基本就是把360的移动商业模式复制到南美市场，目前已经是南美前十大互联网公司。

2014年4月的一天，我跟李涛吃午饭，他说中国移动互联网的出海时机到了，未来新兴国家会新增30亿互联网用户，中国移动互联网公司应该抓住这个机会。饭还没吃完，我就决定投资他了。

李涛的特点是执行力超级强。APUS刚成立没多久，就被人告到Google，公司产品被Google下架，李涛很快飞到美国，跟Google最高层见面沟通，十天内Google重新上架了APUS的产品。

当然，红点也帮了忙。我们给李涛介绍了一些高层资源，比如安卓系统的发明人Andy Rubin，他是红点支持过三次的创业者。他把第二家公司卖给微软后，在红点做常驻创业者，并在红点办公室里开发出了安卓雏形，后来卖给了Google。

5

错过的好项目

我们也错过了很多好项目。比如十年前错过了大众点评和去哪儿的A轮，前几年错过了滴滴和饿了么的B轮。

错过大众点评和去哪儿，是我们的决策问题，当时我们刚进中国，决策权没那么大。

错过滴滴是因为他们选择了腾讯。当时我们同时在看滴滴和快的两个项目。快的CEO吕传伟是我2005年回国时认识的好朋友。他在资源和资金远小于滴滴的情况下，做出了一个跟滴滴体量相似的公司，很不容易。

但我们当时还是想投滴滴，因为滴滴创始人程维在阿里工作多年，是我们喜欢的创业者类型。不过滴滴最后拿了腾讯的钱，很多机构都没有投进去。滴滴选择腾讯也是正确的决定，它需要腾讯这条大腿，腾讯则需要滴滴来推微信支付。

饿了么当时找到红点想要融资，因为红点在英国投资过全球最大外卖公司Just Eat。但我们考虑到，饿了么团队是大学生创业，没有社会经验和工作经验，而我们平时重点投资的是BAT等大平台出身或者有工作和社会经验的创业者。

另外就是外卖模式很重。在行业上，我们很少投资需要砸钱做市场和线下太重的行业。不是说这些领域不值得投，而是这些领域更适合偏后期的基金和成长型基金。早期投资的特点，还是强调以小博大，所以我们更喜欢投资偏重技术导向的公司，看重技术驱动的杠杆作用。

基于这些判断，最后我们没有投资饿了么。后来饿了么拿到了其他人的投资，现在发展得也很好，我们恭喜张旭豪（饿了么创始人），能以大学生创业身份，把一个这么重的商业模式走出来。但我们还是会坚持自己对投资标的和团队的判断。