各国2025年股市盘点：美股未达预期

源济

各国2025年股市盘点：美股未达预期

图片来源：Photo by LUIS ACOSTA / AFP / Getty Images

2025年标普500指数累计上涨16.5%，美股投资者对此颇为满意。

然而，若将标普500指数与全球其他主要股指进行对比，其表现并不突出。比如，英国富时100指数2025年全年涨幅达21%。

标普500指数的表现亦逊于德国DAX指数（涨幅达23%）和西班牙IBEX 35指数（涨幅达48%）。

但上述所有股指的涨幅，在韩国股市面前都黯然失色。2025年，韩国KOSPI指数暴涨75.6%。在亚洲其他市场，中国沪深300指数上涨21%，日经225指数上涨28%。

更不必提及，黄金涨幅高达65%，白银涨幅更是高达147%。同期比特币下跌7%。

事实上，如果你在去年押注“美股+比特币”组合，那么你的投资回报将远不及那些配置海外股市和贵金属的投资者。德意志银行发布的图表直观展示了相较于其他资产类别，标普指数的平庸表现。

如果你在去年押注希腊股市，那么你的回报率将超越任何一只标普500指数基金。雅典综合指数涨幅达45%。

这一现象的部分原因在于：标普500指数存在人工智能相关股票过度集中的结构性问题，不少投资者正通过配置海外股市来对冲这一风险。S&P Dow Jones Indices高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，过去三年“美股七巨头”贡献了标普500指数超50%的涨幅。

这意味着，押注美股在很大程度上等同于押注少数几只科技股。因此希望平衡持仓的投资者不得不将目光转向海外市场。以英国富时100指数为例，其成份股中银行与矿业企业占比极高，与科技板块几乎毫无关联。这类对冲需求正在推动海外股市走高，而这些市场体量相对较小，新资金流入更易拉动指数上行。

那么，标普500指数接下来将走向何方？

众说纷纭，但以下两种观点颇具参考价值：

雅德尼研究公司（Yardeni Research）的埃德·雅德尼（Ed Yardeni）认为美股涨势尚未终结。他预测标普500指数年底将触及7700点，较当前水平上涨11%。

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）指出，标普500指数已连续三年实现15%以上的年度涨幅。"当指数连续录得15%以上的年度涨幅时，次年的平均回报率约为8%。在这些年份中，指数的平均最大回撤幅度约为14%，这提醒我们，即便是强劲的牛市也绝非一帆风顺。”他在致《财富》杂志的邮件中表示。（财富中文网）

译者：中慧言-王芳