亚洲美元债市场繁荣为何不再依托美国？

源济

亚洲市场的独立性越来越强，至少在买卖美元计价债券方面是这样。亚洲发行人越来越不需要为获得相同规模的资金奔赴美国。

高楼大厦点亮了上海的夜空。 图片来源：SIPA ASIA/ZUMA PRESS
SAUMYA VAISHAMPAYAN / YASUFUMI SAITO
华尔街日报  2018年 01月 05日 16:29

亚洲市场的独立性越来越强，至少在买卖美元计价债券方面是这样。

亚洲财富的增长及当地投资者对外币计价资产的需求助推该地区的美元债券需求大幅增长，中国的需求增长尤为显著。

银行人士和分析人士称，去年除日本公司和政府外的其他亚洲公司和政府发行了创纪录的3,339亿美元美元债券，但亚洲的美元债券需求依然强劲。

旺盛的当地需求正改变银行在亚洲发行美元债券的方式，银行常常绕过美国投资者并以更快的速度完成债券发行。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻香港的亚太地区债务资本市场主管Terence Chia称，和过去不同，亚洲发行人越来越不需要为获得相同规模的资金奔赴美国。

亚洲公司和政府（除日本外）2017年的美元债务发行规模创出历史新高。这一热潮是受中国的推动，因为中国国内债券收益率的上升意味着对许多公司来说用美元借款成本更低。

由于现金充裕，亚洲投资者买入的本地区发行人所发美元债券的比例越来越高。据初步数据，2017年第四季度大约76%亚洲美元债券发售给本地区投资者，相比之下，2011年第四季度为58%。

随着本地需求增长，中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd., 3988.HK)等亚洲银行在发售该地区美元债券方面起到更大的作用，据估算，亚洲银行在债券交易费领域的市场份额越来越大。

亚洲（不计日本）越来越多的美元债券只在美国国外营销。这类被称为Reg-S条例的债券发行交易允许债券不用根据《美国证券法》(U.S. Securities Act)登记而发售给投资者，交易完成速度通常比在美国发售的债券快。

去年亚洲美元债券发行量最大的公司中有一些是中国公司。

亚洲美元债券需求旺盛意味着发行人能够以较低利率借款，从而缩小投资者从亚洲美元债券中获得的相较于美国国债的超额收益率。