餐饮类股票近期表现低迷，这些“幸存者”却实现了可观回报｜巴伦选股

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餐饮类股票近期表现低迷，这些“幸存者”却实现了可观回报｜巴伦选股

Original 杰克・霍夫 Barrons巴伦

 2025年06月28日 03:56

破产潮让休闲餐饮业只剩下一批最具竞争力的公司。

作者｜杰克・霍夫

编辑｜孙骋

一位英雄将在7月4日归来。肯塔基州人乔伊·切斯纳特（Joey Chestnut）曾在九分钟内吃下四磅半的肋眼牛排——还配有沙拉、烤土豆、虾鸡尾酒和一个面包卷。他打破了包括水煮蛋、博伊森莓派和墨西哥辣椒奶酪球在内的多种食物的速食纪录。但他最为人熟知的，是在每年独立日于布鲁克林康尼岛举办的内森热狗大赛上，16次夺得“芥末黄腰带”。如果没有切斯纳特，六届冠军小林尊（外号 “海啸”）可能早已所向披靡 —— 他曾在福克斯电视台的热狗吃播比赛中与科迪亚克棕熊同台竞技（虽然输了，但仍令人印象深刻）。

切斯特纳特去年因丑闻缺席比赛 —— 他与纯素热狗制造商 “不可能食品”（Impossible Foods）签署了代言协议，遭到内森热狗大赛（Nathan’s）禁赛。于是切斯特纳特前往得克萨斯州埃尔帕索的布利斯堡，挑战美军顶尖大胃王，进行4对1的五分钟吃播对决。在 “USA” 的呐喊声中，他以57个热狗对49个的成绩获胜。今年，切斯特纳特与内森热狗大赛达成和解，这位冠军将重返康尼岛。不出所料，内森著名公司（Nathan's Famous）的股价在过去一年上涨了 68%。

好吧，也许这只股票的表现有点让人意外。事实上，餐饮行业目前正充满了令人惊喜的回报。EATZ——这是AdvisorShares餐厅交易型基金的代码，该基金追踪了25家公司——在过去一年里上涨了23%，比标普500指数高出10个百分点。

那减肥药呢？从我身边熟人的“去脂”现象，以及礼来公司三年内营收翻倍来看，我本以为Zepbound等药物会让餐饮业的回报下降。那么，为什么餐饮类股票的价格反而在上涨呢？

内森热狗大赛或许并不是最典型的例子。这是一家规模较小的公司，大部分利润其实来自于在餐厅之外销售自有品牌食品，比如通过超市、主题公园和体育场馆。公司的经营业绩虽然略有改善，但今年年初曾有传言说，可能会有买家出现，将其私有化。

更具代表性的是Brinker International的案例。该公司上周刚刚被列入《Barron’s》顶级CEO榜单。Brinker拥有成立已有50年的连锁餐厅Chili’s，新管理团队通过精简菜单，提高了厨房的运作效率。抖音上的病毒式视频让孩子们都想来尝试那道炸马苏里拉奶酪球——你可以想象成“拉伸阿姆斯特朗”，不过是作为开胃菜。而最受欢迎的则是一套全新的套餐菜单，起价仅为11美元，其中包括汉堡，味道比麦当劳的畅销款更好、更有牛肉风味。就在一年多前，我还在这里抱怨快餐价格上涨（“麦当劳的价格让我皱眉，消费者是否已经受够了？”）。自那以后，麦当劳的股价表现仅为大盘的一半，回报率为8%。但Brinker的股价却上涨了190%。

Brinker已经证明，正餐服务的翻台率依然能够带来丰厚的回报，但这里可能还有其他因素在起作用，而不仅仅是拉丝芝士和套餐组合。摩根大通餐饮团队上周写道：“休闲餐饮正迎来高光时刻，幸存者偏差让最优秀的品牌脱颖而出。”

过去一年里，破产的餐饮品牌包括Red Lobster、T.G.I. Fridays、Hooters、On the Border和Buca di Beppo。其他连锁品牌也在减少门店数量，包括Dine Brands Global旗下的Applebee’s、Bloomin’ Brands旗下的Outback Steakhouse，以及Denny’s。受益的不只是Chili’s。Texas Roadhouse和拥有Olive Garden及LongHorn Steakhouse的Darden Restaurants，同样报告了同店销售的强劲增长。Darden的股票一年内回报率达到45%，市盈率为22倍，接近大盘水平。Texas Roadhouse上涨了11%，市盈率则更高，达到28倍。Brinker的市盈率为20倍。预计到八月，Brinker将连续第四个季度实现令人振奋的同店销售增长，之后与去年同期的业绩对比将变得更加艰难。

在休闲餐饮领域，摩根大通看好达登餐饮集团，该公司在外带菜品方面实现了稳健增长，其中包括与Uber Eats的合作。在快餐领域，摩根大通上周将百胜餐饮集团（旗下拥有必胜客、塔可钟和肯德基）的评级上调至“增持”，原因是新管理层有望通过每年将全球门店数量增长4%，并推出名为Byte的统一软件平台，以提升订单配送、库存预测和员工流失率管理。而在快休闲餐饮领域，摩根大通更青睐星巴克而非Chipotle墨西哥烧烤，因为星巴克更有能力重新吸引流失的客户。

但该银行也发出了警告。现在有八百万美国人正在服用GLP-1类药物来治疗肥胖和糖尿病。这很可能只是市场的一小部分，而且成本更低的口服药物可能会在明年年中取代注射类药物。摩根大通的餐饮业分析师写道：“尽管在日用品领域讨论得越来越多，但在大多数餐饮企业的电话会议上，这个话题仍被回避。”

在餐饮业的其他消息中，Krispy Kreme和麦当劳刚刚宣布终止销售合作关系，原因是这家甜品商在满足需求的同时无法盈利。Krispy Kreme的股价今年已经下跌了70%以上。我不禁好奇，这家公司是否还能再有机会触达如此多的消费者。同时，我也在好奇，乔伊·切斯纳特五分钟内能吃下多少个原味甜甜圈。他曾在八分钟内吞下343个迷你甜甜圈——我还在算这个代数题。

在EATZ基金中表现最差的两只股票分别是沙拉连锁店Sweetgreen（一年内下跌了57%）和地中海餐饮连锁Cava Group（下跌了21%）。美国银行证券公司在本周表示，他们看好这两家公司，因为它们菜单精简、采用流水线式生产，并且在细分市场中迅速抢占份额。美国银行预计，Sweetgreen在未来十年内有望从上季度的245家门店扩展到1400家，而Cava则可能从目前的382家门店增长到2000家，是管理层目标的两倍。不过投资需谨慎。Cava的市盈率超过100倍，而Sweetgreen目前还未实现盈利。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年6月27日报道“Dining Stocks Have Been Failing. How These Survivors Are Racking Up the Returns.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）