中国政府会召唤谁来救助安邦？

源济

中国监管部门上周接管了负债累累而又过度扩张的安邦保险集团，这也许会让人想起十年前同样处于垮台边缘的美国国际集团，不过安邦获得救助的方式与AIG可能大不相同。

图片来源：JASON LEE / REUTERS/REUTERS
JACKY WONG
华尔街日报  2018年 02月 27日 13:40

中国政府手上有一个3,200亿美元的烂摊子。清理任务会交给哪些大型机构？

监管部门上周接管了负债累累而又过度扩张的安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)，这也许会让人想起十年前同样处于垮台边缘的美国国际集团(American International Group Inc., AIG)，不过安邦获得救助的方式可能大有不同。

中国政府需要全面控制资产约为人民币2万亿元（合3,200亿美元）的安邦，因为这家巨头正面临资金链断裂的危险。安邦通过出售万能险保单（实为短期高收益投资产品）实现了快速扩张，直到去年监管机构收紧政策。根据瑞士信贷(Credit Suisse)的数据，安邦今年可能有大量保单到期，加上保费收入用于投资长期资产，安邦即将面临现金紧缺局面。而且安邦无法找到替代性资金来源。

政府的接管意味着安邦显然已到资不抵债的地步。更糟的是，安邦不少资产缺乏流动性，比如比利时和韩国的保险公司，再比如纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria Hotel)，后者目前正在翻修。这些海外资产大部分对中国政府来说没有战略价值，应该会被出售。

更令人担心的是交错分布于中国金融和房地产行业的安邦国内资产。安邦持有至少人民币2,000亿元的上市公司股票，包括中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Co., 600016.SH, 1988.HK)近20%股权，招商银行股份有限公司(China Merchants Bank Co., 600036.SH, 3968.HK)逾10%股权，房地产开发商远洋集团控股有限公司(Sino-Ocean Group Holdings Ltd., 3377.HK) 30%股权，以及房地产开发商金地（集团）股份有限公司(Gemdale Co., 600383.SH) 20%股权。

中国政府接管安邦也许能避免公司资产贱卖。根据交易所公告，安邦上周五向其投资的部分公司表示近期没有减持股份的计划。不过这些股份中有一部分最终仍可能被出售，也许会卖给安邦某个竞争对手。

在中国政府的支持下，中国国有银行可能通过发放贷款来救助安邦。但政府也可能要求私营企业提供帮助。中国保监会称，接管过程中，接管工作组将积极引入优质社会资本，保持安邦民营性质不变。

可能介入的企业包括阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)和腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK)等科技巨头，这些公司拥有充裕的现金、盈利状况良好的核心业务以及便利的海外融资渠道。这两家公司近期收购了万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)的部分资产，后者是另一家因大举扩张而引起中国监管部门关注的企业。

帮助政府清理安邦也许能拉近阿里巴巴和腾讯与政府的关系。在主导了中国移动支付市场之后，这两家公司现在都渴望将自己的金融服务扩展到移动支付以外。

然而救助安邦的代价，却可能落到阿里巴巴和腾讯的股东头上。