川普「大而美」法案通过 美短期国库券恐倾巢而出

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2025-07-05 21:14 经济日报／ 编译
吴孟真／综合外电



川普的「大而美」法案7月4日正式签署生效，市场预期，财政部将大量发行短期国库券以支应赤字，而这将考验投资人需求。美联社


美国大而美法案通过，恐促使政府大量发行短期国库券，以因应政府财​​政赤字支出的融资需求，而债市参与者正严阵以待。


美国众议院3日通过川普的「大而美」法案，次日由总统川普签署生效。市场预期，美财政部将大量发行短期国库券，而这将考验投资人需求。国库券是美国政府发行的一年期以下低风险公债，殖利率近来已升至4%以上。


尽管政府发行部分国库券的成本，可能低于标售殖利率接近4.35%的10年期公债，但此策略不无风险。倚赖短期资金，恐使借款人日后面临成本或波动性更高的融资成本。


加拿大一名债券投资组合经理表示，「只要是用非常短期的债券为赤字融资，就有突发性冲击导致成本上升的风险」。举例来说，若通膨意外升温、联准会（Fed）被迫升息，就会推升国库券殖利率与短期融资成本；若经济陷入衰退、经济活动收缩，导致储蓄减少，也可能抑制市场对短期债券的需求。


川普曾表明，偏好发行国库券，而非长债。美国财长贝森特日前也表态支持，称政府增加长债供给「并无意义」。


市场预期国库券供给大增，有可能引发美国最短期公债市场再现波动，显示债市焦点已自年初出现转变。如今市场关切的议题为，国库券是否供过多于求，以及这将如何影响殖利率。


美国财政部借款咨询委员会（TBAC）建议，国库券占政府未偿债务余额比重应为20%左右，但目前看来有可能进一步提高。美银（BofA）证券利率策略师预估，国库券供给占比可能升抵整体可流通债务的25%。