凌晨！美联储宣布：降息25个基点！鲍威尔重磅发声！

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凌晨！美联储宣布：降息25个基点！鲍威尔重磅发声！

2025年09月18日 04:50 券商中国

　　美联储降息“靴子”落地！

　　北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率从4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，符合市场预期。美联储公布利率决议后，市场反应剧烈，美股三大指数短线冲高后迅速跳水，美元指数直线跳水，一度创出2025年以来新低，随后大幅拉升，由跌转涨。

　　市场的剧烈波动与美联储主席鲍威尔随后召开的货币政策新闻发布会密切相关。他表示，无需迅速调整利率，可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。这意味着美联储并不会进入持续性的降息周期。

　　最新公布的利率点阵图显示，美联储官员们的中位预期是今年年内还将再降息两次（各25个基点），比今年6月的预测多出一次。同时，美联储官员们预计，在今年降息3次后，2026年、2027年将各降息25个基点。

　　美联储重大宣布

　　北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布，联邦基金利率的目标区间从4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，降幅25个基点。这是美联储2025年以来首次降息。

　　值得一提的是，本次降息决策并未得到全体联邦市场公开委员会（FOMC）投票委员支持。决议声明显示，有一人投票反对降息25个基点，投反对票的是美联储新任理事、白宫经济顾问斯蒂芬·米兰，他主张本次应降息50个基点。而在7月曾主张降息的另外两位官员——米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒均支持降息25个基点。

　　FOMC在声明中写道，最近的指标表明，今年上半年，美国经济活动增速有所放缓。就业增长趋弱，失业率小幅上升但仍处于低位。通胀有所回升，仍处在相对偏高水平。

　　FOMC强调，委员会致力于在更长时期内实现“最大就业”和“2%通胀”的目标。当前经济前景的不确定性依然较高。委员会密切关注其“双重使命”两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升。

　　鉴于通胀进展和风险平衡，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点（即25个基点）至4.00%—4.25%。在考虑进一步进行调整时，委员会将审慎评估最新数据、经济前景的演变以及风险平衡。

　　FOMC还表示，将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

　　美联储降息的决议公布后，市场反应剧烈，美股三大指数一度集体冲高，随后迅速跳水，截至收盘，道指涨0.54%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.1%。美股大型科技股多数走低，博通大跌近4%，英伟达跌超2%，亚马逊、甲骨文跌超1%，谷歌、Meta小幅下跌。

　　热门中概股集体走强，纳斯达克中国金龙指数大涨2.85%，百度暴涨超11%，万国数据大涨超7%，蔚来汽车涨超6%，拼多多涨超4%，腾讯音乐涨超3%，阿里巴巴、理想汽车、哔哩哔哩、新东方涨超2%。

　　两年期美债收益率短线从3.54%一线跳水至接近3.46%的水平。在鲍威尔讲话期间，两年期美债收益率反弹至3.54%上方，完全收复美联储宣布降息以来的失地，短线形成尖锐的V形反转。

　　美元指数也上演大逆转，利率决议公布后直线跳水，一度跌0.44%，随后大幅拉升，由跌转涨，现涨0.33%，报96.9622。

　　摩根资产管理全球固定收益主管Bob Michele表示，美联储本次决议仅出现一票反对异议，令人惊讶，这显示美联储团结一致降低政策限制性，政策此前的限制性程度超出他们预期。

　　鲍威尔重磅发声

　　市场剧烈波动与鲍威尔随后召开的货币政策新闻发布会密切相关。

　　在新闻发布会上，鲍威尔表示，美国劳动力市场的风险是今天决定的重点。美国劳动力市场活力减弱，略微走软。风险平衡已发生转变，就业面临下行风险。加征关税可能是导致劳动力市场放缓的原因之一。修正后的非农就业数据意味着劳动力市场不再稳固，失业率仍然偏低，但已经上扬；就业市场指标表明下行风险是实质性的。

　　鲍威尔指出，降息50个基点未获广泛支持，他认为无需迅速调整利率。可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。自上次美联储会议以来，劳动力市场面临的风险已大不相同。劳动力市场正在降温，是时候在政策制定中考虑到这一点了。

　　鲍威尔认为，美国失业率仍在低位但略有上升，就业增长已经放慢，就业下行风险上升。就业岗位增长显著放缓，反映出移民减少和劳动参与率下降。美国GDP增长放缓主要反映出消费者支出减速。美国通胀近期有所上升，仍然某种程度上高企。

　　鲍威尔指出，美联储正处于逐次会议做决定的状态。美联储的政策一直侧重针对通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展。

　　通胀方面，鲍威尔说，通胀率自2022年年中高点以来已大幅回落，但仍高于美联储2%的长期目标。根据消费者价格指数（CPI）和其他数据的估算，截至8月的12个月中，总体个人消费支出价格指数（PCE）上涨了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上涨了2.9%。

　　就业市场方面，8月份失业率上升到4.3%，但与过去一年相比变化不大，仍处于相对低位。最近三个月，新增非农就业岗位大幅放缓，平均每月仅增加2.9万个。这种放缓在很大程度上是因为劳动力供给增长放慢，原因包括移民减少和劳动参与率下降。人工智能（AI）可能是招聘放缓的原因之一。

　　但他也表示，劳动力需求也已经减弱，目前的新增岗位数量似乎已经低于维持失业率稳定所需的“均衡水平”。

　　关于关税对通胀的影响，鲍威尔称，一个合理的基本判断是，关税的影响对通胀只是一次性的，会导致价格水平短期上升。但也存在另一种可能性，即通胀影响可能更持久，而美联储的责任是确保一次性的物价上涨不会演变成持续的通胀问题。

　　鲍威尔再度强调，美联储坚定致力于维护其独立性。目前没有看到市场参与者将美联储独立性的风险纳入考量。

　　他说道：“如果我讨论美联储理事库克与美国总统特朗普之间的官司，那将是不合适的；不会针对美国财长贝森特的讲话发表任何评论。在追求双重职责方面，FOMC仍然是团结一致的。”

　　点阵图公布

　　本次议息会议上，美联储还更新了利率点阵图。目前预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次。美联储官员们预计2026年、2027年将分别降息一次（各25个基点）。

　　其中一位美联储官员认为2025年应大幅降息150个基点，即认为年内至少还有两次大幅降息（75+50个基点）。有分析指出，该官员大概率是新任理事米兰。

　　点阵图显示，在9月降息后，在除米兰的18位官员中，有1人认为应该加息1次，另有6人认为年内不再降息，有2位官员认为年内应该再降息25个基点；另外有9名官员认为今年应该再降息50个基点，也就是两次25个基点的标准降息。这9名官员再加上米兰，构成美联储预期年内还要降息两次的中位判断。

　　会后公布的经济展望显示，美联储官员们上调了今明后三年的GDP增长预期，下调明后两年的失业率预期、上调明后两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期。他们预计，到2028年，通胀回落至联储的长期目标水平2%。

　　经济预期方面，美联储官员们预计，2025年的GDP预期增速为1.6%，较6月预期增速1.4%上调0.2个百分点，2026年预计增速为1.8%，6月预计为1.6%；2025年的失业率预期为4.5%，持平6月预期，2016年的预期为4.4%，6月预期4.5%；2025年PCE通胀率预期为3.0%，持平6月预期，2026年预期为2.6%，6月预期为2.4%。

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美国联邦公开市场委员会9月17日会议声明全文
2025年09月18日 03:27 环球市场播报

　　以下是美联储在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文：

　　近期指标显示经济活动的增长在上半年放缓。就业增长已经放慢，失业率略有上升但仍维持在低位。通胀上升且在某种程度上依然高企。

　　委员会力求实现充分就业以及通胀率在较长期内达到2%。关于经济前景的不确定性仍维持在高位。委员会关注其双重使命所面临的双向风险，并判断就业的下行风险已经上升。

　　为了支持其目标并考虑到风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至4%-4.25%。在考虑对联邦基金利率的目标区间进行额外调整时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险的平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持充分就业以及让通胀回归其2%的目标。

　　在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力和通胀预期以及金融和国际动态的数据。

　　投票赞成此次货币政策行动的委员包括：主席杰罗姆·鲍威尔，副主席John C． Williams，Michael S． Barr，Michelle W． Bowman，Susan M． Collins，Lisa D． Cook，Austan D． Goolsbee，Philip N． Jefferson，Alberto G． Musalem，Jeffrey R． Schmid和Christopher J． Waller。投票反对此次货币政策行动的委员是斯蒂芬·I·米兰。他主张在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.5个百分点。

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全文对比美联储9月会议声明有何变化

2025年09月18日 03:10 市场资讯

　　来源：华尔街见闻

　　美联储9月声明的主要变化包括：承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并判断就业下行风险有所上升；认为通胀水平有所上升，依然略高。本次会议上，特朗普新任命的理事米兰是唯一投反对票的人，他认为应降息50基点。

　　当地时间9月17日周三，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%。美联储对经济前景的表述较7月会议有一定变化。本次声明中：

美联储删除“尽管净出口的波动继续影响数据”的表述。

美联储对就业市场的表述较上次会议悲观。FOMC声明中承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并判断就业下行风险有所上升。

美联储认为，通胀水平有所上升，依然略高。而上次会议声明中并未提及通胀有所上升的这一趋势。

　　基于就业市场的情况，美联储表示，考虑到对风险平衡的变化，做出此次降息25个基点的决定。

　　本次会议上，美国总统特朗普新任命的理事斯蒂芬·米兰（Stephen I． Miran），是唯一投反对票的人，他认为应降息50个基点而非25个基点。米兰替换掉了7月会议后辞掉美联储理事一职的库格勒。

　　特朗普此前任命的两位美联储理事鲍曼和沃勒，并未如会前一些人预计的那样在本次会议上投票支持50基点的降息，他们二人均支持25个基点的降息。此前7月会议上，他们二人均投下反对票，当时认为应降息25个基点。

　　市场还高度关注美联储理事库克的举动。特朗普上月曾试图以有争议的房地产交易指控将库克免职。不过本周一，联邦上诉法院维持了禁令，允许库克参加本次FOMC会议。库克投票支持25基点降息，会前一些人曾预计她会有更鹰派的举动。

　　声明全文翻译

　　声明全文翻译如下。黑色字体是与2025年7月FOMC会议声明相同部分，红色字体为2025年9月的新增部分，括号内蓝色字体为删除的6月声明措辞（转载请注明出处）：

（尽管净出口的波动继续影响数据，）最近的指标表明，上半年经济活动增长有所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升但仍维持在低位（，劳动力市场状况仍然稳健）。通胀水平有所上升，依然略高。

委员会力求长期内实现最大化就业和2%的通胀率。经济前景的不确定性仍处于较高水平。委员会密切关注可能影响其双重使命的风险因素，并判断就业下行风险有所上升。

为支持自身目标，并考虑到风险平衡的变化，委员会决定，将联邦基金利率目标区间（维持在4.25%至4.50%）下调0.25个百分点，至4%至4.25%。在考虑对联邦基金利率目标范围进一步调整（时的程度和时机）方面，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定承诺支持最大化就业，以及让通胀回到其目标2%。

在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将准备好酌情调整货币政策立场。委员会的评估将参考广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势变化的数据。

赞成此次货币政策的投票者包括：FOMC主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H． Powell）、委员会副主席威廉姆斯(59.02, 1.07, 1.85%)（John C． Williams）、巴尔（Michael S． Barr）、鲍曼（Michelle W． Bowman）、柯林斯（Susan M． Collins）、库克（Lisa D． Cook）、古尔斯比（Austan D． Goolsbee）、杰斐逊（Philip N． Jefferson）、穆萨莱姆（Alberto G． Musalem）（和）、施密德（Jeffrey R． Schmid）和沃勒（Christopher J． Waller）。投票反对此举的委员包括斯蒂芬·米兰（Stephen I． Miran）（鲍曼（Michelle W． Bowman）和沃勒（Christopher J． Waller）），他（们）倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.5（0.25）个百分点。（库格勒（Adriana D． Kugler）缺席且未投票。）

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一文读懂|美联储时隔九个月重启降息 鲍威尔强调就业下行风险 新理事米兰主张降息50个基点

2025年09月18日 05:08 环球市场播报

　　北京时间9月18日凌晨2点，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。

　　这是美联储自2024年12月以来的首次降息。

　　美联储的政策声明基本符合预期：利率下调25个基点，点阵图也在预期范围之内。略微偏鸽的一点在于预期中值显示2025年料将再降降息两次，但2026年及之后的利率路径完全符合预期。

　　目前，美联储的 “点阵图”（用于显示官员对利率路径预期的图表）显示，明年预计还将有一次25个基点的降息。不过，负责制定利率政策的联邦公开市场委员会（FOMC）中，部分成员认为明年可能会有三次降息。

　　此次利率决议以11-1的投票比例通过。特朗普钦点联储理事呼吁降息50个基点，成为唯一持异议者。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，他认为无需迅速调整利率，今天降息50个基点（的想法）并未获得广泛支持。

　　美联储决议全文：降息25个基点 上半年经济增长放缓 失业率上升 通胀依然高企（点击查看原文）

　　美联储对经济前景的表述较3月会议有变化。本次声明中美联储删除“尽管净出口的波动继续影响数据”的表述。

　　美联储对就业市场的表述较上次会议悲观。FOMC声明中承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并判断就业下行风险有所上升。

　　美联储认为，通胀水平有所上升，依然略高。而上次会议声明中并未提及通胀有所上升的这一趋势。（点击查看声明异同）

　　鲍威尔发布会：警告通胀将持续加剧 就业市场下行风险加大

　　在随后举行的发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告称，预计今年剩余时间至 2026 年，商品价格通胀的影响 “将持续加剧”。

　　鲍威尔表示：“我们已开始看到商品价格上涨推动通胀走高，事实上，今年通胀的上涨幅度中，大部分（甚至可能全部）都来自商品价格的上涨。目前来看，这些影响还不算显著，但我们预计，在今年剩余时间及明年，这种影响将持续加剧。”

　　以下为鲍威尔发布会要点　

　　1、货币政策

　　尽管特朗普总统要求美联储采取更激进的行动，但鲍威尔表示，在本周的会议上，美联储内部对大幅降息 “缺乏广泛支持”。

　　鲍威尔在会后新闻发布会上称：“对于50个基点的降息，委员会内部完全没有形成广泛共识。过去五年，我们既实施过大幅加息，也进行过大幅降息，但这类操作通常是在我们认为政策偏离合理区间、需要快速调整至新水平时才会采取。而目前的情况绝非如此，我认为今年以来我们的政策方向是正确的。”

　　最终，美联储选择将基准利率下调25个基点。

　　2、通胀

　　鲍威尔警告称，预计今年剩余时间至 2026 年，商品价格通胀的影响 “将持续加剧”。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示：“我们已开始看到商品价格上涨推动通胀走高，事实上，今年通胀的上涨幅度中，大部分（甚至可能全部）都来自商品价格的上涨。”

　　他补充道：“目前来看，这些影响还不算显著，但我们预计，在今年剩余时间及明年，这种影响将持续加剧。”

　　3、劳动力市场

　　鲍威尔称，劳动力市场无需进一步降温，他不希望劳动力市场进一步松动。

　　鲍威尔称：“目前劳动力市场正逐步降温，我们不需要、也不希望它继续降温。”他提到，少数族裔失业率上升是引发担忧的原因之一。

　　他在会后新闻发布会上称：“尽管失业率仍处于低位，但已略有上升；就业增长放缓，就业市场面临的下行风险加大。与此同时，通胀率近期有所上升，且仍处于相对高位。”

　　4、关税影响

　　鲍威尔称，目前企业自行消化成本上涨，消费者暂未明显感受到关税影响。特朗普总统实施的关税成本目前主要由进口企业自行承担，这意味着消费者尚未因关税而面临显著的物价上涨。

　　鲍威尔称：“对消费者而言，关税成本的转嫁程度非常低，而且转嫁速度和幅度都低于我们的预期。”

　　不过他也指出，企业表示最终计划将更多成本上涨转嫁给消费者，这可能导致商品价格进一步走高。

　　5、任期结束后是否卸任暂无新消息

　　当被问及2026年5月任期结束后是否会继续担任美联储主席时，鲍威尔表示，关于这一话题 “暂无新消息可透露”。

　　据悉，特朗普政府正在考虑 11 位接替鲍威尔的候选人，包括杰富瑞集团首席市场策略师大卫・泽沃斯、前美联储理事拉里・林赛、贝莱德(1131.78, 12.89, 1.15%)全球固定收益首席投资官里克・里德，此外，美联储负责监管事务的副主席米歇尔・鲍曼及美联储理事克里斯・沃勒也在考虑范围内。

　　6、此次降息是 “风险管理型降息”

　　鲍威尔将周三的降息描述为控制风险的一种手段。

　　他表示：“在某种程度上，你可以将此次降息视为一次‘风险管理型降息’。”

　　鲍威尔补充道，劳动力市场相关风险已呈现 “截然不同的图景”，且市场 “确实在降温”。

　　7、坚持美联储独立性

　　鲍威尔表示，欢迎新的委员会成员，委员会在米兰加入后仍致力于履行双重使命。坚决致力于维护美联储的独立性。

　　市场反应

　　美联储降息符合预期 美股收盘涨跌不一

　　北京时间9月18日凌晨，美股周三收盘涨跌不一。美联储将基准利率25个基点符合预期，但美联储主席鲍威尔表示，此举并不意味着央行将开启长期的降息周期。

　　道指涨260.42点，涨幅为0.57%，报46018.32点；纳指跌72.63点，跌幅为0.33%，报22261.33点；标普500指数跌6.41点，跌幅为0.10%，报6600.35点。

　　美国债市：美联储如预期降息 鲍威尔会后讲话拖累债市下跌

　　纽约时间下午3点后不久，整个美国国债收益率曲线上升2到5个基点；中期债领跌导致2s5s30s蝶式利差当日扩大约5个基点，升至8月1日以来的最高水平。

　　分析评论

　　三菱日联：美联储并没有进入降息冲刺模式

　　三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态，并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。这也是为什么风险资产反应平淡的原因。美联储有可能在10月和12月各降25个基点，而50个基点的降息幅度不一定利好信贷。

　　“新债王”冈拉克：美联储对降息幅度分歧显著

　　“新债王”冈拉克：美联储在降息幅度问题上存在显著的分歧，信贷利差可能会面临一定压力，现在最大机遇是美元走弱趋势，美元将继续走弱。存在通胀上升的风险，如果长期国债利率升得过高，有可能会实施收益率曲线控制措施。

　　德银：黄金仍有进一步上涨空间

　　德银分析师：鉴于黄金已达到我们对2026年的预测水平（每盎司3700美元），我们认为外汇和利率环境仍有利于进一步上行，而持仓指标并未过度拉伸。尽管黄金相对于公允价值显得偏高，但我们认为这很大程度上是由于官方需求强劲所致，而我们预计这种需求将持续下去。

　　美联储大多数成员不认为有必要采取严厉的大幅降息措施　

　　Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli：沃勒和鲍曼都坚持了共识，尽管他们正在为美联储主席职位竞争，而最新成员米兰却以更为鸽派的50个基点的异议意见超越了他们。他们可能正试图将自己定位为美联储中更严肃的成员，他们希望降息25个基点，但并不认为有必要采取严厉的大幅降息措施。