博通以高通向恩智浦转移价值为由下调收购报价

源济

博通将对高通的收购报价下调超过40亿元。就在一天前，高通将对恩智浦半导体的收购报价上调数十亿美元，博通对此坚决反对并作出回应。

博通将对高通的收购报价下调至每股79美元，其中57美元是现金，22美元是博通股票。 图片来源：MIKE BLAKE/REUTERS
TED GREENWALD / AUSTEN HUFFORD
华尔街日报  2018年 02月 22日 07:46

博通(Broadcom Ltd., AVGO)已将对高通公司(Qualcomm Inc., QCOM)的收购报价下调超过40亿元。就在一天前，高通将对恩智浦半导体(NXP Semiconductors NV, NXPI)的收购报价上调数十亿美元，博通对此坚决反对，并以行动作出回应。

博通此举意味着全球芯片三巨头之间持续数月的收购战又出现新的转折。周二，高通将对恩智浦半导体的收购报价上调至每股127.50美元，即从390亿美元上调至约440亿美元，并称已获得包括Elliott Management Corp在内的关键股东支持。

博通此前已表示反对高通将恩智浦半导体收购价上调至高于最早提出的每股110美元，并暗示高通提高报价有可能导致收购高通交易告吹。近来博通首席执行长陈福阳(Hock Tan)的立场有所软化，称将对各种选项持开放态度。博通若成功收购高通，将成为有史以来科技行业最大规模的收购案例。

其中一个选项就是博通周三做出的决定。通过将收购报价中的现金部分下调3美元至每股57美元，博通对高通的收购报价已从每股82美元降至79美元。博通还提出指责，称高通此举无异于是向恩智浦半导体股东转移价值。

博通对高通的新报价从之前提出的逾1,210亿美元降至约为1,170亿美元。去年12月博通将报价从1,050亿美元上调至1,210亿美元，称该报价为最优且最终的报价。博通周三表示，如果高通未能完成与恩智浦半导体的交易，1,210亿美元的报价仍然成立。

在周三下调报价之前，陈福阳曾经表示，如果高通收购恩智浦的交易未能达成，或者最终以110美元每股成交，那他给出的报价仍然成立。他在去年12月份向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，在他看来，高通为收购恩智浦付出的现金同样是高通的一部分。

博通抗议称，通过提高报价，高通向恩智浦股东转移了每股4.10美元的价值。但博通虽然调低了最新报价，每股却只减少了3美元。Canaccord Genuity Group Inc.分析师Mike Walkley称，当中差额或可视为对高通股东的补偿，因为博通调低的是报价中的现金部分。

高通在一份书面声明中称，博通下调报价让一个本就不足以打动股东的收购提议变得更糟，而且博通一直拒绝就价格进行谈判。

在纽约盘后交易时段，博通股价上涨1.4%，报253.05美元，高通股价略降至63.77美元，恩智浦股价持平于125.73美元。

博通和高通将在3月6日高通股东年会上展开对决，届时高通股东将有机会对博通提议的六名董事候选人投票，如果这些人悉数当选，那么博通将掌控高通董事会的多数席位。

纽约大学(New York University)专门研究并购的法学教授Marcel Kahan说，作为刺激高通股东反对收购恩智浦的一种办法，博通周三的举动合乎情理。他说，一种策略是，如果高通董事有失去董事会控制权的苗头，博通就可以在晚些时候提高报价，给高通董事们一个接受交易的理由。

高通和博通对荷兰芯片制造商恩智浦半导体看法不同。高通希望通过收购恩智浦将其产品线由智能手机芯片扩大至汽车、安全与互联网接入设备芯片，高通认为这些快速增长的市场将令该公司对5G蜂窝技术的投入获得丰厚回报。

而陈福阳认为恩智浦符合他严格收购标准的产品有限。他的标准是：市场和技术的领导者，对其现有客户具有吸引力。陈福阳曾认同高通与恩智浦管理层最初达成的每股110美元的收购价，认为这是合理价格。

Kahan称，虽然潜在收购者降低出价并不常见，但也并非没有先例。他举例说，20世纪80年代末MacAndrews & Forbes Holdings Inc.就曾下调对Revlon Group的收购价，因化妆品公司Revlon此前溢价回购了股份。他补充说，MacAndrews最终提高了收购价，且收购成功。