民营经济促进法获通过，一季度理财规模缩水 | 财经日日评

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民营经济促进法获通过，一季度理财规模缩水 | 财经日日评

吴晓波频道

 2025年04月30日 19:42

民营经济促进法获表决通过

4月30日消息，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月20日起施行。民营经济促进法共9章78条，包括总则、公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护、法律责任和附则。

据悉，作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法将进一步优化民营经济发展环境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，构建高水平社会主义市场经济体制，发挥民营经济在国民经济和社会发展中的重要作用。（界面新闻）

｜点评｜ 在当前科技浪潮中，敏锐洞察技术风向的民营企业，更是推动创新的重要源动力。为民营经济立法，从法律上认可民营经济的地位，实有必要。面对市场环境变化，民营企业往往表现得更加敏感，其健康发展也需要得到法律的支持。

民营经济一路走来，依然面临着不少壁垒和约束。其活力释放，尤其依赖宽松、公平的市场环境。从这点出发，法律更需要给予民营企业被保护的安全感，而非被限制过多的条条框框。同时，出台法律只是一个起点，支持民营经济，更要重视民企的实际经营需求。在此过程中，法律的內容也需要随之调整完善。

4月官方制造业PMI录得49%

4月30日，国家统计局发布数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5%，制造业景气水平有所回落。4月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4%。综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2%。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。从重点行业看，新动能市场需求整体保持稳中有增势头，国内市场需求保持较好增长。4月份高技术制造业采购经理指数为51.5%，消费品制造业新订单指数也处于50%的临界点。（国家统计局官网）

｜点评｜ 4月外贸摩擦对国内经济影响开始显现，出口需求回落，成为拖累4月PMI的最大因素。3月“抢出口”效应消退后，面对出口前景的较大不确定性，国内部分出口企业生产活动放缓，新出口订单快速回落，企业对原材料的采购更加谨慎，短期内生产活动或仍将维持低位运行。内需小幅修复，对出口回落的对冲效果较为有限。

由于此前部分在手订单在4月尚未完全交付，出口转弱对国内经济的影响尚未完全展现。中小企业外贸出口占比相对较高，前期修复速度本就偏慢，未来经营压力或将继续增大。

贵州茅台一季度净利润实现双位数增长

4月29日晚间，贵州茅台发布2025年第一季度报告。报告显示，今年第一季度公司实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%；茅台酱香系列酒营收70.22亿元，同比增长18.30%，营收占比较上年同期增加0.91个百分点。

报告显示，贵州茅台3月末现金及现金等价物余额为1765.48亿元，较年初增长3.87%；预收账款（合同负债+其他流动负债）98.78亿元。同时，贵州茅台持续深耕海外市场，一季度实现营收11.19亿元，同比增长37.53%，海外市场拓展成效显著，影响力不断提升。（新华网）

｜点评｜ 在消费疲软的背景下，贵州茅台的双位数增长延续了白酒板块“强者恒强”的格局。此次财报释放出三个值得关注的信号：第一，结构升级仍在持续，酱香系列酒营收同比增长18.3%，印证了茅台在中高端梯队的产品线发力初见成效；第二，现金流依旧强劲，体现出其极强的回款能力和渠道掌控力；第三，国际化边际改善，海外市场收入增长势头明显，是长期价值逻辑的新注脚。

整体看，茅台作为白酒行业的定价锚，盈利能力与资金安全边际依旧稳固。

腾讯重构混元大模型研发体系

4月30日消息，腾讯对其混元大模型研发体系进行了全面重构，围绕算力、算法和数据三大核心板块，刷新团队部署，加码研发投入。调整后，腾讯成立两个新的部门——大语言模型部和多模态模型部，分别负责探索大语言模型和多模态大模型的前沿技术，持续迭代基础模型，提升模型能力。

同时，腾讯进一步加强大模型数据能力和平台底座建设，其中，数据平台部专注大模型数据全流程管理与建设，机器学习平台部则聚焦机器学习与大数据融合平台建设，为AI模型训练推理、大数据业务提供全面高效的PaaS平台底座，共同支撑腾讯混元大模型技术研发。（澎湃新闻）

｜点评｜ 成立大语言和多模态模型部后，腾讯在生成式AI赛道上双轨并行的路径更加清晰。和大语言模型相比，目前多模态模型的发展还不够成熟，但也给企业带来更多突破机会。不过，多模态模型的训练成本比较高，如果按照腾讯此前围绕业务分散开发的模式，算力资源浪费较大，训练效率明显落后于同行。调整研发体系后，以技术驱动，重点明确，资源才能更好用到刀刃上。

无论是B端还是C端，现在用户对于AI应用的需求越发多元。大语言模型擅长深度推理分析，多模态模型则在图文、视频等跨模态问答上表现出色。为了打造AGI（通用人工智能），以大语言模型为基础、探索多模态模型的边界，是当下不少大厂的选择。在这一趋势下，大厂在AI赛道上的烧钱力度可能也会加大。

亚马逊考虑展示关税价格遭白宫抨击

4月30日消息，亚马逊公司正在考虑在其超低价商品购物平台Haul上显示关税附加费，即“在产品标价旁明确显示关税所占金额比例”。这一举措或将直接向美国消费者展示特朗普关税政策如何推高商品价格，但这有可能损害该公司及其创始人杰夫·贝佐斯与特朗普政府建立的任何良好关系。 

在亚马逊宣布将开始标注特朗普关税政策带来的商品额外成本后，特朗普政府当日对亚马逊发起猛烈抨击。对此，亚马逊一位发言人Tim Doyle表示，负责超低价商城Amazon Haul的团队确实考虑过在某些产品上列出进口关税，但这从未获得批准，也不会发生，这也从未考虑在亚马逊主站实施。（华尔街见闻）

｜点评｜ 在商品标价旁注明关税比例，本就是美国企业应对不合理关税政策的无奈之举。关税高墙可以迅速建起，但美国本土的供应体系却很难在短期内完备，不少美国企业仍然需要进口原材料或商品。巨额关税下，无论企业如何节衣缩食，都很难抵消关税带来的额外开支，企业和供应商可让渡的空间有限，最终部分关税成本难免会转嫁到消费者头上。

为了减少对市场的冲击，让消费者充分了解商品涨价的原因，注明关税比例已经是企业可选的、较为温和的应对方式。然而，即便是这样的行为也遭到了美国政府的强硬反对，对亚马逊的斥责颇有“杀鸡儆猴”的意味。关税政策已将企业逼至两难境遇，政府仍不断施压，这恐怕只会让美国企业和消费者的处境愈加艰难。

瑞银证券成为第五家外资全资控股券商

4月30日消息，瑞银证券有限责任公司的企业类型近日由“中外合资”正式变更为“外国法人独资”。继摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）之后，第五家外资全资控股券商诞生。

瑞银证券是中国首家外商投资的全牌照合资证券公司，今年3月，中国证监会已对瑞银集团成为瑞银证券有唯一股东的事项准予备案，瑞银集团将收购北京市国有资产经营有限责任公司所持有瑞银证券的33%股权，将其在瑞银证券的股权比例由67%增持至100%。今年年内，多家外资券商加速布局中国市场，除谋求业务牌照、提高持股比例、新机构获批展业之外，多家外资券商高层人事任免亦有新动向。（界面新闻）

｜点评｜ 我国在金融对外开放上的步伐一直比较稳健，近几年伴随国内资本市场成熟，对外资开放程度也逐步扩大。外资金融机构股比限制取消后，外资券商加速进场，不断扩容。允许外资全资控股、便利外商投资，能够进一步提升外资在中国市场的参与度。国内产业进入转型升级的关键时期，经济发展也需要踊跃的外部资金支持。

在审慎原则下，引入外资是实现国内金融市场与国际接轨必不可少的一环。尤其是在美国金融脱钩的压力下，我国更要稳步推进金融市场开放，推动人民币国际化，把握主动权。而在放低外资准入门槛后，要鼓励外资更全面地参与国内市场，外资的营商环境也需要持续优化。

一季度理财规模缩水超8000亿元

4月30日消息，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告》显示，截至2025年一季度末，全市场存续的理财产品数量为4.06万只，相较于2024年末增长了300只；存续规模为29.14万亿元，整体规模却减少了约8100亿元。不过，银行理财规模进入4月份后又重新实现增长。中金公司测算的结果显示，在4月份的第三周（4月14日至20日），理财规模恢复增长态势，较前一周上升了约3200亿元。

今年一季度，债券市场呈现出较为明显的波动态势。作为理财产品的重要基础资产，其市场表现直接拖累理财产品的收益表现。根据普益标准的统计数据，截至一季度末，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.24%，环比再度下跌1.15个百分点。（第一财经）

｜点评｜ 年初国内科技领域亮点涌现，带动股票市场出现结构性行情，吸引不少资金流入。加上一季度债市表现乏力，股债跷跷板效应明显。债市调整拖累了理财产品的收益，部分投资者选择将理财资金取出转而购买股票，一定程度上造成理财规模缩减。同时，季末银行面临流动性及考核压力，为了促进资金回表，可能会引导客户将理财资金赎回，也会加剧理财规模缩水。

伴随一季度的影响消散，市场资金面压力有所缓解，债市得到修复，有望带动理财规模回暖。外部不确定性增强，择机降准降息预期升温，不少银行近期开启新一轮存款降息潮，也将提升理财产品的竞争力。整体而言，低利率市场环境下，理财产品的配置吸引力还是比较强的。

周三两市震荡分化创指涨0.83%

4月30日，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量1472亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。从板块来看，机器人概念股再度大涨，算力概念股展开反弹，华为概念股表现活跃。下跌方面，银行股集体调整，电力、钢铁、港口等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3279.03点，跌0.23%，成交额为5056亿元；深成指报9899.82点，涨0.51%，成交额为6638亿元；创指报1948.03点，涨0.83%，成交额为2934亿元。（财联社）

｜点评｜ 周三沪深两市有所分化，沪指继续保持稳定，深成指开启反弹。银行一季报相继披露，盈利能力整体承压，银行板块开盘走弱。4月国内PMI走低，市场对于后续降息降准等稳增长措施的预期有所提升，个股较为活跃。科技板块与消费板块轮番上阵，现阶段市场成交量难以支持多主线并行，市场选择方向的意愿暂时偏低。

4月市场整体围绕中美贸易摩擦展开，月初市场快速完成宽度震荡后，后半个月市场重归平静。财报季过去后，由于缺乏更多基本面指引因素，往年的“四月决断”的调仓换股迹象并不明显。指数长期小幅震荡，市场内部分抛售需求被沉淀。