资金正撤离大型科技股 | 巴伦投资

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资金正撤离大型科技股 | 巴伦投资

大型科技公司占据了标普500指数市值的三分之一以上，但最近其比重有所下降。这一现象对整个市场意味着什么？

作者｜雅各布・索嫩夏因

编辑｜孙骋

科技股近期暂停了此前的强劲表现，其他板块则开始崭露头角，这正是所有股市多头希望看到的信号。

标普500信息技术板块指数在过去五年里上涨了136%，领先于整个标普500指数92%的涨幅，主要得益于英伟达、博通、微软和Meta Platforms等高增长公司。原因在于，大型科技公司的盈利增长速度超过了其他板块，这主要归功于人工智能的推动。人工智能提升了客户对云服务、芯片及其他服务的需求。AI更高效、更具成本效益，因此企业愿意为云服务支付更高的价格，并且越来越多地采用大型科技公司的云服务和数字广告产品。

如今，大型科技公司正在让位于其他行业。这些科技巨头的股票目前占标普500指数市值的三分之一多，接近历史最高水平，因此它们近期的强劲表现出现一定回落也在情理之中。实际上，据美国银行数据显示，8月份基金经理们持有的科技股在其投资组合中的占比较7月份有所下降，而他们对银行、能源和公用事业板块的配置则有所增加。

这种变化在本周二到周三期间表现得尤为明显。当时，市场因通胀数据低于预期以及美联储有望在9月降息而欢欣鼓舞。金融板块上涨了1.8%，超过了科技板块1.6%的涨幅。

可选消费板块上涨了2.4%，材料板块上涨了3.2%，医疗保健板块也上涨了2.3%。这并不是说投资者对科技股失去兴趣，而是他们对其他板块变得更加看好，同时科技股的预期收益增长已经在股价中得到了充分反映。

Sevens Report的汤姆·埃赛耶写道：“只要通胀总体温和，美联储降息在即，关税政策明朗，企业盈利稳健，这些积极因素依然存在，我们预计这种市场的扩散和周期性板块的优异表现将会持续。”

非科技行业的盈利看起来有望增长。不仅消费者的支出有所增加——这对放贷机构、建材销售公司以及整个相关产业链都是利好——而且较低的利率也增强了市场对持续增长的信心。以FactSet的数据为例，分析师预计，涵盖可选消费品公司的整体销售额，在2025年之后的两年里年均增速将接近5%。这将有助于利润率提升，推动盈利增长13%。

金融板块的情况也类似，目前该板块正接近创下新高。对于银行来说，分析师预计，稳定的贷款需求、不断增长的交易活动以及强劲的交易业务将带动收入增长。与此同时，这些公司正通过投资人工智能来优化成本结构，而不是招聘新员工，这有助于提升利润率。

Trivariate Research的亚当·帕克表示：“我们建议增持金融板块。”他指出，一些多元化的银行、保险公司和资产管理公司第二季度的财报表现好于预期，这些公司“有多种获胜途径”。

另一方面，医疗保健板块也显现复苏迹象。自去年八月创下历史高点以来，该板块曾因联合健康集团面临更严格的规定（可能导致报销支出增加），以及制药公司可能面临新的定价规则而大幅下跌。但市场已经将这些挑战计入价格：目前这些股票的估值极低，投资者正在逢低买入。

医疗保健板块很可能会持续上涨。即使经济出现波动，人们对健康保险和药品的需求也不会减弱。帕克指出，分析师预计，随着消费者年龄增长并越来越多地选择健康服务，整个医疗保健行业的销售额和盈利都将增长，而医院也会从波士顿科学和史赛克等公司采购更多的医疗用品。

关键在于，这轮上涨不仅仅局限于科技股——这对市场来说是个积极信号。更广泛的参与表明人们对经济有信心，也意味着这轮上涨更具可持续性。科技股短期内可能会出现波动，但“同样重要的是要认识到，经济可能依然保持韧性，”埃赛耶写道。

结论：无论大型科技股表现如何，都要继续持有市场投资。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月15日报道“Money Is Rotating Away From Big Tech Stocks. It's a Good Sign. ”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）