加息要来了，2022年这6只银行股将脱颖而出

源济

加息要来了，2022年这6只银行股将脱颖而出

Original 卡尔顿·英格里希 巴伦周刊  2021-12-29 18:43

接下来银行的增长路径并不明朗，要有更挑剔的眼光才能找到高回报的股票。

银行每年都要进行压力测试，2022年银行股投资者也将面临这样的考验。 

大部分人都看好银行股在新的一年里的表现，主要原因是美联储可能从明年开始加息，届时银行利润将获得提振。不过，该板块也将面临更多监管审查，可能会给银行股的表现造成压力。 

过去两年，被动型银行指数基金的投资者回报颇丰，但到了2022年，投资者得采取主动选股的策略。自美股市场在2020年3月23日触底以来，交易所交易基金SPDR S&P Bank (KBE)上涨111%，略高于标普500指数103%的同期涨幅。

这种“水涨船高”的行情接下来可能不会重演。目前银行的经营状况良好，一些规模最大的银行通过了所有年度压力测试，也很好地应对了疫情带来的挑战。不过，接下来银行的增长路径并不明朗：之前一波上涨已经结束，疫情期间激增的交易收入可能下降，而且未来并购交易前景也存在不确定性。因此，预期中的加息和贷款业务将成为银行股两个主要催化剂，不过并不是所有银行都能因此受益。 

专门投资银行股的投资公司Driver Management创始人阿博特·库珀(Abbott Cooper)认为，现在投资者应该关注收入来源多样化、管理团队强大的银行。他说，从这两个指标来看，摩根大通(JPM)和硅谷的SVB金融集团(SIVB)非常有吸引力。摩根大通的股价是有形账面价值的2.3倍，与其科技初创公司客户有很多共同点的SVB金融集团的股价是有形账面价值的3.4倍。FactSet的数据显示，其他银行的这一比率约为1.9倍。

库珀告诉《巴伦周刊》：“无论行业状况、经济形势和其他因素是好是坏，这两家银行的管理团队都能找到为投资者创造长期卓越回报的办法。”

美联储的加息计划是目前投资者最关心的问题。美联储之前暗示，为了抗通胀，明年可能采取三次加息行动。利率上升将提高银行的利润。

不过，盈利能力的提高并不总能转化为股票的上涨。财富管理公司Advisers Investments的查理·图尔(Charlie Toole)对比了1994年以来的四个加息周期中银行股和标普500指数的表现。他发现，无论考察时间是从第一次加息到最后一次加息，还是从第一次加息到后来的第一次降息，除一个周期外，银行股在其他三个周期里都跑输大盘，跌幅在0.3%（2004-2006年）到27%（互联网泡沫破裂前）之间。 

2022年银行股还面临监管压力这一威胁。监管机构的审查是否会导致相关政策出台还有待观察，但在监管机构换帅和中期选举到来之际，银行业可能面临监管重拳。 

美国总统拜登很快将提名美联储负责银行监管的副主席人选，其他换帅职位包括美国货币监理署署长，拜登的第一个人选索莱·奥马洛娃(SauleOmarova)已经因共和党和温和派民主党的反对而退出。

一些投资者担心，监管机构可能会出台更严格的资本规定（从而导致银行股息减少），对银行合并实施更严格的监管审查，并提高对银行应对气候变化的要求。对投资者来说，来自华盛顿的消息会影响银行股的表现，但也会带来买入机会。

库柏说：“当投资者因宏观政策问题对某个板块感到担忧时，他们往往会抛售整个板块，这就带来了买入机会。”

除了摩根大通和SVB金融集团，库珀还看好Pinnacle Financial Partners (PNFP)、BancFirst (BANF)、ServisFirst Bancshares (SFBS)和Western Alliance Bancorp (WAL)。这四只股票都不不便宜，但自2015年以来回报一直很高。 

库柏更愿意用复合年均增长率作为衡量指标，因为该指标衡量的是一项投资在较长时间框架内和困难时期的表现。FactSet的数据显示，SVB金融集团自2015年以来的复合年均增长率高达28%，ServisFirst紧随其后，为27%，Western Alliance为21%，摩根大通和Pinnacle分别为14%和13%，BancFirst为12%。相比之下，板块平均水平为7.1%。

所以对于投资者来说，要有更挑剔的眼光才能找到高回报的银行股。

文 |《巴伦周刊》撰稿人卡尔顿·英格里希(Carleton English)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2021年12月27日报道“6 Bank Stocks for 2022 That Can Rise Above the Pack”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）