美股2022再涨二位数？ 六种条件须到位

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2021-12-29 22：34 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



分析师说，美股2022年能否一连四年保持全年涨幅二位数的纪录，要看多项条件是否到位。 图/路透

2021年即将落幕，美国股市全年涨幅可望超过20%、写下连续第三年报酬率达二位数的纪录。 投资人现在关心的是，2022年可不可能保持同样可观的涨幅？

伦敦金融时报报导，英国个人理财杂志「理财周报」（MoneyWeek）总编辑韦伯（Merryn Somerset Webb）认为，不无可能，但可能性相当低，因为需要许多条件都到位。

韦伯指出，2021年许多人都未料到美股会持续大涨，毕竟新冠肺炎疫情仍造成全球「滚动式封锁」——疫苗降低重症率，但未能平息传染潮，日子恢复正常之路断断续续。 但在主要国家的政府大撒钱和央行宽松货币政策（超低利率和大肆印钞）刺激下，先进经济体国内生产毛额（GDP）强劲弹升，企业获利也强劲成长，目前估计美国企业全年盈余跃增43%，英企更暴增73%。

这种好运势能否延续到2022年底？

目前看来，前景并不是一片光明。 以景气循环调整的市盈率计算，美股目前估值已高，比1929年、1973年和2007年都还要高估。 此外，通胀走高，央行货币刺激退潮，新冠变种病毒Omicron又来搅局，都提高2022年美股连续第四年交出二位数报酬率的难度。

韦伯指出，未来一年，美股若要保持二位数涨幅，必须有以下条件配合，才能支撑股价持续大涨：

一，新冠肺炎疫情从全球大流行（pandemic）减弱为可控制的地方性流行病（endemic），并从政策的焦点退为背景。 这种展望不确定，但有此可能，因诸多证据指向感染Omicron的症状较轻，且新冠口服药不久即可望问世。

二，全球经济复苏动能必须增强。 这也有可能，毕竟企业和消费者此刻手上现金都很充裕。 然而，前景也笼罩乌云，例如美国的消费者信心和制造业信心俱降，英国第3季GDP成长率还下修至1.1%。

三，通胀率必须开始降下来。 这显然不太可能，因为能源价格仍迅速上扬，劳动力市场也仍十分紧绷。

四，主要央行找到一个办法，在采取行动抑制通胀的同时，也不会铸下政策大错。 韦伯表示，她不会押注央行赢。

五，企业获利必须持续扩增（才能让估值倍数降低一些，却不致触动股价大跌）。 但这也令人不太乐观，毕竟现在美企盈余占美国GDP比率已经位于纪录高点，成本则全面升高，美国企业税率若是上调，就更不妙了。

六，股票相对于债券的投资报酬仍诱人。 目前情况是如此，但随着历时十年的量化宽松（QE）计划退场，「便宜资金」时代落幕，未来若长期公债殖利率开始上升，就可能轻易使资金从股市流出、转向固定收益。

综合以上，2022年的展望似乎有异常多种可能的排列组合，不无可能复制2021年令人刮目相看的报酬率，只是风险极高——2022很可能是健康威胁减轻，但财富威胁加剧的一年。