A股周评：走，去人少的地方！

源济

工业品涨价本是一个基于基本面的投资逻辑，但关注的人一多，最后还是会变成一种概念。变成概念时，投资者往往不会看产品涨价下企业盈利能力是否改善。如今，是时候避开拥堵，寻找新空间了。

傅峙峰
2017年 08月 11日 14:58

工业品涨价本是一个基于基本面的投资逻辑，但关注的人一多，最后还是会变成一种概念。变成概念时，投资者往往不会看产品涨价下企业盈利能力是否改善。如今，是时候避开拥堵，寻找新空间了。

于是可以看到，当行情演绎到后期，安阳钢铁和中孚实业强势补涨，但前者上半年业绩同比降七成，后者预计半年报业绩同比下降55%。

一旦某种上涨行情走到这种阶段，也就意味着该热点的风险急剧增加，因为投资者们的狂热使得有业绩增长支撑的股票短期透支了估值，也让并未在行业改善时受益的公司享受到了行业的估值提升。如果热点上涨的逻辑没有被破坏，那么很多垃圾股会鱼龙混杂在行情中继续上涨，如果遇到外部因素导致逻辑受损，就很可能令股价泥沙俱下，垃圾股跌得会更为凄惨。

中钢协周四发布消息称，行业内部会议将近期钢价的大涨定性为炒作，对于市场中大涨的诸多理由进行分析，认为基本都被过度解读。这个会议结果透露出来的信息，简单来说，行业产品确实在合理的逻辑和现实下有上涨动力，但市场的过度解读和关注，使得产品价格上涨显得过分。炒作是这种情况出现的主要原因。

中钢协的定性在一定程度上能够让市场清醒，现在的钢材价格上涨，虽然理由站得住脚，但涨幅有很大水分。当潮水退去时，钢材价格可能会面临较大幅度的下跌，来偿还炒作热情和资金蜂拥带来的溢价。

对于钢铁股而言，二级市场因为估值乘数的因素，往往会赋予股票高于钢材价格的弹性，因此只要钢材价格上涨空间已经不大，市场逐渐认同了这一看法，被大幅炒作的钢铁股短期会迎来估值的修复。

总之，现在人已经紮堆的地方尽量不要去了，虽然很热闹很刺激，但也很拥堵很危险。近期，市场中已经开始有人关注大幅下跌后的创业板，因为创业板经过下跌后，整体估值已进入历史低位，估值修复后开始有吸引力了。

数据统计显示，目前创业板相对上证A股的整体市盈率比已跌至历史低位，盈利增速水平两者接近，机构配置比例也降到低位。这意味着创业板已开始具有战略配置价值，只是在主板商品股和白马股接连火爆的情况下，市场对其漠视，其自身也缺少周期反转那样的催化剂，所以在存量市场中一直无法出现积极的表现。创业板的上涨，需要耐心等待资金的转移，以及依靠自身盈利持续增长来使得估值更具吸引力。

在创业板估值触底的初期，由于个股良莠不齐，创业板也依旧存在着结构性风险，这种风险未来还会释放。这就好比商品股中，部分个股没能因为行业景气度的改善而扭转经营颓势。因此，创业板当时整体下跌时，泥沙俱下使得不少质地优良的个股估值风险释放，如今到了估值与业绩增长匹配的水平，开始考虑配置这些品种时，则不应该将创业板作为一个整体来看待。无论是商品股还是创业板，它们是一个既定的整体概念，但寻找突出的标的始终是个股的事情。