离岸市场人民币飙升 中国央行疑似干预

源济

离岸市场周三，人民币兑美元升至六个月最高点，部分交易员认为，这是中国央行干预的结果，而央行的干预意在警告投资者，不要在穆迪上周下调中国政府债券评级后做空人民币。

香港夜晚的天际线。 图片来源：ANTHONY WALLACE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
SAUMYA VAISHAMPAYAN
华尔街日报  2017年 06月 01日 08:46

离岸市场周三，人民币兑美元升至六个月最高点，部分交易员认为，这是中国央行干预的结果，而央行的干预意在警告投资者，不要在穆迪(Moody's)上周下调中国政府债券评级后做空人民币。

据Wind资讯(Wind Information)，离岸市场人民币升至1美元兑6.7677元，这是自去年11月4日以来最高盘中水平。这意味着该汇率较周二尾盘上涨了0.8%。在岸市场人民币也走高，较上周五收盘水平（1美元兑人民币6.8210元）高0.6%。在岸市场周一和周二因全国性假日休市。

交易员和分析师称，银行在香港借入短期人民币的成本飙升是驱动人民币上涨的一个重要因素。据位于香港的财资市场公会(Treasury Markets Association)，周三人民币香港银行同业拆息已经升至21.08%，相比之下周一为5.35%。

交易员表示，中国央行上周可能对离岸市场进行了干预，一些国有中资银行收紧在港放贷，导致借入人民币成本升高。中国央行没有立即回复置评请求。

周三市场上再次出现有关这种干预的猜测。

标准人寿投资(Standard Life Investments)高级新兴市场经济学家Alex Wolf称，中国央行可能是导致香港人民币隔夜拆借利率上升的原因。

Wolf表示，人民币融资成本跳升确实没有其他原因，他表示，中国央行能够管理境外人民币汇率的唯一办法就是通过挤压流动性，因为这是一种更为市场化的做法。

在过去18个月中，香港的人民币借款成本出现过阶段性的大幅上升，每次都帮助推动人民币兑美元上涨。人民币短期借贷成本的上升会加大投资者做空人民币的成本，这通常会迫使投资者通过买回人民币和卖出美元来对人民币空头头寸进行平仓。

澳新银行(ANZ) 驻新加坡的亚洲研究部门主管Khoon Goh表示，市场上出现了大规模的平仓操作。

这次的一个不同之处是，人民币兑美元此前已经升值了一段时间，人民币是最近几周相对美元升值的多种全球主要货币之一。离岸市场上的人民币兑美元汇率5月份有望升值近2%。

最近几个交易日的中国央行疑似干预发生在评级机构穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)上周下调中国信用评级并对中国居高不下的债务水平发出警告之后。

中国今年已将目标转向稳定人民币兑美元汇率，这已帮助抑制了投资者对未来几个月人民币贬值幅度的预期。近几个交易日香港市场疑似出现的干预表明，中国仍觉得有必要防止海外投资者将穆迪下调中国评级视为看跌人民币的理由。

Wolf表示，（中国政府的）这种做法有点反应过度，但他对此并不感到惊讶。

中国央行近期一直引导境内市场上的人民币汇率升至强于预期的水平，这是该央行正试图推升人民币的又一迹象。中国央行还调整了人民币兑美元中间价的形成机制，引入了“逆周期因子”，进一步增强了该央行对人民币汇率的控制。

投资者似乎正在回应中国央行的做法。期权投资者的操作发生了转变，他们正为离岸人民币下个月可能出现的进一步走高做准备。

上周五，1个月期美元兑人民币期权组合中，针对美元/人民币期权的引申波幅差已转为负值，这意味着，美元兑离岸人民币看跌期权的价格高于看涨期权的价格。通常来讲，如果投资者预计美元兑人民币会在一个特定时间段中下跌，他们就会买入该汇率的看跌期权。期权合约赋予其投资买入或卖出标的资产的权利。

根据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，目前上述美元/人民币期权的引申波幅差已达到2013年以来的最大负值水平。尽管如此，该汇率期限更长的美元/人民币期权的引申波幅差依然为正，表明投资者依然预计人民币未来数月将贬值。

渣打银行(Standard Chartered Bank)亚洲货币策略师Eddie Cheung称，市场情绪现在正转为短线看涨人民币。