在过去的40年里，油价的最大涨幅都是由需求驱动的，而不是供应。
以色列和伊朗之间不断升级的冲突，近几天推高了油价。不过，如果历史可以作为参考，这种地缘局势对全球能源成本的压力通常不会持续太久。
这是因为，市场对全球原油供应突然短缺的担忧往往被夸大了——地缘政治事件导致原油短缺的风险几乎从未真正发生，尽管这往往是交易员们最先想到的问题。
周四，西德克萨斯中质原油上涨1.9%，至每桶76.58美元。英国的BP和壳牌股价均上涨约1%。由于六月节假期，美国市场休市，埃克森美孚和雪佛龙没有交易。
虽然历史表明，市场最初的担忧往往被高估，但在当前环境下，油价持续高企的风险依然存在。
伊朗约占全球石油供应的3%。这个比例听起来似乎不高，但只要市场预期中的一小部分石油无法供应，价格就可能大幅上涨。
如果霍尔木兹海峡被切断，问题将更加严重。据彭博社报道，壳牌首席执行官瓦埃尔·萨万（Wael Sawan）周四在东京表示，冲突对全球贸易影响最大的情况将是这条要道被封锁。全球约四分之一的石油都要经过这里。
不过，与此同时，航运业肯定会作出调整，就像一年前也门胡塞武装加强对红海船只袭击时那样。
此外，尽管过去一周局势紧张升级，但目前还没有证据显示伊朗的石油产业遭到严重破坏。
道明证券分析师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示：“到目前为止，没有一桶石油受到影响，甚至可以说，伊朗的石油出口正处于超速状态。”
“我们对过去74年地缘政治风险的分析表明，布伦特原油每桶75美元的价格，已经符合历史上中东地区典型冲突所需的风险溢价，但极端风险依然处于高位。”
即使是更长时间的石油交付潜在延迟，历史上最终也都被消化了。
看看2022年俄罗斯入侵乌克兰时的情况，西方国家很快对俄罗斯石油销售实施了制裁。
在突袭发生前，油价已经在上涨，随后又因担心全球第三大产油国俄罗斯的产量——仅次于美国和沙特阿拉伯——会因战争中断或被全球市场拒绝而进一步飙升。但这种情况实际上并未发生，据道琼斯市场数据显示，全球原油价格在不到六个月后就回到了入侵前的水平。
当然，曾经也有过石油供应极度紧张的时期——比如上世纪七十年代的阿拉伯石油禁运，那次禁运导致能源价格高企近十年，并引发了几次经济衰退。
不过，自那以后，情况已经发生了很大变化。首先，石油输出国组织（OPEC）对全球石油供应的控制力已经减弱。诚然，OPEC依然掌握着足以影响油价的供应量，但要想持续限制产量，尤其是在油价高企的情况下，成员国需要展现极高的自律性。
此外，全球经济对石油的依赖程度也比过去低了。世界银行估算，1970年代时，创造一个单位的经济产出需要消耗0.12吨油当量的石油。而到2022年，这一数字已经降至0.05。石油消耗强度的下降，既得益于燃料使用效率的提升，也归功于水电、风能等替代能源的普及。
在过去的40年里，石油价格的最大涨幅几乎都是由需求推动的。2000年代，在2008-09年金融危机之前，全球经济繁荣，油价一度接近每桶150美元，这是长期涨幅最大的一次。2021年和2022年，在俄乌战争爆发前，油价的上涨主要是由于新冠疫情后的经济复苏。而最近油价持续低迷——今年5月甚至跌破每桶60美元——则是因为经济前景黯淡，全球贸易可能放缓的风险所致。
归根结底，世界上的石油通常供应充足。长期来看，油价的主要推动力还是需求，而目前需求依然疲软。
狗仔卡
发表于 2025-6-20 08:36 PM
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